Due Diligence (Dansk)

Hvad er due diligence?

Due diligence er en undersøgelse, revision eller gennemgang, der er udført for at bekræfte kendsgerningerne i en sag, der overvejes. I den finansielle verden kræver due diligence en undersøgelse af økonomiske poster, inden der indgås en foreslået transaktion med en anden part.

Forståelse af due diligence

Due diligence blev almindelig praksis (og en almindelig betegnelse) i USA med vedtagelsen af Securities Act fra 1933. Med denne lov blev værdipapirhandlere og mæglere ansvarlige for fuldt ud at afsløre væsentlig information om de instrumenter, de solgte. Manglende videregivelse af disse oplysninger til potentielle investorer gjorde forhandlere og mæglere ansvarlige for strafferetlig forfølgelse.

Forfatterne af loven erkendte, at det krævede fuld offentliggørelse tilbage forhandlere og mæglere, der er sårbare over for uretfærdig retsforfølgning for ikke at have afsløret en væsentlig kendsgerning, som de ikke havde eller ikke kunne have kendt på salgstidspunktet. Således omfattede handlingen et juridisk forsvar: Så længe forhandlerne og mæglerne udøvede “due diligence”, da de undersøgte de virksomheder, hvis aktier de solgte, og afslørede resultaterne fuldt ud, kunne de ikke holdes ansvarlige for oplysninger, der ikke blev opdaget under undersøgelsen.

Typer af due diligence

Due diligence udføres af virksomheder, der overvejer at købe andre virksomheder samt af aktieanalytikere, fondsforvaltere, mægler -forhandlere og individuelle investorer.

Due diligence fra individuelle investorer er frivillig. Mæglerforhandlere er dog juridisk forpligtet til at foretage due diligence på et værdipapir, før de sælger det.

Due Diligence for aktieinvestorer og opstartsinvestorer

Nedenfor er 10 trin for individuelle investorer, der foretager due diligence. De fleste er relateret til aktier, men i mange tilfælde kan de anvendes på obligationer, fast ejendom og mange andre investeringer.

Efter disse 10 trin er nogle tip til at overveje en investering i en opstartsvirksomhed.

Alle de oplysninger, du har brug for, er let tilgængelige i virksomhedens kvartals- og årsrapporter og i virksomhedsprofiler på finansielle nyhedswebsteder og på rabatter mæglervirksomhedssider.

Trin 1: Analyser kapitaliseringen af virksomheden

En virksomheds markedsværdi eller samlede værdi angiver, hvor volatil aktiekursen er, hvor bredt dets ejerskab er, og den potentielle størrelse på virksomhedens målmarkeder.

Virksomheder med stor cap og mega cap har tendens til at have stabile indtægtsstrømme og en stor, forskellig investerarbase, der har tendens til at føre til mindre volatilitet. Mid-cap og small-cap virksomheder har typisk større udsving i deres aktiekurser og indtjening end store virksomheder.

Trin 2: Indtægter, fortjeneste og margentrends

Virksomhedens resultatopgørelse viser sin omsætning eller dens nettoindkomst eller fortjeneste. Det er bundlinjen. Det er vigtigt at overvåge tendenser over tid i en virksomheds indtægter, driftsomkostninger, fortjenstmargener og afkast af egenkapitalen.

Virksomhedens fortjenstmargen beregnes ved dividere sin nettoindkomst med sin omsætning. Det er bedst at analysere fortjenstmargenen over flere kvartaler eller år og sammenligne disse resultater med virksomheder inden for samme branche for at få et perspektiv.

Trin 3: Konkurrenter og industrier

Nu hvor du har en fornemmelse for, hvor stor virksomheden er, og hvor meget den tjener, er det tid til at opgradere den branche, den opererer i, og dens konkurrence. Hver virksomhed er delvist defineret af konkurrencen.

Sammenlign fortjenstmargenerne for to eller tre af sine konkurrenter. Er virksomheden førende inden for sin branche eller dens specifikke målmarkeder? Og er at branchen vokser?

At udføre due diligence på flere virksomheder i samme branche kan give en investor en enorm indsigt i, hvordan branchen klarer sig, og hvad t virksomheder har føringen i det.

Trin 4: Værdiansættelsesmultipler

Mange nøgletal og økonomiske målinger bruges til at evaluere virksomheder, men tre af mest nyttigt er forholdet mellem pris og indtjening (P / E), forholdet mellem pris og indtjening til vækst (PEGer) og forholdet mellem pris og salg (P / S). Du finder disse allerede beregnet for dig på websteder som Yahoo! Finance.

Når du undersøger nøgletal for en virksomhed, skal du sammenligne flere af sine konkurrenter. Du bliver måske mere interesseret i en konkurrent.

