Co to jest luzowanie ilościowe (QE)?
luzowanie ilościowe (QE) to forma niekonwencjonalnej polityki pieniężnej, w ramach której bank centralny kupuje długoterminowe papiery wartościowe z otwartego rynku w celu zwiększenia podaży pieniądza i zachęcenia do udzielania pożyczek i inwestycji. Kupowanie tych papierów wartościowych dodaje nowe pieniądze do gospodarki, a także służy obniżeniu stóp procentowych poprzez licytację papierów wartościowych o stałym dochodzie. Rozszerza również bilans banku centralnego.
Kiedy krótkoterminowe stopy procentowe są równe zeru lub zbliżają się do zera, normalne operacje otwartego rynku banku centralnego, których celem jest stopy procentowe nie są już skuteczne. Zamiast tego bank centralny może skupić się na określonej ilości aktywów do zakupu. Łagodzenie ilościowe zwiększa podaż pieniądza poprzez zakup aktywów z nowo utworzonymi rezerwami bankowymi w celu zapewnienia bankom większej płynności.
Kluczowe wnioski
- luzowanie ilościowe (QE) to forma polityki pieniężnej wykorzystywana przez banki centralne jako metoda szybko zwiększając podaż pieniądza krajowego i pobudzając aktywność gospodarczą.
- Łagodzenie ilościowe zwykle wiąże się z zakupem długoterminowych obligacji rządowych przez bank centralny danego kraju, a także innymi rodzajami aktywów, takimi jak papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką ( MBS).
- W odpowiedzi na zastój gospodarczy spowodowany pandemią COVID-19, 15 marca 2020 r. Rezerwa ogłosiła plan luzowania ilościowego w wysokości ponad 700 miliardów dolarów.
- Następnie, 10 czerwca 2020 roku, po krótkim zmniejszeniu wysiłków, Fed rozszerzył swój program, zobowiązując się do zakupu co najmniej 80 miliardów dolarów miesięcznie w Skarbowe i 40 miliardów dolarów w papierach wartościowych zabezpieczonych hipoteką, do odwołania.
Zrozumienie luzowania ilościowego
Aby przeprowadzić ilościowe złagodzenia, banki centralne zwiększają podaż pieniądza, kupując obligacje rządowe i inne papiery wartościowe. Zwiększenie podaży pieniądza obniża koszt pieniądza – jest to ten sam efekt, co zwiększenie podaży dowolnego innego aktywa na rynku. Niższy koszt pieniądza prowadzi do niższych stóp procentowych. Gdy stopy procentowe są niższe, banki mogą udzielać pożyczek na łatwiejszych warunkach. Ilościowe luzowanie jest zwykle wdrażane, gdy stopy procentowe zbliżają się do zera, ponieważ w tym momencie banki centralne mają mniej narzędzi do wpływania na wzrost gospodarczy.
Jeśli samo luzowanie ilościowe traci skuteczność, rząd Polityka fiskalna może być również wykorzystana do dalszego zwiększania podaży pieniądza. Jako metoda, luzowanie ilościowe może być połączeniem polityki pieniężnej i fiskalnej; na przykład, jeśli rząd kupuje aktywa składające się z długoterminowych obligacji rządowych, które są jest emitowany w celu sfinansowania wydatków na deficyt antycykliczny.
Uwagi szczególne
Jeśli banki centralne zwiększą podaż pieniądza, może to spowodować inflację. Najgorsze Możliwym scenariuszem dla banku centralnego jest to, że jego strategia luzowania ilościowego może spowodować inflację bez zamierzonego wzrostu gospodarczego. Sytuację gospodarczą, w której występuje inflacja, ale nie ma wzrostu gospodarczego, nazywa się stagflacją.
