Kvantitativ lättnad (QE)

Vad är kvantitativ lättnad (QE)?

Kvantitativ lättnad (QE) är en form av okonventionell penningpolitik där en centralbank köper långfristiga värdepapper från den öppna marknaden för att öka penningmängden och uppmuntra utlåning och investeringar. Att köpa dessa värdepapper ger nya pengar till ekonomin och tjänar också till att sänka räntorna genom att bjuda på räntebärande värdepapper. Det utvidgar också centralbankens balansräkning.

När de korta räntorna antingen är på eller närmar sig noll, är en centralbanks normala öppna marknadsoperationer som räntor är inte längre effektiva. I stället kan en centralbank rikta in specifika mängder tillgångar att köpa. Kvantitativ lättnad ökar penningmängden genom att köpa tillgångar med nyskapade bankreserver för att ge bankerna mer likviditet.

Förstå kvantitativ lättnad

Att utföra kvantitativ lättare ökar centralbankerna tillgången på pengar genom att köpa statsobligationer och andra värdepapper. Att öka tillgången på pengar sänker kostnaden för pengar – samma effekt som att öka tillgången på andra tillgångar på marknaden. En lägre kostnad för pengar leder till lägre räntor. När räntorna är lägre kan bankerna låna ut med enklare villkor. Kvantitativa lättnader genomförs vanligtvis när räntorna närmar sig noll eftersom centralbankerna vid denna tidpunkt har färre verktyg för att påverka den ekonomiska tillväxten.

Om den kvantitativa lättnaden förlorar sin effektivitet förlorar en regering ”Finanspolitik kan också användas för att ytterligare utöka penningmängden. Som en metod kan kvantitativ lättnad vara en kombination av både penningpolitik och finanspolitik. Till exempel om en stat köper tillgångar som består av långfristiga statsobligationer som är utfärdas för att finansiera motkonjunkturutgifter.

Särskilda överväganden

Om centralbankerna ökar penningmängden kan det skapa inflation. möjligt scenario för en centralbank är att dess kvantitativa lättnadsstrategi kan orsaka inflation utan den avsedda ekonomiska tillväxten. En ekonomisk situation där det finns inflation men ingen ekonomisk tillväxt kallas stagflation.

Även om de flesta centralbanker skapas b Om deras lands regeringar har viss tillsyn kan de inte tvinga banker i sitt land att öka sin utlåningsverksamhet. På samma sätt kan centralbanker inte tvinga låntagare att söka lån och investera. Om den ökade penningmängden som skapas genom kvantitativ lättnad inte går igenom bankerna och in i ekonomin, kanske den kvantitativa lättnaden inte är effektiv (förutom som ett verktyg för att underlätta underskottsutgifter).

En annan potentiellt negativ konsekvens av kvantitativ lättnad är att den kan devalvera den inhemska valutan. Medan en devalverad valuta kan hjälpa inhemska tillverkare eftersom exporterade varor är billigare på den globala marknaden (och detta kan bidra till att stimulera tillväxten), gör ett fallande valutavärde import dyrare. Detta kan öka produktionskostnaderna och konsumentprisnivåerna.

Från 2008 till 2014 genomförde den amerikanska centralbanken ett kvantitativt lättnadsprogram genom att öka penningmängden. effekten av att öka tillgångssidan i Federal Reserve: s balansräkning, då den köpte obligationer, inteckningar och andra tillgångar. Federal Reserve: s skulder, främst hos amerikanska banker, växte med samma belopp och uppgick till över $ 4 miljarder år 2017. Målet med detta program var att bankerna skulle låna ut och investera dessa reserver för att stimulera den totala ekonomiska tillväxten.

Vad som faktiskt hände var dock att bankerna innehade mycket av dessa pengar som överskottsreserver. Vid sin topp före koronavirus hade amerikanska banker 2,7 biljoner dollar i överskott av reserver, vilket var ett oväntat resultat av Federal Reserve kvantitativa lättnadsprogram.

De flesta ekonomer tror att Federal Reserves kvantitativa lättnadsprogram hjälpte till att rädda USA (och eventuellt världsekonomin efter finanskrisen 2008. Men storleken på dess roll i den efterföljande återhämtningen är faktiskt omöjlig att kvantifiera. Andra centralbanker har försökt använda kvantitativa lättnader för att bekämpa lågkonjunktur och deflation i sina länder med liknande ofullständiga resultat.

