Należyta staranność

Co to jest należyta staranność?

Należyta staranność to dochodzenie, audyt lub przegląd przeprowadzany w celu potwierdzenia faktów w rozważanej sprawie. W świecie finansów należyta staranność wymaga zbadania dokumentacji finansowej przed zawarciem proponowanej transakcji z inną stroną.

Zrozumienie należytej staranności

Należyta staranność stała się powszechną praktyką (i powszechnym terminem) w USA wraz z uchwaleniem ustawy o papierach wartościowych z 1933 r. Na mocy tej ustawy dealerzy papierów wartościowych i brokerzy stali się odpowiedzialni za pełne ujawnienie istotnych informacji o sprzedawanych przez nich instrumentach. Brak ujawnienia tych informacji potencjalnym inwestorom naraził dealerów i brokerów na odpowiedzialność karną.

Autorzy aktu uznali, że wymaganie pełnego ujawnienia pozostawiło dealerzy i brokerzy narażeni na nieuczciwe ściganie za nieujawnienie istotnego faktu, którego nie posiadali lub nie mogli wiedzieć w momencie sprzedaży. Tak więc ustawa zawierała obronę prawną: tak długo, jak dealerzy i brokerzy dochodzili „należytej staranności” podczas badania spółek, których akcje sprzedawali i w pełni ujawnili wyniki, nie mogliby być pociągnięci do odpowiedzialności za informacje, które nie zostały odkryte podczas badania.

Rodzaje Due Diligence

Due diligence jest przeprowadzane przez firmy rozważające przejęcie innych spółek, a także przez analityków kapitałowych, zarządzających funduszami, brokerów -dealerzy i inwestorzy indywidualni.

Badanie due diligence ze strony inwestorów indywidualnych jest dobrowolne. Jednak maklerzy-dealerzy są prawnie zobowiązani do przeprowadzenia należytej staranności w odniesieniu do papieru wartościowego przed jego sprzedażą.

Badanie due diligence dla inwestorów giełdowych i początkujących

Poniżej 10 kroków dla inwestorów indywidualnych dokonujących due diligence. Większość z nich dotyczy akcji, ale w wielu przypadkach można je zastosować do obligacji, nieruchomości i wielu innych inwestycji.

Po tych 10 krokach znajdziesz kilka wskazówek dotyczących rozważenia inwestycja w firmę start-up.

Wszystkie potrzebne informacje są łatwo dostępne w kwartalnych i rocznych raportach firmy oraz w profilach firmy na stronach internetowych z wiadomościami finansowymi oraz po obniżonej cenie witryny maklerskie.

Krok 1: Analiza kapitalizacji firmy

Kapitalizacja rynkowa firmy lub łączna wartość wskazuje, jak zmienna jest cena akcji, jak szeroka jest jej własność i potencjalna wielkość rynków docelowych firmy.

Spółki o dużej i dużej kapitalizacji mają zwykle stabilne źródła przychodów i duże, zróżnicowana baza inwestorów, która zwykle prowadzi do mniejszej zmienności. Spółki o średniej i małej kapitalizacji mają zwykle większe wahania cen akcji i zysków niż duże korporacje.

Krok 2: Przychody, zyski i trendy w marży

Rachunek zysków i strat firmy będzie zawierał informacje o jej przychodach lub dochodzie lub zyskach netto. To jest podstawa. Ważne jest, aby monitorować trendy w czasie w zakresie przychodów firmy, kosztów operacyjnych, marży zysku i zwrotu z kapitału.

Marża zysku firmy jest obliczana według wzoru dzieląc dochód netto przez przychód. Najlepiej jest analizować marżę zysku na przestrzeni kilku kwartałów lub lat i porównać te wyniki z wynikami firm z tej samej branży, aby uzyskać jakąś perspektywę.

Krok 3: Konkurenci i branże

Teraz, gdy już wiesz, jak duża jest firma i ile zarabia, nadszedł czas, aby ocenić branżę, w której działa, i konkurencję. Każda firma jest częściowo zdefiniowane przez konkurencję.