Chociaż większość banków centralnych została utworzona b rządy swoich krajów i mają pewien nadzór regulacyjny, nie mogą zmusić banków w swoim kraju do zwiększenia ich akcji kredytowej. Podobnie banki centralne nie mogą zmuszać pożyczkobiorców do szukania pożyczek i inwestowania. Jeśli zwiększona podaż pieniądza stworzona przez luzowanie ilościowe nie przedostanie się przez banki i do gospodarki, poluzowanie ilościowe może nie być skuteczne (chyba że jako narzędzie ułatwiające wydatki na deficyt).
Inną potencjalnie negatywną konsekwencją luzowania ilościowego jest to, że może ono spowodować dewaluację waluty krajowej. Podczas gdy zdewaluowana waluta może pomóc krajowym producentom, ponieważ eksportowane towary są tańsze na rynku globalnym (a to może pomóc stymulować wzrost), spadająca wartość waluty powoduje, że import staje się droższy. Może to zwiększyć koszty produkcji i poziom cen konsumpcyjnych.
Od 2008 do 2014 roku Rezerwa Federalna Stanów Zjednoczonych prowadziła program luzowania ilościowego poprzez zwiększenie podaży pieniądza. efekt zwiększenia strony aktywów bilansu Rezerwy Federalnej, ponieważ kupowała obligacje, kredyty hipoteczne i inne aktywa. Zobowiązania Rezerwy Federalnej, głównie w bankach amerykańskich, wzrosły o tę samą kwotę i wyniosły ponad 4 USD bilionów do 2017 r. Celem tego programu było udzielenie przez banki pożyczek i inwestowanie tych rezerw w celu pobudzenia ogólnego wzrostu gospodarczego.
Jednak w rzeczywistości banki zatrzymał większość tych pieniędzy jako nadmierne rezerwy. W szczytowym okresie przed koronawirusem banki amerykańskie utrzymywały nadwyżkowe rezerwy w wysokości 2,7 bln USD, co było nieoczekiwanym wynikiem programu luzowania ilościowego Rezerwy Federalnej.
Większość ekonomistów uważa, że program luzowania ilościowego Rezerwy Federalnej pomógł uratować Stany Zjednoczone (i potencjalnie światowej) gospodarce po kryzysie finansowym z 2008 r. Jednak wielkość jej roli w późniejszym ożywieniu jest w rzeczywistości niemożliwa do oszacowania. Inne banki centralne próbowały zastosować luzowanie ilościowe jako sposób na walkę z recesją i deflacją w swoich krajach z podobnymi niejednoznaczne wyniki.
Przykład złagodzenia ilościowego
Po azjatyckim kryzysie finansowym w 1997 r. Japonia wpadła w recesję gospodarczą. Od 2001 r. Bank Japonii (BoJ) – japoński bank centralny – rozpoczął agresywny program luzowania ilościowego w celu ograniczenia deflacji i pobudzenia gospodarki. Bank Japonii przeszedł od kupowania japońskich obligacji rządowych do kupowania prywatnych długów i akcji, jednak kampania luzowania ilościowego nie przyniosła oczekiwanych rezultatów. W latach 1995-2007, pomimo wysiłków Banku Japonii, japoński produkt krajowy brutto (PKB) spadł z około 5,45 bln USD do 4,52 bln USD w wartościach nominalnych.
Narodowy Bank Szwajcarii (SNB) również zastosował strategię luzowania ilościowego po kryzysie finansowym w 2008 r. Ostatecznie SNB posiadał aktywa przekraczające roczną produkcję gospodarczą całego kraju. To sprawiło, że wersja łagodzenia ilościowego SNB była największą w skali całego kraju. świata (jako stosunek do PKB danego kraju). Chociaż wzrost gospodarczy w Szwajcarii był dodatni, nie jest jasne, ile z późniejszego ożywienia można przypisać programowi luzowania ilościowego SNB. Na przykład, chociaż zainteresowanie stopy procentowe spadły poniżej 0%, SNB nadal nie był w stanie osiągnąć swoich celów inflacyjnych.
