Diligence raisonnable

Quest-ce que la diligence raisonnable?

La diligence raisonnable est une enquête, un audit ou un examen effectué pour confirmer les faits dune question à létude. Dans le monde financier, la diligence raisonnable nécessite un examen des registres financiers avant de conclure une transaction proposée avec une autre partie.

Comprendre la diligence raisonnable

La diligence raisonnable est devenue une pratique courante (et un terme courant) aux États-Unis avec ladoption du Securities Act de 1933. Avec cette loi, les courtiers en valeurs mobilières et les courtiers sont devenus responsables de la divulgation complète des informations importantes sur les instruments quils vendaient. Le fait de ne pas divulguer ces informations aux investisseurs potentiels a rendu les concessionnaires et les courtiers passibles de poursuites pénales.

Les rédacteurs de lacte ont reconnu quil fallait une divulgation complète. les concessionnaires et les courtiers vulnérables à des poursuites inéquitables pour avoir omis de divulguer un fait important quils ne possédaient pas ou ne pouvaient pas connaître au moment de la vente. Ainsi, lacte comportait une défense juridique: tant que les concessionnaires et les courtiers ont exercé une «diligence raisonnable» lorsquils enquêtaient sur les sociétés dont ils vendaient les actions, et divulgueraient pleinement les résultats, ils ne pouvaient être tenus responsables des informations qui navaient pas été découvertes pendant lenquête.

Types de due diligence

La due diligence est effectuée par les sociétés envisageant dacquérir dautres sociétés ainsi que par les analystes de recherche actions, les gestionnaires de fonds, les courtiers -concessionnaires et investisseurs individuels.

La diligence raisonnable par les investisseurs individuels est volontaire. Cependant, les courtiers sont légalement tenus de faire preuve de diligence raisonnable sur un titre avant de le vendre.

Diligence raisonnable pour les investisseurs en actions et les investisseurs en démarrage

Vous trouverez ci-dessous 10 étapes pour les investisseurs individuels qui entreprennent une diligence raisonnable. La plupart sont liés aux actions, mais dans de nombreux cas, ils peuvent être appliqués aux obligations, à limmobilier et à de nombreux autres investissements.

Après ces 10 étapes, vous trouverez quelques conseils pour envisager une investissement dans une start-up.

Toutes les informations dont vous avez besoin sont facilement disponibles dans les rapports trimestriels et annuels de la société et dans les profils de la société sur les sites d’actualité financière et à rabais sites de courtage.

Étape 1: Analyser la capitalisation de lentreprise

La capitalisation boursière dune entreprise, ou valeur totale, indique la volatilité du cours de laction, létendue de son actionnariat et la taille potentielle des marchés cibles de lentreprise.

Les sociétés à grande et à méga capitalisation ont tendance à avoir des flux de revenus stables et une grande base d’investisseurs diversifiée, ce qui tend à réduire la volatilité. Les sociétés à moyenne et petite capitalisation connaissent généralement des fluctuations plus importantes du cours de leurs actions et de leurs bénéfices que les grandes entreprises.

Étape 2: Tendances des revenus, des bénéfices et des marges

Le compte de résultat de la société indiquera ses revenus ou son bénéfice net ou bénéfice. Cest la ligne du bas. Il est important de surveiller les tendances au fil du temps des revenus, des dépenses dexploitation, des marges bénéficiaires et du rendement des capitaux propres dune entreprise.

La marge bénéficiaire de lentreprise est calculée par en divisant son bénéfice net par son chiffre d’affaires. Il est préférable d’analyser la marge bénéficiaire sur plusieurs trimestres ou plusieurs années et de comparer ces résultats à ceux d’entreprises du même secteur pour avoir une certaine perspective.

Étape 3: Concurrents et industries

Maintenant que vous avez une idée de la taille de l’entreprise et des revenus qu’elle gagne, il est temps de prendre la mesure de l’industrie dans laquelle elle opère et de ses concurrents. Chaque entreprise est défini en partie par ses concurrents.

Comparez les marges bénéficiaires de deux ou trois de ses concurrents. Lentreprise est-elle un chef de file dans son secteur ou dans ses marchés cibles spécifiques? cette industrie en pleine croissance?

Lexercice de la diligence raisonnable sur plusieurs entreprises du même secteur peut donner à un investisseur un aperçu énorme de la performance de lindustrie et Les entreprises sont à la pointe de la technologie.

Étape 4: Multiples dévaluation

De nombreux ratios et mesures financières sont utilisés pour évaluer les entreprises, mais trois des les plus utiles sont le ratio cours / bénéfices (P / E), le ratio cours / bénéfices / croissance (PEG) et le ratio cours / ventes (P / S). Vous les trouverez déjà calculés pour vous sur des sites Web tels que Yahoo! Finance.

Lorsque vous recherchez des ratios pour une entreprise, comparez plusieurs de ses concurrents. Vous pourriez être de plus en plus intéressé par un concurrent.

