Due diligence

Wat is due diligence?

Due diligence is een onderzoek, audit of beoordeling die wordt uitgevoerd om de feiten van een onderwerp dat wordt overwogen te bevestigen. In de financiële wereld vereist due diligence een onderzoek van financiële gegevens voordat een voorgestelde transactie met een andere partij wordt aangegaan.

Due Diligence begrijpen

Due diligence werd een gangbare praktijk (en een gangbare term) in de VS met de passage van de Securities Act van 1933. Met die wet werden effectenhandelaren en effectenmakelaars verantwoordelijk voor het volledig vrijgeven van materiële informatie over de instrumenten die ze verkochten. Als deze informatie niet aan potentiële investeerders werd bekendgemaakt, werden dealers en makelaars aansprakelijk voor strafrechtelijke vervolging.

De schrijvers van de wet erkenden dat volledige dealers en makelaars die kwetsbaar zijn voor oneerlijke vervolging omdat ze een wezenlijk feit niet openbaar maakten dat ze niet bezaten of niet konden weten op het moment van verkoop. De wet omvatte dus een juridische verdediging: zolang de dealers en makelaars “due diligence” gebruikten bij het onderzoeken van de bedrijven waarvan ze de aandelen verkochten, en de resultaten volledig openbaar maakten, konden ze niet aansprakelijk worden gesteld voor informatie die niet werd ontdekt tijdens het onderzoek.

Soorten due diligence

Due diligence wordt uitgevoerd door bedrijven die overwegen andere bedrijven over te nemen, evenals door analisten op het gebied van aandelenonderzoek, fondsmanagers, makelaars -dealers en individuele investeerders.

Due diligence door individuele investeerders is vrijwillig. Broker-dealers zijn echter wettelijk verplicht om due diligence uit te voeren op een effect voordat ze het verkopen.

Due diligence voor aandelenbeleggers en startende investeerders

Hieronder staan 10 stappen voor individuele investeerders die due diligence uitvoeren. De meeste hebben betrekking op aandelen, maar in veel gevallen kunnen ze worden toegepast op obligaties, onroerend goed en vele andere beleggingen.

Na deze 10 stappen volgen enkele tips om een investering in een startend bedrijf.

Alle informatie die u nodig heeft, is direct beschikbaar in de kwartaal- en jaarverslagen van het bedrijf en in de bedrijfsprofielen op financiële nieuwswebsites en op korting makelaarssites.

Stap 1: analyseer de kapitalisatie van het bedrijf

De marktkapitalisatie van een bedrijf, of de totale waarde, geeft aan hoe volatiel de aandelenkoers is, hoe breed het eigenaarschap is en de potentiële omvang van de doelmarkten van het bedrijf.

Largecap- en megacapbedrijven hebben doorgaans stabiele inkomstenstromen en een grote, diverse beleggersbasis, wat de neiging heeft tot minder volatiliteit te leiden. Midcap- en smallcapbedrijven hebben doorgaans grotere schommelingen in hun aandelenkoersen en winsten dan grote bedrijven.

Stap 2: omzet-, winst- en margetrends

In de winst-en-verliesrekening van het bedrijf worden de inkomsten of het netto-inkomen of de winst vermeld. Daar komt het op neer. Het is belangrijk om in de loop van de tijd trends in de inkomsten, bedrijfskosten, winstmarges en het rendement op eigen vermogen van een bedrijf te volgen.

De winstmarge van het bedrijf wordt berekend door het nettoresultaat delen door de inkomsten. Het is het beste om de winstmarge over meerdere kwartalen of jaren te analyseren en deze resultaten te vergelijken met bedrijven in dezelfde branche om enig perspectief te krijgen.

Stap 3: Concurrenten en bedrijfstakken

Nu u een idee heeft van hoe groot het bedrijf is en hoeveel het verdient, is het tijd om de bedrijfstak waarin het opereert en de concurrentie te beoordelen. Elk bedrijf is dat gedeeltelijk bepaald door de concurrentie.