Exempel på kvantitativ lättnad

Efter den asiatiska finanskrisen 1997 föll Japan i en ekonomisk lågkonjunktur. Från och med 2001 började Bank of Japan (BoJ) – Japans centralbank – inledde ett aggressivt kvantitativt lättnadsprogram för att dämpa deflationen och stimulera ekonomin. Bank of Japan gick från att köpa japanska statsobligationer till att köpa privat skuld och aktier, men den kvantitativa lättnadskampanjen kunde inte nå sina mål. Mellan 1995 och 2007 föll den japanska bruttonationalprodukten (BNP) från cirka 5,45 miljarder dollar till 4,52 miljarder dollar i nominella termer, trots Bank of Japans ansträngningar.

Schweiziska nationalbanken (SNB) använde också en kvantitativ lättnadstrategi efter finanskrisen 2008. Så småningom ägde SNB tillgångar som översteg den årliga ekonomiska produktionen för hela landet. Detta gjorde SNB: s version av kvantitativ lättnad den största i världen (som ett förhållande till ett lands BNP). Även om den ekonomiska tillväxten har varit positiv i Schweiz är det oklart hur mycket av den efterföljande återhämtningen kan tillskrivas SNB: s kvantitativa lättnadsprogram. Till exempel, även om intresset räntorna pressades under 0% kunde SNB fortfarande inte uppnå sina inflationsmål.

I augusti 2016 meddelade Bank of England (BoE) att den skulle lansera ytterligare ett kvantitativt lättnadsprogram för att hantera eventuella ekonomiska konsekvenser av Brexit. Planen var att BoE skulle köpa 60 miljarder pund statsobligationer och 10 miljarder pund i företagsskuld. Planen var tänkt att hålla räntorna stigande i Storbritannien och även att stimulera affärsinvesteringar och sysselsättning.

Från augusti 2016 till juni 2018, Office for National Statistics i Storbritannien rapporterade att fast bruttoinvestering (ett mått på affärsinvesteringar) växte med en genomsnittlig kvartalsränta på 0,4 procent. Detta var lägre än genomsnittsräntan från 2009 till 2018. Som ett resultat har ekonomer varit i uppgift att försöka avgöra om tillväxten skulle ha varit sämre utan detta kvantitativa lättnadsprogram.

Den 15 mars 2020 tillkännagav den amerikanska centralbanken sin plan att genomföra upp till 700 miljarder dollar i tillgångsköp som en nödåtgärd för att ge likviditet till det amerikanska finanssystemet. Detta beslut togs som ett resultat av den massiva ekonomiska oro och marknadsuron som orsakades av den snabba spridningen av COVID-19-viruset och den efterföljande ekonomiska avstängningen. Efterföljande åtgärder har på obestämd tid utvidgat denna QE-åtgärd.

Vanliga frågor

Hur fungerar kvantitativ lättnad?

Kvantitativ lättnad är en typ av penningpolitik där en nations centralbank försöker öka likviditeten i sitt finansiella system, vanligtvis genom att köpa långa statsobligationer från landets största banker. Kvantitativ lättnad utvecklades först av Bank of Japan (BoJ), men har sedan dess antagits av USA och flera andra länder. Genom att köpa dessa värdepapper från banker hoppas centralbanken att stimulera ekonomisk tillväxt genom att ge bankerna möjlighet att låna ut eller investera mer fritt.

Är kvantitativ lättnad att skriva ut pengar?

Kritiker har hävdat att kvantitativ lättnad i praktiken är en form av utskrift av pengar. Dessa kritiker pekar ofta på exempel i historien där utskrift av pengar har lett till hyperinflation, som i fallet med Zimbabwe i början av 2000-talet eller Tyskland på 1920-talet. Förespråkare för kvantitativ lättnad kommer emellertid att påpeka att eftersom den använder banker som mellanhänder snarare än att placera kontanter direkt i händerna på individer och företag, innebär kvantitativ lättnad mindre risk att producera skenande inflation. >

Ger kvantitativ lättnad inflation?

Det råder oenighet om huruvida kvantitativ lättnad orsakar inflation och i vilken utsträckning den kan göra det. Till exempel har BoJ upprepade gånger engagerat sig i kvantitativa lättnader som ett sätt att medvetet öka inflationen i deras ekonomi. Dessa försök har dock hittills misslyckats, med inflationen kvar på extremt låga nivåer sedan slutet av 1990-talet. På samma sätt varnade många kritiker för att USA: s användning av kvantitativa lättnader under åren efter finanskrisen 2008 skulle riskera att släppa loss farlig inflation. Men hittills har denna inflationstigning ännu inte realiserats.