Due Diligence (Čeština)

Co je náležitá péče?

Due diligence je vyšetřování, audit nebo kontrola prováděná za účelem potvrzení skutečností zvažované záležitosti. Ve finančním světě vyžaduje due diligence prověření finančních záznamů před uzavřením navrhované transakce s jinou stranou.

Porozumění Due Diligence

Due diligence se v USA stalo běžnou praxí (a běžným pojmem) přijetím zákona o cenných papírech z roku 1933. S tímto zákonem byli obchodníci s cennými papíry a makléři odpovědní za úplné zveřejnění podstatných informací o nástrojích, které prodávali. Neposkytnutí těchto informací potenciálním investorům způsobilo, že obchodníci a makléři byli odpovědní za trestní stíhání.

Autoři zákona uznali, že vyžadování úplného zveřejnění zůstalo obchodníci a makléři vystavení nespravedlivému stíhání za to, že nezveřejnili podstatnou skutečnost, kterou v době prodeje neměli nebo o níž nemohli vědět. Zákon tedy zahrnoval právní obranu: Pokud obchodníci a makléři při vyšetřování společností, jejichž akcie prodávali, prováděli „náležitou péči“ a plně zveřejňovali výsledky, nemohli být činěni odpovědnými za informace, které nebyly objeveny během šetření.

Druhy due dililence

Due diligence provádějí společnosti zvažující získání dalších společností, ale také analytici akciového výzkumu, manažeři fondů, makléři – prodejci a jednotliví investoři.

Důkladná péče jednotlivých investorů je dobrovolná. Makléři a obchodníci jsou však ze zákona povinni před prodejem cenného papíru provést náležitou péči.

Due Diligence pro investory do akcií a začínající investory

Níže je 10 kroků pro jednotlivé investory provádějící due diligence. Většina z nich souvisí s akciemi, ale v mnoha případech je lze použít na dluhopisy, nemovitosti a mnoho dalších investic.

Po těchto 10 krocích je několik tipů na zvážení investice do startupové společnosti.

Všechny informace, které potřebujete, jsou snadno dostupné ve čtvrtletních a výročních zprávách společnosti a v profilech společnosti na webových stránkách s finančními novinkami a se slevou makléřské weby.

Krok 1: Analýza kapitalizace společnosti

Tržní kapitalizace společnosti nebo její celková hodnota naznačuje, jak volatilní je cena akcií, jak široké je jeho vlastnictví a potenciální velikost cílových trhů společnosti.

Společnosti s velkým a velkým kapitálem mají tendenci mít stabilní zdroje příjmů a velké, různorodá investorská základna, která vede k menší volatilitě. Společnosti se střední a malou kapitalizací mají obvykle větší výkyvy v cenách a výnosech akcií než velké korporace.

Krok 2: Trendy tržeb, zisku a marže

Ve výkazu zisku a ztráty společnosti bude uveden její výnos nebo čistý zisk nebo zisk. To je spodní řádek. Je důležité sledovat trendy v čase, pokud jde o tržby společnosti, provozní náklady, ziskové marže a návratnost vlastního kapitálu.

Zisková marže společnosti se počítá podle vydělením čistého příjmu výnosem. Nejlepší je analyzovat ziskové rozpětí za několik čtvrtletí nebo let a porovnat tyto výsledky se společnostmi ve stejném odvětví, abyste získali určitou perspektivu.

Krok 3: Konkurenti a průmyslová odvětví

Nyní, když máte pocit, jak velká je společnost a kolik vydělává, je čas rozšířit odvětví, ve kterém působí, a konkurenci. Každá společnost je definována částečně svou konkurencí.

Porovnejte ziskové marže dvou nebo tří jejích konkurentů. Je společnost lídrem ve svém oboru nebo na svých specifických cílových trzích? A je že toto odvětví roste?

Provedení due diligence u několika společností ve stejném odvětví může investorovi poskytnout obrovský přehled o tom, jak si toto odvětví vede a jaké Společnosti v tom mají špičku.

Krok 4: Násobky ocenění

K hodnocení společností se používá mnoho poměrů a finančních metrik, ale tři z nich nejužitečnější jsou poměr cena / zisk (P / E), poměr cena / zisk / růst (PEG) a poměr cena / prodej (P / S). Tyto již pro vás najdete na webových stránkách, jako je Yahoo! Finance.

Při výzkumu poměrů společnosti porovnejte několik jejích konkurentů. Může se stát, že se budete více zajímat o konkurenta.