W sierpniu 2016 roku Bank Anglii (BoE) ogłosił, że uruchomiłaby dodatkowy program luzowania ilościowego, aby pomóc rozwiązać wszelkie potencjalne gospodarcze konsekwencje Brexitu. Plan zakładał zakup przez Bank Anglii 60 miliardów funtów obligacji rządowych i 10 miliardów funtów długu korporacyjnego. Plan miał na celu powstrzymanie wzrostu stóp procentowych w Wielkiej Brytanii, a także stymulowanie inwestycji biznesowych i zatrudnienia.
Od sierpnia 2016 do czerwca 2018 roku Urząd Statystyczny w Wielkiej Brytanii poinformował, że nakłady brutto na środki trwałe (miara inwestycji przedsiębiorstw) rosły w średnim kwartalnym tempie 0,4%. Było to niższe niż średnie tempo w latach 2009-2018. W rezultacie ekonomiści byli z zadaniem określenia, czy wzrost byłby gorszy bez tego programu luzowania ilościowego.
15 marca 2020 roku Rezerwa Federalna Stanów Zjednoczonych ogłosiła plan wdrożenia do 700 miliardów dolarów na zakup aktywów jako awaryjny środek zapewniający płynność amerykańskiemu systemowi finansowemu. Decyzja ta została podjęta w wyniku ogromnych zawirowań gospodarczych i rynkowych wywołanych szybkim rozprzestrzenianiem się wirusa COVID-19 i wynikającym z tego zamknięciem gospodarczym. Kolejne działania w nieskończoność rozszerzyły tę akcję QE.
Często zadawane pytania
Jak działa luzowanie ilościowe?
Łagodzenie ilościowe to rodzaj polityki pieniężnej, w ramach której bank centralny danego kraju próbuje zwiększyć płynność swojego systemu finansowego, zazwyczaj kupując długoterminowe obligacje rządowe od największych banków w tym kraju. Łagodzenie ilościowe zostało po raz pierwszy opracowane przez Bank Japonii (BoJ), ale od tego czasu zostało przyjęte przez Stany Zjednoczone i kilka innych krajów. Kupując te papiery wartościowe od banków, bank centralny ma nadzieję pobudzić wzrost gospodarczy, umożliwiając bankom swobodne pożyczanie lub inwestowanie.
Czy poluzowanie ilościowe powoduje drukowanie pieniędzy?
Krytycy argumentują, że luzowanie ilościowe jest w rzeczywistości formą drukowania pieniędzy. Krytycy ci często wskazują na przykłady z historii, w których drukowanie pieniędzy doprowadziło do hiperinflacji, jak w przypadku Zimbabwe na początku XXI wieku czy Niemiec w latach 20. XX wieku. Zwolennicy luzowania ilościowego zwracają jednak uwagę, że ponieważ wykorzystuje on banki jako pośredników, a nie przekazuje gotówkę bezpośrednio w ręce osób fizycznych i przedsiębiorstw, łagodzenie ilościowe niesie mniejsze ryzyko wywołania gwałtownej inflacji.
Czy luzowanie ilościowe powoduje inflację?
Nie ma zgody co do tego, czy luzowanie ilościowe powoduje inflację oraz w jakim stopniu może to spowodować. Na przykład BoJ wielokrotnie angażował się w poluzowanie ilościowe jako sposób celowego zwiększania inflacji w swojej gospodarce. Jak dotąd próby te jednak zakończyły się niepowodzeniem, a inflacja utrzymywała się na wyjątkowo niskim poziomie od późnych lat 90. Podobnie wielu krytyków ostrzegało, że stosowanie przez Stany Zjednoczone poluzowania ilościowego w latach następujących po kryzysie finansowym w 2008 r. Grozi wyzwoleniem niebezpiecznej inflacji. Ale jak dotąd ten wzrost inflacji jeszcze się nie zmaterializował.