• P / E-forholdet giver dig en generel fornemmelse af, hvor meget forventning der er indbygget i virksomhedens lager pris. Det er en god idé at undersøge dette forhold over et par år for at sikre, at det nuværende kvartal ikke er en aberration.
• Pris-til-bog-forholdet (P / B), virksomheden multipel, og forholdet mellem pris og salg (eller indtægter) måler værdiansættelsen af virksomheden i forhold til dens gæld, årlige indtægter og balance. Peer-sammenligning er vigtig her, fordi de sunde intervaller er forskellige fra branche til branche.
• PEG-forholdet antyder investorers forventninger til virksomhedens fremtidige indtjeningsvækst og hvordan det sammenlignes med det nuværende indtjeningsmultipel. Aktier med PEG-forhold tæt på én betragtes som værdsat under normale markedsforhold.

Trin 5: Ledelse og aktieejerskab

Er firma, der stadig drives af dets grundlæggere, eller har bestyrelsen blandet mange nye ansigter ind? Yngre virksomheder har tendens til at være grundlæggerledet. Undersøg ledelsens bios for at finde ud af deres ekspertise og erfaring. Bioinformation kan findes på virksomhedens hjemmeside.

Find ud af, om stifterne og ledere har en høj andel af aktier, og om de for nylig har solgt aktier. Højt ejerskab af topledere er et plus, og lavt ejerskab er et rødt flag. Aktionærer har tendens til at være bedst tjent, når de, der driver virksomheden, har en interesse i aktiens resultater.

Trin 6: Balance

Virksomheden “Den konsoliderede balance viser dets aktiver og passiver samt, hvor mange kontanter der er til rådighed.

Kontroller virksomhedens gældsniveau, og hvordan det sammenlignes med andre i industri. Gæld er ikke nødvendigvis en dårlig ting, afhængigt af virksomhedens forretningsmodel og branche. Men sørg for, at denne gæld er højt vurderet af ratingbureauerne.

Nogle virksomheder og hele industrier, som olie og gas, er meget kapitalintensive, mens andre kræver få anlægsaktiver og kapitalinvesteringer. Bestem gældskvoten for at se, hvor meget positiv egenkapital virksomheden har. Typisk, jo mere kontanter et selskab genererer, jo bedre en investering, det sandsynligvis vil være. Det er i stand til at imødekomme sin gæld og stadig vokse.

Hvis tal for samlede aktiver, samlede passiver og aktionærers egenkapital ændres væsentligt fra det ene år til det næste, så prøv for at finde ud af hvorfor. Læsning af fodnoter, der ledsager regnskabet og ledelsens diskussion i kvartals- eller årsrapporterne, kan kaste lys over, hvad der virkelig sker i virksomheden. Det kunne forberede sig på en ny produktlancering, akkumulere tilbageholdt indtjening eller i en finansiel tilbagegang.

Trin 7: Aktiekurshistorik

Investorer bør undersøge både den kortsigtede og den langsigtede kursbevægelse af aktien, og om aktien har været ustabil eller stabil. Sammenlign fortjenesten, der genereres historisk, og bestem, hvordan den korrelerer med prisbevægelsen.

Husk, at tidligere præstationer ikke garanterer fremtidige prisbevægelser. Hvis du f.eks. Er pensionist på udkig efter udbytte, vil du muligvis ikke have en volatil aktiekurs. Aktier, der kontinuerligt er volatile, har tendens til at have kortsigtede aktionærer, hvilket kan tilføje ekstra risikofaktorer for visse investorer.

Trin 8: Muligheder for aktiefortynding

Investorer bør vide, hvor mange udestående aktier virksomheden har, og hvordan dette antal er relateret til konkurrencen. Planlægger virksomheden at udstede flere aktier? I så fald kan aktiekursen muligvis slå et hit.

Trin 9: Forventninger

Investorer bør finde ud af, hvad Wall Street-analytikerne er enige om indtjening estimater for vækst, omsætning og fortjeneste for de næste to til tre år. Investorer bør også se efter diskussioner om langsigtede tendenser, der påvirker branchen og virksomhedsspecifikke nyheder om partnerskaber, joint ventures, intellektuel ejendomsret og nye produkter eller tjenester.

Trin 10: Undersøg lange og kortsigtede risici

Sørg for at understrege og både de brancheomfattende risici og virksomhedsspecifikke risici. Er der udestående juridiske eller lovgivningsmæssige forhold? Er der ustabil forvaltning?

Investorer skal til enhver tid have en sund holdning, djævelens advokat og afbilder worst-case scenarier og deres potentielle resultater på bestanden. Hvis et nyt produkt mislykkes, eller en konkurrent bringer et nyt og bedre produkt frem, hvordan vil dette påvirke virksomheden? Hvordan vil et rentespring påvirke virksomheden?

Når du har gennemført de ovenfor beskrevne trin, vil du få en bedre fornemmelse af virksomhedens præstationer, og hvordan det passer op til konkurrencen. Du er klar at tage en sund beslutning.