• Poměr P / E vám poskytne obecný pocit toho, kolik očekávání je zabudováno do akcií společnosti. cenu. Je dobré tento poměr během několika let prozkoumat, abychom se ujistili, že aktuální čtvrtletí není odchylkou.
• Poměr ceny k knize (P / B), podnik násobek a poměr cena / prodej (nebo výnos) měří ocenění společnosti ve vztahu k jejímu dluhu, ročním výnosům a rozvaze. Zde je důležité vzájemné srovnání, protože zdravé rozpětí se liší od odvětví k odvětví.
• Poměr PEG naznačuje očekávání investorů ohledně budoucího růstu výnosů společnosti a jejího srovnání se současným násobkem výnosů. Akcie s poměrem PEG blízkým jedné jsou za běžných tržních podmínek považovány za spravedlivě oceněné.

Krok 5: Správa a vlastnictví akcií

Je společnost, kterou stále řídí její zakladatelé, nebo představenstvo zamíchalo mnoho nových tváří? Mladší společnosti bývají vedeny zakladateli. Prozkoumejte bios managementu a zjistěte jejich úroveň odborných znalostí a zkušeností. Bioinformace lze najít na webových stránkách společnosti.

Zjistěte, zda zakladatelé a vedoucí pracovníci drží vysoký podíl akcie a zda v poslední době akcie prodávaly. Vysoké vlastnictví vrcholových manažerů je kladné a nízké vlastnictví červenou značkou. Akcionáři mají tendenci být nejlépe vybaveni, když ti, kdo řídí společnost, mají skutečný zájem o výkonnost akcií.

Krok 6: Rozvaha

Společnost V konsolidované rozvaze se zobrazí její aktiva a pasiva a také to, kolik hotovosti je k dispozici.

Zkontrolujte úroveň dluhu společnosti a její srovnání s ostatními v průmysl. Dluh nemusí být nutně špatná věc, v závislosti na obchodním modelu a odvětví společnosti. Zajistěte však, aby tyto dluhy byly vysoce hodnoceny ratingovými agenturami.

Některé společnosti i celé průmyslová odvětví, jako je ropa a plyn, jsou velmi kapitálově náročná, zatímco jiná vyžadují jen málo fixních aktiv a kapitálových investic. Určete poměr dluhu k vlastnímu kapitálu, abyste zjistili, kolik pozitivního vlastního kapitálu společnost má. Typicky, čím více peněz společnost vygeneruje, tím lépe je pravděpodobné, že to bude investice. Je schopna uspokojit své dluhy a stále růst.

Pokud se údaje o celkových aktivech, celkových pasivech a vlastním kapitálu akcionářů z roku na rok podstatně mění, zkuste přijít na to proč. Přečtení poznámek pod čarou, které doprovázejí účetní závěrku, a diskuse vedení ve čtvrtletních nebo výročních zprávách mohou osvětlit, co se ve společnosti ve skutečnosti děje. Může se připravovat na uvedení nového produktu na trh, akumulovat nerozdělený zisk nebo ve stavu finančního úpadku.

Krok 7: Historie cen akcií

Investoři by měl zkoumat krátkodobý i dlouhodobý pohyb cen akcií a to, zda je akcie volatilní nebo stabilní. Porovnejte historicky generované zisky a určete, jak to koreluje s pohybem ceny.

Pamatujte, že minulá výkonnost nezaručuje budoucí cenové pohyby. Pokud jste například důchodcem hledajícím dividendy, možná nebudete chtít volatilní cenu akcií. Akcie, které jsou neustále volatilní, mají tendenci mít krátkodobé akcionáře, což může pro některé investory přidat další rizikové faktory.

Krok 8: Možnosti ředění akcií

Investoři by měli vědět, kolik nesplacených akcií má společnost a jak toto číslo souvisí s konkurencí. Plánuje společnost vydat více akcií? Pokud ano, cena akcií může být úspěšná.

Krok 9: Očekávání

Investoři by měli zjistit, jaký je konsenzus analytiků z Wall Street ohledně výnosů odhady růstu, tržeb a zisku na další dva až tři roky. Investoři by se měli také zaměřit na diskuse o dlouhodobých trendech ovlivňujících průmysl a zprávy o konkrétních společnostech týkající se partnerství, společných podniků, duševního vlastnictví a nových produktů nebo služeb.

Krok 10: Prověřte dlouhodobá a krátkodobá rizika

Ujistěte se, že rozumíte a jak rizika v celém odvětví, tak rizika specifická pro společnost. Existují nevyřešené právní nebo regulační záležitosti? Existuje nestálé řízení?

Investoři by měli vždy udržovat zdravý přístup ďáblova obhájce a zobrazovat nejhorší scénáře a jejich potenciální výsledky na skladě. Pokud nový produkt neuspěje nebo konkurent přinese nový a lepší produkt, jak by to ovlivnilo společnost? Jak by skok v úrokových sazbách ovlivnil společnost?

Jakmile dokončíte výše uvedené kroky, budete mít lepší představu o výkonu společnosti a o tom, jak se vyrovná konkurenci. Jste připraveni učinit důkladné rozhodnutí.