Vergelijk de winstmarges van twee of drie van zijn concurrenten. Is het bedrijf een leider in zijn branche of zijn specifieke doelmarkten? En, is die branche groeit?

Het uitvoeren van due diligence bij verschillende bedrijven in dezelfde branche kan een investeerder enorm inzicht geven in hoe de branche presteert en wat t bedrijven hebben hierin het voortouw.

Stap 4: waarderingsmultiples

Er worden veel ratios en financiële maatstaven gebruikt om bedrijven te evalueren, maar drie van de meest bruikbaar zijn de koers-winstverhouding (P / E), de koers / winst-tot-groei-verhouding (PEGs) en de koers-omzetverhouding (P / S). U vindt deze al voor u berekend op websites zoals Yahoo! Finance.

Vergelijk tijdens het onderzoeken van ratios voor een bedrijf verschillende van zijn concurrenten. Mogelijk merkt u dat u meer geïnteresseerd raakt in een concurrent.

• De P / E-ratio geeft u een algemeen idee van hoeveel verwachting er in de aandelen van het bedrijf is ingebouwd prijs. Het is een goed idee om deze verhouding over een paar jaar te onderzoeken om er zeker van te zijn dat het huidige kwartaal geen afwijking is.
• De koers / boekwaarde-verhouding (P / B), de onderneming multiple, en de prijs-tot-verkoop (of omzet) ratio meten de waardering van het bedrijf in relatie tot zijn schuld, jaaromzet en balans. Peervergelijking is hier belangrijk omdat het gezonde bereik van branche tot branche verschilt.
• De PEG-ratio suggereert verwachtingen van investeerders over de toekomstige winstgroei van het bedrijf en hoe deze zich verhoudt tot het huidige winstmultiplex. Aandelen met PEG-ratios die dicht bij één liggen, worden onder normale marktomstandigheden als redelijk gewaardeerd beschouwd.

Stap 5: Beheer en aandeelhouderschap

Is de bedrijf nog steeds gerund door de oprichters, of heeft het bestuur veel nieuwe gezichten geschud? Jongere bedrijven worden meestal geleid door de oprichter. Onderzoek de bios van het management om hun expertise en ervaring te achterhalen. Bio-informatie is te vinden op de website van het bedrijf.

Kijk of de oprichters en leidinggevenden een hoog aandeel van aandelen en of ze recentelijk aandelen hebben verkocht. Veel eigendom door topmanagers is een pluspunt en een laag eigendom is een rode vlag. Aandeelhouders zijn over het algemeen het best gediend wanneer degenen die het bedrijf leiden een gevestigd belang hebben bij de prestaties van het aandeel.

Stap 6: balans

Het bedrijf De geconsolideerde balans van het bedrijf toont de activa en passiva en hoeveel contanten er beschikbaar is.

Controleer het schuldniveau van het bedrijf en hoe het zich verhoudt tot andere in de industrie. Schulden zijn niet noodzakelijk een slechte zaak, afhankelijk van het bedrijfsmodel en de branche van het bedrijf. Maar zorg ervoor dat die schulden een hoge rating krijgen van de ratingbureaus.

Sommige bedrijven en hele industrieën, zoals olie en gas, zijn zeer kapitaalintensief, terwijl andere weinig vaste activa en kapitaalinvesteringen vereisen. Bepaal de verhouding tussen vreemd en eigen vermogen om te zien hoeveel positief eigen vermogen het bedrijf heeft. Hoe meer geld een bedrijf genereert, hoe beter een investering die het waarschijnlijk zal zijn. Het is in staat om aan zijn schulden te voldoen en toch te groeien.