Porównaj marże zysku dwóch lub trzech konkurentów. Czy firma jest liderem w swojej branży, czy na określonych rynkach docelowych? rozwija się ta branża?

Przeprowadzenie badania due diligence w kilku spółkach z tej samej branży może dać inwestorowi ogromny wgląd w wyniki tej branży i co t firmy mają w tym przewagę.

Krok 4: Wielokrotności wyceny

Wiele wskaźników i wskaźników finansowych jest używanych do oceny firm, ale trzy z najbardziej przydatne są stosunek ceny do zysków (P / E), stosunek ceny do zysków do wzrostu (PEG) oraz stosunek ceny do sprzedaży (P / S). Znajdziesz je już obliczone dla Ciebie w witrynach takich jak Yahoo! Finance.

Podczas badania współczynników dla firmy porównaj kilku jej konkurentów. Może się okazać, że bardziej interesuje Cię konkurent.

• Wskaźnik P / E daje ogólne wyobrażenie o tym, jak duże oczekiwania są wbudowane w akcje firmy cenę. Warto zbadać ten współczynnik przez kilka lat, aby upewnić się, że bieżący kwartał nie jest aberracją.
• Stosunek ceny do wartości księgowej (P / B), wielokrotność, a stosunek ceny do sprzedaży (lub przychodów) mierzy wycenę firmy w odniesieniu do jej zadłużenia, rocznych przychodów i bilansu. Porównanie z rówieśnikami jest tutaj ważne, ponieważ zdrowe przedziały różnią się w zależności od branży.
• Wskaźnik PEG sugeruje wśród inwestorów oczekiwania co do przyszłego wzrostu zysków firmy i jego porównanie z obecną wielokrotnością zysków. Akcje o wskaźnikach PEG bliskich jeden są uważane za wyceniane według wartości godziwej w normalnych warunkach rynkowych.

Krok 5: Zarządzanie i posiadanie akcji

Czy firma wciąż jest zarządzana przez jej założycieli, czy też zarząd przybierał wiele nowych twarzy? Młodsze firmy są zwykle kierowane przez założycieli. Zbadaj biografie kierownictwa, aby poznać ich poziom wiedzy i doświadczenia. Informacje biologiczne można znaleźć na stronie internetowej firmy.

Dowiedz się, czy założyciele i kadra zarządzająca mają wysoki odsetek akcje i czy w ostatnim czasie sprzedawały akcje. Wysoka własność ze strony najwyższych menedżerów to plus, a niska własność to czerwona flaga. Akcjonariuszom zwykle najlepiej służy, gdy zarządzający firmą mają żywotny interes w wynikach akcji.

Krok 6: Bilans

Firma „skonsolidowany bilans pokaże jej aktywa i pasywa, a także ilość dostępnej gotówki.

Sprawdź poziom zadłużenia firmy i jego porównanie z innymi w przemysł. Zadłużenie niekoniecznie jest złe, w zależności od modelu biznesowego firmy i branży. Upewnij się jednak, że są one wysoko oceniane przez agencje ratingowe.

Niektóre firmy i całe branże, takie jak ropa i gaz, są bardzo kapitałochłonne, podczas gdy inne wymagają niewielkiej ilości środków trwałych i inwestycji kapitałowych. Określ stosunek zadłużenia do kapitału własnego, aby zobaczyć, ile dodatniego kapitału ma firma. Zazwyczaj im więcej gotówki generuje firma, tym lepiej to prawdopodobnie inwestycja. Jest w stanie spłacać swoje długi i nadal rosnąć.

Jeśli dane dotyczące aktywów ogółem, zobowiązań ogółem i kapitału własnego akcjonariuszy zmieniają się znacznie z roku na rok, spróbuj dowiedzieć się, dlaczego. Czytanie przypisów towarzyszących sprawozdaniom finansowym i dyskusji kierownictwa w raportach kwartalnych lub rocznych może rzucić światło na to, co naprawdę dzieje się w firmie. Może to być przygotowanie do wprowadzenia nowego produktu, gromadzenie zysków zatrzymanych lub sytuacja pogorszenia się finansów.