Základy náležité péče o investice do spuštění

Při zvažování investování do spuštění je vhodných 10 výše uvedených kroků, zatímco jiné prostě nejsou možné, protože společnost nemá dosavadní výsledky. Zde jsou některé pohyby specifické pro spuštění.

• Zahrnout strategii ukončení. Více než 50% startupů selže během prvních dvou let. Naplánujte strategii, jak získat zpět své peníze, pokud by podnikání selhalo.
• Zvažte uzavření partnerství: Partneři rozdělí kapitál a riziko, takže v případě neúspěchu firmy přijdou o méně.
• Zjistit strategie sklizně pro vaši investici. Slibné podniky mohou selhat kvůli změně technologie, vládní politiky nebo tržních podmínek. Dávejte pozor na nové trendy, technologie a značky a připravte se na sklizeň, když zjistíte, že se změnám podnikání nemusí dařit.
• Vyberte si startup se slibnými produkty. Protože většina investic je sklizena po pěti letech, je vhodné investovat do produktů, které mají v daném období rostoucí návratnost investic (ROI).
• Místo tvrdých čísel o minulém výkonu se podívejte na růst plán podnikání a vyhodnotit, zda se jeví jako realistické.

Zvláštní úvahy: Soft and Hard Due Diligence

Při fúzích a akvizice (M & A) ve světě existuje vymezení mezi „tvrdou“ a „měkkou“ formou náležité péče.

V tradičním M & Aktivita, která získává společnost, nasazuje rizikové analytiky, kteří provádějí náležitou péči studiem nákladů, výhod, struktur, aktiv a pasiv. To je hovorově známé jako tvrdá due diligence.

Stále častěji však dohody M & A podléhají také studiu kultura, management a další lidské prvky společnosti. Tomu se říká soft due diligence.

Tvrdá due diligence, která je poháněna matematikou a legálností, je náchylná k růžovým interpretacím dychtivých prodejců. Soft due diligence funguje jako vyvážení, když se s čísly manipuluje nebo je příliš zdůrazňováno.

Existuje mnoho hnacích sil obchodního úspěchu, které čísla nemohou plně zachytit, například vztahy se zaměstnanci, podniková kultura a vedení. & Dohody selžou, protože více než 50% z nich selže, je to často proto, že lidský prvek je ignorován.

Současné obchodní analýza nazývá tento prvek lidským kapitálem. Korporátní svět si začal všímat jeho významu v polovině 2000. V roce 2007 Harvard Business Review věnovala část svého dubnového čísla tomu, co nazvala „due diligence lidského kapitálu“, varováním, že společnosti na jejich nebezpečí to ignorujte.

Provádění tvrdé náležité péče

V M & Dohoda, tvrdá due diligence je bojiště právníků, účetních a vyjednavačů. Tvrdá due diligence se obvykle zaměřuje na zisk před úroky, daněmi, odpisy a amortizací (EBITDA), stárnutí pohledávek a závazků, peněžní toky a kapitálové výdaje.

V v odvětvích, jako jsou technologie nebo výroba, je další důraz kladen na duševní vlastnictví a fyzický kapitál.

Mezi další příklady činností hloubkové péče patří:

• Kontrola a audit účetních závěrek
• Kontrola projekcí budoucích výkonů
• Analýza spotřebitelského trhu
• Hledání provozního propouštění, které lze eliminovat
• Kontrola potenciálních nebo probíhajících soudních sporů
• Kontrola protimonopolních hledisek
• Hodnocení subdodavatelů a dalších vztahů s třetími stranami

Provádění měkké due diligence

Provádění měkké due diligence není přesná věda. Mělo by se zaměřit na to, jak dobře zacílí pracovní síla na kulturu získávající se korporace.

Tvrdé a měkké due diligence se proplétají, pokud jde o kompenzační a motivační programy. Tyto programy nejsou založeny pouze na reálných číslech, takže je lze snadno začlenit do plánování po akvizici, ale lze je také prodiskutovat se zaměstnanci a použít k měření kulturního dopadu.

Soft due diligence se zabývá motivací zaměstnanců a kompenzační balíčky jsou speciálně konstruovány tak, aby tyto motivace podporovaly.Nejedná se o všelék nebo léčbu, ale měkká náležitá péče může pomoci nabývající firmě předpovědět, zda lze provést kompenzační program, který by zlepšil úspěch dohody.

Soft due diligence se také může týkat zákazníků cílové společnosti. I když cíloví zaměstnanci přijmou kulturní a provozní posuny od převzetí, mohou cíloví zákazníci a klienti dobře odmítnout změnu služeb, produktů nebo postupů. proč mnoho analýz M & A nyní zahrnuje recenze zákazníků, recenze dodavatelů a údaje z testovacích trhů.