Als de cijfers voor totale activa, totale passiva en eigen vermogen van jaar tot jaar aanzienlijk veranderen, probeer dan om erachter te komen waarom. Het lezen van de voetnoten bij de jaarrekening en de bespreking van het management in de kwartaal- of jaarverslagen kan licht werpen op wat er werkelijk in het bedrijf gebeurt. Het kan zich voorbereiden op de lancering van een nieuw product, ingehouden winsten opbouwen of in een financiële achteruitgang verkeren.

Stap 7: geschiedenis van aandelenkoersen

Investeerders moet zowel de korte- als de langetermijnprijsbeweging van het aandeel onderzoeken en of het aandeel volatiel of stabiel is geweest. Vergelijk de historisch gegenereerde winsten en bepaal hoe deze correleert met de prijsbeweging.

Houd er rekening mee dat in het verleden behaalde resultaten geen garantie zijn voor toekomstige prijsbewegingen. Als u bijvoorbeeld een gepensioneerde bent en op zoek bent naar dividend, wilt u misschien geen volatiele aandelenkoers. Aandelen die continu volatiel zijn, hebben meestal aandeelhouders op korte termijn, wat voor bepaalde beleggers extra risicofactoren kan toevoegen.

Stap 8: Mogelijkheden voor aandelenverwatering

Beleggers moeten weten hoeveel uitstaande aandelen het bedrijf heeft en hoe dat aantal zich verhoudt tot de concurrentie Is het bedrijf van plan meer aandelen uit te geven? Als dat het geval is, kan de aandelenkoers een klap krijgen.

Stap 9: verwachtingen

Beleggers zouden moeten weten wat de consensus van Wall Street-analisten is over de winst groei, omzet en winstverwachtingen voor de komende twee tot drie jaar. Beleggers moeten ook kijken naar discussies over langetermijntrends die van invloed zijn op de branche en bedrijfsspecifiek nieuws over partnerschappen, joint ventures, intellectueel eigendom en nieuwe producten of diensten.

Stap 10: Onderzoek risicos op korte en lange termijn

Zorg ervoor dat u en zowel de sectorbrede risicos als de bedrijfsspecifieke risicos. Zijn er openstaande juridische of regelgevende kwesties? Is er sprake van een wankel beheer?

Beleggers dienen te allen tijde een gezonde houding aan te nemen, de advocaat van de duivel, door de worstcasescenarios en hun mogelijke uitkomsten op de aandelen voor te stellen. Als een nieuw product mislukt of een concurrent brengt een nieuw en beter product naar voren, wat voor gevolgen heeft dit voor het bedrijf en wat voor gevolgen heeft een stijging van de rentetarieven voor het bedrijf?

Zodra u de bovenstaande stappen heeft voltooid, krijgt u een beter idee van de prestaties van het bedrijf en hoe deze zich verhoudt tot de concurrentie. U bent er klaar voor om een goede beslissing te nemen.

Grondbeginselen van due diligence voor startup-investeringen

Wanneer u overweegt te investeren in een startup, zijn enkele van de 10 bovenstaande stappen geschikt, terwijl andere zijn gewoon niet mogelijk omdat het bedrijf het trackrecord niet heeft. Hier zijn enkele opstartspecifieke bewegingen.

• Voeg een exitstrategie toe. Meer dan 50% van de startups faalt binnen de eerste twee jaar. Plan een strategie om uw geld terug te krijgen als het bedrijf mislukt.
• Overweeg een partnerschap aan te gaan: partners splitsen het kapitaal en risico op, zodat ze minder verliezen als het bedrijf mislukt.
• Zoek uit de oogststrategie voor uw investering. Veelbelovende bedrijven kunnen mislukken als gevolg van een verandering in technologie, overheidsbeleid of marktomstandigheden. Wees op je hoede voor nieuwe trends, technologieën en merken, en bereid je voor op de oogst als je merkt dat het bedrijf misschien niet goed gedijt met de veranderingen.
• Kies een startup met veelbelovende producten. Aangezien de meeste investeringen na vijf jaar worden geoogst, is het raadzaam om te investeren in producten met een stijgend rendement op investering (ROI) voor die periode.
• In plaats van harde cijfers over prestaties uit het verleden, kijk naar de groei plan van het bedrijf en evalueer of het realistisch lijkt.