Krok 7: Historia cen akcji

Inwestorzy powinien zbadać zarówno krótkoterminowe, jak i długoterminowe zmiany cen akcji oraz czy były one niestabilne lub stabilne. Porównaj zyski wygenerowane w przeszłości i określ, jak korelują one ze zmianami cen.

Należy pamiętać, że wyniki historyczne nie gwarantują przyszłych ruchów cen. Jeśli na przykład jesteś emerytem szukającym dywidendy, możesz nie chcieć niestabilnej ceny akcji. Akcje, które są stale niestabilne, mają zwykle udziałowców krótkoterminowych, co może powodować dodatkowe czynniki ryzyka dla niektórych inwestorów.

Krok 8: Możliwości rozwodnienia akcji

Inwestorzy powinni wiedzieć, ile akcji posiada spółka i jak ta liczba ma się do konkurencji. Czy firma planuje wyemitować więcej akcji? Jeśli tak, cena akcji może się odbić.

Krok 9: Oczekiwania

Inwestorzy powinni dowiedzieć się, jaki jest konsensus analityków Wall Street w odniesieniu do zysków prognozy wzrostu, przychodów i zysków na najbliższe dwa do trzech lat. Inwestorzy powinni również poszukać dyskusji na temat długoterminowych trendów wpływających na branżę oraz wiadomości o partnerstwach, wspólnych przedsięwzięciach, własności intelektualnej oraz nowych produktach i usługach.

Krok 10: Zbadaj długoterminowe i krótkoterminowe ryzyko

Pamiętaj, aby zrozumieć oraz zarówno ryzyka branżowe, jak i specyficzne dla firmy. Czy istnieją nierozwiązane kwestie prawne lub regulacyjne? Czy istnieje chwiejne zarządzanie?

Inwestorzy powinni przez cały czas zachowywać zdrowe nastawienie adwokata diabła, wyobrażając sobie najgorsze scenariusze i ich potencjalne wyniki na giełdzie. Jeśli nowy produkt zawodzi lub konkurent wprowadza nowy, lepszy produkt, jak wpłynęłoby to na firmę? Jak skok stóp procentowych wpłynąłby na firmę?

Po wykonaniu opisanych powyżej czynności będziesz mieć lepsze pojęcie o wynikach firmy i jej porównaniu z konkurencją. Jesteś gotowy aby podjąć rozsądną decyzję.

Podstawy badania due diligence dla inwestycji w start-up

Rozważając inwestycję w startup, niektóre z 10 powyższych kroków są właściwe, chociaż inne po prostu nie są możliwe, ponieważ firma nie ma doświadczenia. Oto kilka ruchów specyficznych dla uruchamiania.

• Uwzględnij strategię wyjścia. Ponad 50% startupów upada w ciągu pierwszych dwóch lat. Zaplanuj strategię odzyskania pieniędzy, jeśli biznes upadnie.
• Rozważ zawarcie partnerstwa: Partnerzy dzielą kapitał i ryzyko, aby stracić mniej, jeśli biznes upadnie.
• Zrozum strategia zbiorów dla Twojej inwestycji. Obiecujące firmy mogą upaść z powodu zmiany technologii, polityki rządu lub warunków rynkowych. Wypatruj nowych trendów, technologii i marek i przygotuj się na zbiory, gdy okaże się, że firma może nie rozwijać się w wyniku zmian.
• Wybierz startup z obiecującymi produktami. Ponieważ większość inwestycji jest zbieranych po pięciu latach, zaleca się inwestowanie w produkty, które mają rosnący zwrot z inwestycji (ROI) w tym okresie.
• Zamiast twardych liczb dotyczących wyników z przeszłości, przyjrzyj się wzrostowi zaplanować biznes i ocenić, czy wydaje się to realistyczne.