Grundlæggende omhu for grundlæggende investeringer

Når man overvejer at investere i en opstart, er nogle af de 10 trin ovenfor passende, mens andre er bare ikke mulige, fordi virksomheden ikke har track record. Her er nogle opstartsspecifikke træk.

• Inkluder en exitstrategi. Mere end 50% af startups mislykkes inden for de første to år. Planlæg en strategi for at inddrive dine penge, hvis virksomheden mislykkes.
• Overvej at indgå et partnerskab: Partnere opdeler kapital og risiko, så de mister mindre, hvis virksomheden mislykkes.
• Find ud af høststrategien for din investering. Lovende virksomheder kan mislykkes på grund af en ændring i teknologi, regeringens politik eller markedsforhold. Vær på udkig efter nye trends, teknologier og mærker, og gør dig klar til at høste, når du finder ud af, at virksomheden muligvis ikke trives med ændringerne.
• Vælg en opstart med lovende produkter. Da de fleste investeringer høstes efter fem år, tilrådes det at investere i produkter, der har et stigende investeringsafkast (ROI) i den periode.
• I stedet for hårde tal på tidligere resultater, se på væksten planlægge virksomheden og vurdere, om den ser ud til at være realistisk.

Særlige overvejelser: Blød og hård due diligence

I fusionerne og erhvervelser (M & A) verden er der en afgrænsning mellem “hårde” og “bløde” former for due diligence.

I traditionel M & En aktivitet, det erhvervende firma anvender risikoanalytikere, der udfører due diligence ved at undersøge omkostninger, fordele, strukturer, aktiver og forpligtelser. Det “er kendt i almindelighed som hård due diligence.

I stigende grad er M & A-tilbud imidlertid også genstand for undersøgelse af en virksomheds kultur, ledelse og andre menneskelige elementer. Det er kendt som blød due diligence.

Hård due diligence, der er drevet af matematik og legaliteter, er modtagelig for rosenrøde fortolkninger af ivrige sælgere. Blød due diligence fungerer som en modvægt, når tallene manipuleres eller understreges.

Der er mange drivere til forretningssucces, som tal ikke kan fange fuldt ud, såsom medarbejderrelationer, virksomhedskultur og lederskab. Når M & En handel mislykkes, som mere end 50% af dem gør, det er ofte fordi det menneskelige element ignoreres.

Moderne Forretningsanalyse kalder dette element menneskelig kapital. Virksomhedsverdenen begyndte at lægge mærke til dens betydning i midten af 2000erne. I 2007 dedikerede Harvard Business Review en del af sin apriludgave til det, den kaldte “human capital due diligence”, og advarede om, at virksomheder ignorere det ved deres fare.

Udførelse af hård due diligence

I en M & En aftale, hård due diligence er slagmarken for advokater, revisorer og forhandlere. Typisk fokuserer hård due diligence på indtjening før renter, skat, afskrivninger (EBITDA), aldring af tilgodehavender og gæld, pengestrøm og kapitaludgifter.

I sektorer som teknologi eller fremstilling, er der yderligere fokus på intellektuel ejendomsret og fysisk kapital.

Andre eksempler på hård due diligence-aktiviteter inkluderer:

• Gennemgang og revision af regnskaber
• Gennemgang af fremskrivninger for fremtidig præstation
• Analyse af forbrugermarkedet
• Søger driftsafskedigelser, der kan elimineres
• Gennemgang af potentielle eller igangværende retssager
• Gennemgang af antitrustovervejelser
• Evaluering af underleverandører og andre tredjepartsforhold

Udførelse af soft due diligence

Udførelse af soft due diligence er ikke en eksakt videnskab. Det skal fokusere på, hvor godt en målrettet arbejdsstyrke vil indgå i det erhvervende selskabs kultur.

Hård og blød due diligence fletter sammen, når det kommer til kompensations- og incitamentsprogrammer. Disse programmer er ikke kun baseret på reelle tal, hvilket gør dem lette at integrere i planlægning efter erhvervelse, men de kan også diskuteres med medarbejderne og bruges til at måle kulturel indflydelse.

Blød due diligence er bekymret over medarbejdermotivation, og kompensationspakker er specifikt konstrueret til at øge disse motivationer.Det er ikke et universalmiddel eller et helbredende middel, men blød due diligence kan hjælpe det erhvervende firma med at forudsige, om et kompensationsprogram kan implementeres for at forbedre succesen for en aftale.

Blød due diligence kan også vedrøre målvirksomhedens kunder. Selvom målmedarbejderne accepterer de kulturelle og operationelle skift fra overtagelsen, kan målkunder og klienter muligvis lide en ændring i service, produkter eller procedurer. Dette er hvorfor mange M & En analyse inkluderer nu kundeanmeldelser, leverandøranmeldelser og test markedsdata.