Speciale overwegingen: zachte en harde due diligence

Bij de fusies en acquisities (M & A) wereld, is er een afbakening tussen “harde” en “zachte” vormen van due diligence.

In traditionele M & Een activiteit waarbij het overnemende bedrijf risicoanalisten inzet die due diligence uitvoeren door kosten, baten, structuren, activa en verplichtingen te bestuderen. Dat staat in de volksmond bekend als hard due diligence.

M & A-deals worden echter ook steeds vaker bestudeerd de bedrijfscultuur, het management en andere menselijke elementen. Dat staat bekend als zachte due diligence.

Harde due diligence, die wordt gedreven door wiskunde en wettigheid, is vatbaar voor rooskleurige interpretaties door enthousiaste verkopers. Zachte due diligence fungeert als een tegenwicht wanneer de cijfers worden gemanipuleerd of te sterk benadrukt.

Er zijn veel factoren voor zakelijk succes die niet volledig kunnen worden weerspiegeld, zoals werknemersrelaties, bedrijfscultuur en leiderschap. Wanneer M & Een deal mislukt, zoals meer dan 50% van hen doet, vaak omdat het menselijke element wordt genegeerd.

Hedendaags bedrijfsanalyse noemt dit element menselijk kapitaal. De zakenwereld begon zich halverwege de jaren 2000 bewust te worden van het belang ervan. In 2007 wijdde de Harvard Business Review een deel van zijn aprilnummer aan wat het human capital due diligence noemde, waarmee wordt gewaarschuwd dat bedrijven negeer het op eigen risico.

Hard due diligence uitvoeren

In een M & Een deal, hard due diligence is het slagveld van advocaten, accountants en onderhandelaars. Doorgaans richt hard due diligence zich op winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie (EBITDA), de veroudering van vorderingen en schulden, kasstroom en kapitaaluitgaven.

In sectoren zoals technologie of productie, wordt extra aandacht besteed aan intellectueel eigendom en fysiek kapitaal.

Andere voorbeelden van harde due diligence-activiteiten zijn:

• Controle en controle van financiële overzichten
• Prognoses voor toekomstige prestaties onderzoeken
• Analyse van de consumentenmarkt
• Op zoek naar operationele ontslagen die kunnen worden geëlimineerd
• Beoordeling van potentiële of lopende rechtszaken
• Beoordeling van antitrustoverwegingen
• Evaluatie van relaties met onderaannemers en andere derde partijen

Soft due diligence uitvoeren

Soft due diligence uitvoeren is geen exacte wetenschap. Het moet zich richten op hoe goed een beoogd personeelsbestand past in de cultuur van de overnemende onderneming.

Harde en zachte due diligence zijn met elkaar verweven als het gaat om compensatie- en stimuleringsprogrammas. Deze programmas zijn niet alleen gebaseerd op reële cijfers, waardoor ze gemakkelijk te integreren zijn in de planning na acquisitie, maar ze kunnen ook worden besproken met werknemers en worden gebruikt om de culturele impact te meten.

Soft due diligence houdt zich bezig met de motivatie van werknemers, en compensatiepakketten zijn specifiek samengesteld om die motivaties te stimuleren.Het is geen wondermiddel of wondermiddel, maar zachte due diligence kan het overnemende bedrijf helpen te voorspellen of een compensatieprogramma kan worden geïmplementeerd om het succes van een deal te verbeteren.

Soft due diligence kan zich ook bezighouden met de klanten van het doelbedrijf. Zelfs als de doelmedewerkers de culturele en operationele verschuivingen van de overname accepteren, kunnen de beoogde klanten en klanten een verandering in de service, producten of procedures erg kwalijk nemen. waarom veel M & A-analyses nu klantrecensies, leveranciersrecensies en testmarktgegevens bevatten.