• Le ratio P / E vous donne une idée générale du niveau d’attente intégré au stock de l’entreprise prix. C’est une bonne idée d’examiner ce rapport sur quelques années pour s’assurer que le trimestre en cours n’est pas une aberration.
• Le rapport prix / valeur comptable (P / B), l’entreprise et le rapport prix / ventes (ou chiffre daffaires) mesurent la valorisation de lentreprise par rapport à sa dette, ses revenus annuels et son bilan. La comparaison entre pairs est ici importante car les fourchettes saines diffèrent dun secteur à lautre.
• Le ratio PEG suggère des attentes des investisseurs quant à la croissance future des bénéfices de la société et comment elle se compare au multiple actuel des bénéfices. Les actions dont le ratio PEG est proche de 1 sont considérées comme valorisées de manière équitable dans des conditions de marché normales.

Étape 5: Gestion et actionnariat

entreprise toujours dirigée par ses fondateurs, ou le conseil a-t-il été mélangé à de nombreux nouveaux visages? Les jeunes entreprises ont tendance à être dirigées par leurs fondateurs. Recherchez le bios de la direction pour connaître leur niveau dexpertise et dexpérience. Des informations bio peuvent être trouvées sur le site Web de la société.

Découvrez si les fondateurs et les dirigeants détiennent une proportion élevée de actions et sils ont vendu des actions récemment. Une forte appropriation par les cadres supérieurs est un avantage et une faible appropriation est un signal dalarme. Les actionnaires ont tendance à être mieux servis lorsque ceux qui dirigent la société ont un intérêt direct dans la performance de laction.

Étape 6: Bilan

Lentreprise « Le bilan consolidé de la société indiquera ses actifs et passifs ainsi que les liquidités disponibles.

Vérifiez le niveau dendettement de la société et sa comparaison avec les autres dans le industrie. La dette nest pas nécessairement une mauvaise chose, selon le modèle économique et le secteur dactivité de lentreprise. Mais assurez-vous que ces dettes sont bien notées par les agences de notation.

Certaines entreprises et tout les industries, comme le pétrole et le gaz, sont très capitalistiques, tandis que d’autres nécessitent peu d’actifs fixes et d’investissements en capital. Déterminez le ratio dette / capitaux propres pour voir les capitaux propres positifs de l’entreprise. En règle générale, plus l’entreprise génère de liquidités, mieux cest un investissement, il est probable. Il « est capable de faire face à ses dettes et de continuer à croître.

Si les chiffres de lactif total, du passif total et des capitaux propres changent considérablement dune année à lautre, essayez pour comprendre pourquoi. La lecture des notes de bas de page qui accompagnent les états financiers et la discussion de la direction dans les rapports trimestriels ou annuels peuvent faire la lumière sur ce qui se passe réellement dans lentreprise. Il peut sagir de préparer le lancement dun nouveau produit, daccumuler des bénéfices non répartis ou dêtre en situation de déclin financier.

Étape 7: Historique du cours des actions

Investisseurs devrait rechercher à la fois le mouvement des prix à court et à long terme de laction et si laction a été volatile ou stable. Comparez les bénéfices générés historiquement et déterminez leur corrélation avec le mouvement des prix.

Gardez à lesprit que les performances passées ne garantissent pas les mouvements futurs des prix. Si vous êtes un retraité à la recherche de dividendes, par exemple, vous ne voudrez peut-être pas un cours boursier volatil. Les actions qui sont constamment volatiles ont tendance à avoir des actionnaires à court terme, ce qui peut ajouter des facteurs de risque supplémentaires pour certains investisseurs.

Étape 8: Possibilités de dilution des actions

Les investisseurs doivent savoir combien dactions en circulation la société possède et comment ce nombre est lié à la concurrence. La société envisage-t-elle démettre davantage dactions? Si tel est le cas, le cours de laction pourrait en souffrir.

Étape 9: Attentes

Les investisseurs devraient découvrir quel est le consensus des analystes de Wall Street sur les bénéfices les estimations de croissance, de revenus et de bénéfices pour les deux à trois prochaines années. Les investisseurs doivent également rechercher des discussions sur les tendances à long terme affectant le secteur et les actualités spécifiques à lentreprise concernant les partenariats, les coentreprises, la propriété intellectuelle et les nouveaux produits ou services.

Étape 10: Examiner les risques à long et à court terme

Assurez-vous de bien comprendre et à la fois les risques sectoriels et les risques spécifiques à lentreprise. Y a-t-il des questions juridiques ou réglementaires en suspens? Y a-t-il une gestion instable?

Les investisseurs doivent garder à tout moment une attitude saine, lavocat du diable, en imaginant les pires scénarios et leurs résultats potentiels sur laction. Si un nouveau produit échoue ou un concurrent propose un produit nouveau et meilleur, comment cela affecterait-il lentreprise? Comment une hausse des taux dintérêt affecterait-elle lentreprise?

Une fois que vous aurez terminé les étapes décrites ci-dessus, vous aurez une meilleure idée de la performance de lentreprise et de la façon dont elle se compare à la concurrence. Vous êtes prêt pour prendre une bonne décision.

