Ce este relaxare cantitativă (QE)?
Facilitarea cantitativă (QE) este o formă de politică monetară neconvențională în care o bancă centrală achiziționează titluri pe termen lung de pe piața deschisă pentru a crește oferta de bani și a încuraja împrumuturile și investițiile. Cumpărarea acestor valori mobiliare adaugă bani noi economiei și, de asemenea, servește la scăderea ratelor dobânzii prin licitarea unor valori mobiliare cu venit fix. De asemenea, extinde bilanțul băncii centrale.
Atunci când ratele dobânzii pe termen scurt sunt fie la zero, fie se apropie de zero, operațiunile normale de piață deschisă ale unei bănci centrale, care vizează ratele dobânzii nu mai sunt eficiente. În schimb, o bancă centrală poate viza anumite sume de active pe care trebuie să le achiziționeze. Facilitarea cantitativă crește oferta de bani prin achiziționarea de active cu rezerve bancare nou create pentru a oferi băncilor mai multă lichiditate.
Cheie de luat în considerare
- Asimilarea cantitativă (QE) este o formă de politică monetară utilizată de băncile centrale ca metodă de creșterea rapidă a ofertei de bani interne și stimularea activității economice.
- Facilitarea cantitativă implică, de obicei, banca centrală a unei țări care achiziționează obligațiuni de stat pe termen lung, precum și alte tipuri de active, cum ar fi titluri garantate cu ipotecă ( MBS).
- Ca răspuns la oprirea economică cauzată de pandemia COVID-19, la 15 martie 2020, Federal Federal SUA Reserve a anunțat un plan de relaxare cantitativă de peste 700 de miliarde de dolari.
- Apoi, la 10 iunie 2020, după un scurt efort de reducere, Fed și-a extins programul, angajându-se să cumpere cel puțin 80 de miliarde de dolari pe lună în Trezorerie și 40 de miliarde de dolari în garanții ipotecare, până la o notificare ulterioară.
Înțelegerea facilității cantitative
Pentru a executa cantitativ facilitând, băncile centrale cresc oferta de bani prin cumpărarea de obligațiuni de stat și alte titluri de valoare. Creșterea ofertei de bani scade costul banilor – același efect ca și creșterea ofertei pentru orice alt activ de pe piață. Un cost mai mic al banilor duce la rate mai mici ale dobânzii. Atunci când ratele dobânzii sunt mai mici, băncile pot împrumuta cu condiții mai ușoare. Reducerea cantitativă este de obicei pusă în aplicare atunci când ratele dobânzilor se apropie de zero, deoarece, în acest moment, băncile centrale au mai puține instrumente pentru a influența creșterea economică.
Dacă relaxarea cantitativă își pierde eficacitatea, un guvern Politica fiscală poate fi, de asemenea, utilizată pentru a extinde în continuare oferta monetară. Ca metodă, relaxarea cantitativă poate fi o combinație atât a politicii monetare, cât și a celei fiscale; de exemplu, dacă un guvern achiziționează active care constau din obligațiuni de stat pe termen lung care sunt fiind emis pentru a finanța cheltuielile anticiclice ale deficitului.
Considerații speciale
Dacă băncile centrale cresc oferta monetară, aceasta poate crea inflație. scenariul posibil pentru o bancă centrală este că strategia sa de relaxare cantitativă poate provoca inflație fără creșterea economică preconizată. O situație economică în care există inflație, dar nu are creștere economică, se numește stagflare.
Deși majoritatea băncilor centrale sunt create b Guvernele țărilor lor și au o supraveghere reglementară, nu pot forța băncile din țara lor să își mărească activitățile de creditare. În mod similar, băncile centrale nu pot obliga împrumutații să caute împrumuturi și să investească. Dacă creșterea ofertei de bani create prin relaxarea cantitativă nu funcționează prin bănci și către economie, relaxarea cantitativă poate să nu fie eficientă (cu excepția instrumentului de facilitare a cheltuielilor cu deficit).
O altă consecință potențial negativă a relaxării cantitative este aceea că poate devaloriza moneda națională. În timp ce o monedă devalorizată poate ajuta producătorii autohtoni, deoarece bunurile exportate sunt mai ieftine pe piața globală (și acest lucru poate ajuta la stimularea creșterii), scăderea valorii valutare face ca importurile să fie mai scumpe. Acest lucru poate crește costul producției și nivelurile prețurilor de consum.
Din 2008 până în 2014, Rezerva Federală SUA a derulat un program de relaxare cantitativă prin creșterea ofertei de bani. efectul creșterii activelor din bilanțul Rezervei Federale, deoarece a achiziționat obligațiuni, ipoteci și alte active. Pasivele Rezervei Federale, în principal la băncile din SUA, au crescut cu aceeași sumă și s-au ridicat la peste 4 USD trilioane până în 2017. Scopul acestui program a fost ca băncile să împrumute și să investească acele rezerve pentru a stimula creșterea economică globală.
Cu toate acestea, ceea ce sa întâmplat de fapt a fost că băncile dețineau o mare parte din acești bani ca rezerve excedentare. La vârful său pre-coronavirus, băncile americane dețineau rezerve excedentare de 2,7 trilioane de dolari, ceea ce a fost un rezultat neașteptat al programului de relaxare cantitativă a Rezervei Federale.