Szczególne kwestie: miękka i twarda analiza due diligence

W przypadku fuzji i przejęcia (M & A), istnieje rozgraniczenie między „twardymi” i „miękkimi” formami należytej staranności.

W tradycyjnym M & Działalność, do której firma przejmująca zatrudnia analityków ryzyka, którzy przeprowadzają należytą staranność, badając koszty, korzyści, struktury, aktywa i zobowiązania. Jest to potocznie znane jako twarda analiza due diligence.

Jednak coraz częściej M & Umowy A podlegają również badaniu kultura firmy, zarządzanie i inne elementy ludzkie. Jest to znane jako miękka należyta staranność.

Twarda należyta staranność, która opiera się na matematyce i prawach, jest podatna na różową interpretację przez chętnych sprzedawców. przeciwwaga, gdy liczby są manipulowane lub przeceniane.

Istnieje wiele czynników napędzających sukces biznesowy, których liczby nie mogą w pełni uchwycić, takich jak relacje z pracownikami, kultura korporacyjna i przywództwo. & Transakcje kończą się niepowodzeniem, ponieważ ponad 50% z nich to robi, często dzieje się tak, ponieważ element ludzki jest ignorowany.

Współczesna Analiza biznesowa nazywa ten element kapitałem ludzkim. Świat korporacji zaczął zwracać uwagę na jego znaczenie w połowie 2000 roku. W 2007 roku Harvard Business Review poświęcił część swojego kwietniowego wydania temu, co nazywa się „należytą starannością w zakresie kapitału ludzkiego”, ostrzegając, że firmy zignoruj to na własne ryzyko.

Przeprowadzanie twardej analizy due diligence

W M & Umowa, twarda analiza due diligence to pole walki prawników, księgowych i negocjatorów. Zazwyczaj twarda analiza due diligence koncentruje się na zyskach przed odsetkami, podatkami, amortyzacją (EBITDA), starzeniu się należności i zobowiązań, przepływach pieniężnych i nakładach inwestycyjnych.

W sektorach takich jak technologia lub produkcja, dodatkowy nacisk kładzie się na własność intelektualną i kapitał fizyczny.

Inne przykłady działań wymagających należytej staranności to:

• Przeglądanie i audyt sprawozdań finansowych
• Analiza prognoz przyszłych wyników
• Analiza rynku konsumenckiego
• Poszukiwanie zwolnień operacyjnych, które można wyeliminować
• Przegląd potencjalnych lub trwających postępowań sądowych
• Przegląd kwestii antymonopolowych
• Ocena relacji z podwykonawcami i innymi osobami trzecimi

Przeprowadzanie miękkiego badania due diligence

Przeprowadzanie miękkiego badania due diligence nie jest nauką ścisłą. Powinien skupiać się na tym, jak dobrze wybrana siła robocza będzie współgrała z kulturą korporacji przejmującej.

Twarda i miękka analiza due diligence przeplata się, jeśli chodzi o programy wynagrodzeń i motywacji. są nie tylko oparte na rzeczywistych liczbach, dzięki czemu można je łatwo uwzględnić w planowaniu po przejęciu, ale można je również omówić z pracownikami i wykorzystać do oceny wpływu kulturowego.

Delikatna analiza due diligence troszczy się o motywację pracowników, a pakiety wynagrodzeń są specjalnie konstruowane w celu zwiększenia tej motywacji.Nie jest to panaceum ani lekarstwo na wszystko, ale miękka analiza due diligence może pomóc firmie przejmującej przewidzieć, czy można wdrożyć program wynagrodzeń, aby poprawić powodzenie transakcji.

Delikatne badanie due diligence może również dotyczyć klientów firmy docelowej. Nawet jeśli docelowi pracownicy zaakceptują kulturowe i operacyjne zmiany wynikające z przejęcia, docelowi klienci i klienci mogą również życzyć sobie zmiany usługi, produktów lub procedur. dlaczego wiele M & Analizy obejmują teraz recenzje klientów, dostawców i testowe dane rynkowe.