Principes de base de la diligence raisonnable pour les investissements de démarrage

Lorsque vous envisagez dinvestir dans une startup, certaines des 10 étapes ci-dessus sont appropriées, tout en dautres ne sont tout simplement pas possibles parce que la société na pas les antécédents. Voici quelques mouvements spécifiques au démarrage.

• Incluez une stratégie de sortie. Plus de 50% des startups échouent dans les deux premières années. Planifiez une stratégie pour récupérer votre argent en cas de faillite de lentreprise.
• Envisagez de conclure un partenariat: les partenaires partagent le capital et le risque, afin quils perdent moins en cas de faillite.
• la stratégie de récolte pour votre investissement. Les entreprises prometteuses peuvent échouer en raison dun changement de technologie, de politique gouvernementale ou des conditions du marché. Soyez à laffût des nouvelles tendances, technologies et marques, et préparez-vous à récolter lorsque vous constatez que lentreprise risque de ne pas prospérer avec les changements.
• Choisissez une startup avec des produits prometteurs. Comme la plupart des investissements sont récoltés après cinq ans, il est conseillé dinvestir dans des produits qui ont un retour sur investissement (ROI) croissant pour cette période.
• Au lieu de chiffres précis sur les performances passées, regardez la croissance plan de lentreprise et évaluez si elle semble réaliste.

Considérations spéciales: diligence raisonnable et rigoureuse

Dans les fusions et acquisitions (M & A) monde, il y a une délimitation entre les formes « dures » et « douces » de diligence raisonnable.

En M traditionnel & Une activité, la société acquéreuse déploie des analystes de risques qui effectuent une due diligence en étudiant les coûts, les bénéfices, les structures, les actifs et les passifs. Cela « est connu familièrement sous le nom de diligence raisonnable rigoureuse.

De plus en plus, cependant, les transactions M & A sont également soumises à létude la culture, la gestion et les autres éléments humains dune entreprise. Cest ce quon appelle la diligence raisonnable douce.

La diligence raisonnable rigoureuse, qui est motivée par les mathématiques et les aspects juridiques, est susceptible dêtre interprétée par des vendeurs enthousiastes. contrebalancer lorsque les chiffres sont manipulés ou surestimés.

Il existe de nombreux facteurs de succès commercial que les chiffres ne peuvent pas saisir pleinement, tels que les relations avec les employés, la culture dentreprise et le leadership. & Une transaction échoue, comme plus de 50% dentre elles le font, cest souvent parce que lélément humain est ignoré.

Contemporain lanalyse commerciale appelle cet élément le capital humain. Le monde de lentreprise a commencé à prendre conscience de son importance au milieu des années 2000. En 2007, le Harvard Business Review a consacré une partie de son numéro davril à ce quil appelait «la diligence raisonnable du capital humain», avertissant que les entreprises lignorer à leurs risques et périls.

Exécution dune diligence raisonnable

Dans un M & Un accord, une diligence raisonnable rigoureuse est le champ de bataille des avocats, des comptables et des négociateurs. En règle générale, la diligence raisonnable rigoureuse se concentre sur le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA), le vieillissement des créances et dettes, les flux de trésorerie et les dépenses en capital.

In des secteurs tels que la technologie ou la fabrication, une attention supplémentaire est accordée à la propriété intellectuelle et au capital physique.

Dautres exemples dactivités de diligence raisonnable rigoureuses comprennent:

• Examiner et auditer les états financiers
• Examiner les projections des performances futures
• Analyser le marché grand public
• Rechercher les redondances opérationnelles qui peuvent être éliminées
• Examen des litiges potentiels ou en cours
• Examen des considérations antitrust
• Évaluation des relations avec les sous-traitants et autres tiers

Effectuer une diligence raisonnable en douceur

La conduite dune diligence raisonnable en douceur nest pas une science exacte. Il doit se concentrer sur la mesure dans laquelle une main-dœuvre ciblée sintégrera à la culture de la société acquéreuse.

Une diligence raisonnable rigoureuse et souple sentremêlent lorsquil sagit de programmes de rémunération et dincitation. Ces programmes ne sont pas seulement basés sur des chiffres réels, ce qui les rend faciles à intégrer dans la planification post-acquisition, mais ils peuvent également être discutés avec les employés et utilisés pour évaluer limpact culturel.

Une diligence raisonnable souple se préoccupe de la motivation des employés et les programmes de rémunération sont spécialement conçus pour stimuler ces motivations.Ce n’est pas une panacée ou une panacée, mais une diligence raisonnable peut aider l’entreprise acquéreuse à prédire si un programme de compensation peut être mis en œuvre pour améliorer le succès d’une transaction.

Une diligence raisonnable peut également concerner les clients de la société cible. Même si les employés cibles acceptent les changements culturels et opérationnels résultant de la reprise, les clients cibles et les clients peuvent bien être hostiles à un changement de service, de produits ou de procédures. pourquoi beaucoup danalyses M & A incluent désormais des avis clients, des avis fournisseurs et des données de marché de test.