Majoritatea economiștilor consideră că programul de relaxare cantitativă a Rezervei Federale a ajutat la salvarea SUA (și potențial economia mondială) după criza financiară din 2008. Cu toate acestea, amploarea rolului său în redresarea ulterioară este de fapt imposibil de cuantificat. Alte bănci centrale au încercat să implementeze relaxarea cantitativă ca mijloc de combatere a recesiunii și deflației în țările lor rezultate neconcludente.
Exemplu de relaxare cantitativă
În urma crizei financiare asiatice din 1997, Japonia a căzut într-o recesiune economică. Începând cu 2001, Bank of Japan (BoJ) – banca centrală a Japoniei – a început un program agresiv de relaxare cantitativă pentru a reduce deflația și pentru a stimula economia. Banca Japoniei a trecut de la cumpărarea de obligațiuni guvernamentale japoneze la cumpărarea de datorii și acțiuni private, însă campania de relaxare cantitativă nu a reușit să își îndeplinească obiectivele. Între 1995 și 2007, produsul intern brut japonez (PIB) a scăzut de la aproximativ 5,45 trilioane de dolari la 4,52 trilioane de dolari în termeni nominali, în ciuda eforturilor băncii Japoniei.
Banca Națională Elvețiană (BNS) a utilizat, de asemenea, o strategie de relaxare cantitativă după criza financiară din 2008. În cele din urmă, BNS deținea active care depășeau producția economică anuală pentru întreaga țară. Acest lucru a făcut ca versiunea BNS de relaxare cantitativă să fie cea mai mare din (în raport cu PIB-ul unei țări). Deși creșterea economică a fost pozitivă în Elveția, nu este clar cât din recuperarea ulterioară poate fi atribuită programului de relaxare cantitativă al BNS. De exemplu, deși interesul ratele au fost împinse sub 0%, BNS încă nu a reușit să își atingă obiectivele de inflație.
În august 2016, Banca Angliei (BoE) a anunțat că ar lansa un program suplimentar de relaxare cantitativă pentru a ajuta la abordarea eventualelor ramificații economice ale Brexitului. Planul era ca BoE să cumpere 60 de miliarde de lire sterline de obligațiuni de stat și 10 miliarde de lire sterline de datorii corporative. Planul a fost destinat să împiedice creșterea ratelor dobânzilor în Marea Britanie și, de asemenea, să stimuleze investițiile în afaceri și ocuparea forței de muncă.
Din august 2016 până în iunie 2018, Office for National Statistics în Marea Britanie a raportat că formarea brută de capital fix (o măsură a investiției în afaceri) a crescut la o rată medie trimestrială de 0,4 la sută. Aceasta a fost mai mică decât rata medie din 2009 până în 2018. Ca urmare, economiștii au fost însărcinată cu încercarea de a determina dacă creșterea ar fi fost sau nu mai gravă fără acest program de relaxare cantitativă.
La 15 martie 2020, Rezerva Federală SUA și-a anunțat planul de implementare până la Cumpărări de active de 700 de miliarde de dolari ca măsură de urgență pentru a furniza lichidități sistemului financiar din SUA. Această decizie a fost luată ca urmare a turbulențelor economice și de piață masive provocate de răspândirea rapidă a virusului COVID-19 și de închiderea economică care a urmat. Acțiunile ulterioare au extins pe termen nelimitat această acțiune QE.
Întrebări frecvente
Cum funcționează relaxarea cantitativă?
Facilitarea cantitativă este un tip de politică monetară în care banca centrală a unei națiuni încearcă să crească lichiditatea din sistemul său financiar, de obicei prin achiziționarea de obligațiuni de stat de lungă durată de la cele mai mari bănci ale națiunii. Facilitarea cantitativă a fost dezvoltată pentru prima dată de Banca Japoniei (BoJ), dar de atunci a fost adoptată de Statele Unite și alte câteva țări. Prin achiziționarea acestor valori mobiliare de la bănci, banca centrală speră să stimuleze creșterea economică prin împuternicirea băncilor să împrumute sau să investească mai liber.
Criticii au susținut că relaxarea cantitativă este efectiv o formă de tipărire a banilor. Acești critici indică adesea exemple din istorie în care tipărirea banilor a dus la hiperinflație, cum ar fi în cazul Zimbabwe la începutul anilor 2000 sau al Germaniei în anii 1920. Cu toate acestea, susținătorii relaxării cantitative vor sublinia că, deoarece folosește băncile ca intermediari, mai degrabă decât să plaseze numerar direct în mâinile persoanelor și a întreprinderilor, relaxarea cantitativă prezintă un risc mai mic de a produce inflație fugară.
Relaxarea cantitativă provoacă inflație?
Există un dezacord cu privire la faptul dacă relaxarea cantitativă determină inflația și în ce măsură ar putea face acest lucru. De exemplu, BoJ s-a angajat în mod repetat în relaxare cantitativă ca o modalitate de creștere deliberată a inflației în economia lor. Cu toate acestea, aceste încercări au eșuat până acum, inflația rămânând la niveluri extrem de scăzute de la sfârșitul anilor 90. În mod similar, mulți critici au avertizat că utilizarea SUA de relaxare cantitativă în anii care au urmat crizei financiare din 2008 ar risca să declanșeze inflația periculoasă. Dar până acum, această creștere a inflației nu s-a concretizat încă.