Analiza DuPont (Polski)

Co to jest analiza DuPont?

Analiza DuPont (znana również jako tożsamość DuPont lub model DuPont) to struktura do analizy podstawowych wyników spopularyzowana przez DuPont Corporation. Analiza DuPont jest przydatną techniką używaną do dekompozycji różnych czynników wpływających na zwrot z kapitału (ROE). Dekompozycja ROE pozwala inwestorom skupić się na kluczowych wskaźnikach wyników finansowych indywidualnie, aby zidentyfikować mocne i słabe strony.

Istnieją trzy główne wskaźniki finansowe, które wpływają na zwrot z kapitału (ROE) : efektywność operacyjna, efektywność wykorzystania aktywów i dźwignia finansowa. Efektywność operacyjną reprezentuje marża zysku netto lub dochód netto podzielony przez całkowitą sprzedaż lub przychody. Efektywność wykorzystania aktywów mierzy się wskaźnikiem rotacji aktywów. Dźwignia jest mierzona mnożnikiem kapitału własnego, który jest równy średniej wartości aktywów podzielonej przez średni kapitał własny.

Wzór i obliczenia analizy DuPont

Analiza Dupont jest rozszerzoną formułą zwrotu z kapitału własnego, obliczoną przez pomnożenie marży zysku netto przez obrót aktywów i mnożnik kapitału własnego.

Co mówi Ci analiza firmy DuPont

Analiza firmy DuPont służy do oceny części składowych zwrotu z kapitału własnego (ROE) firmy. Pozwala to inwestorowi określić, które działania finansowe mają największy wpływ na zmiany ROE. Inwestor może skorzystać z takiej analizy, aby porównać efektywność operacyjną dwóch podobnych firm. Menedżerowie mogą skorzystać z analizy DuPont, aby zidentyfikować mocne lub słabe strony, którymi należy się zająć.

DuPont Analysis Components

Analiza DuPont łamie ROE w jego składowe, aby określić, które z tych czynników są najbardziej odpowiedzialne za zmiany ROE.

Marża zysku netto

Marża zysku netto to stosunek zyski netto w porównaniu do całkowitych przychodów lub całkowitej sprzedaży. Jest to jedna z najbardziej podstawowych miar rentowności.

Jednym ze sposobów myślenia o marży netto jest wyobrażenie sobie sklepu, który sprzedaje jeden produkt za 1,00 dolara. Po kosztach związanych z zakupem zapasów, utrzymaniem lokalizacji, płaceniem pracowników, podatkami, odsetkami i innymi wydatkami, właściciel sklepu zatrzymuje 0,15 USD zysku z każdej sprzedanej jednostki. Oznacza to, że marża zysku właściciela wynosi 15%, którą można obliczyć w następujący sposób:

Marżę zysku można poprawić, jeśli koszty właściciela lub podniesienie cen, co może mieć duży wpływ na ROE. Jest to jedna z przyczyn dużej zmienności akcji spółki, gdy kierownictwo zmieni swoje wytyczne dotyczące przyszłych marż, kosztów, i ceny.

Wskaźnik rotacji aktywów

Wskaźnik rotacji aktywów określa, jak skutecznie firma wykorzystuje swoje aktywa do generowania przychodów. Wyobraź sobie, że firma miała 100 dolarów aktywów i w zeszłym roku osiągnęła 1000 dolarów całkowitego przychodu. Aktywa wygenerowały dziesięciokrotność ich wartości w całkowitych przychodach, co odpowiada wskaźnikowi rotacji aktywów i można je obliczyć w następujący sposób:

Normalny wskaźnik rotacji aktywów będzie różny w zależności od grupy branżowej. Na przykład dyskont lub sklep spożywczy wygeneruje duże przychody ze swoich aktywów przy niewielkiej marży, co spowoduje, że wskaźnik rotacji aktywów będzie bardzo duży. Z drugiej strony, przedsiębiorstwo użyteczności publicznej jest właścicielem bardzo drogich środków trwałych w stosunku do jego przychodów, co skutkuje znacznie niższym wskaźnikiem rotacji aktywów niż przedsiębiorstwo handlowe.

Wskaźnik może być pomocny przy porównywaniu dwóch bardzo podobnych firm. Ponieważ przeciętne aktywa obejmują takie składniki, jak zapasy, zmiany tego wskaźnika mogą sygnalizować spowolnienie lub przyspieszenie sprzedaży wcześniej, niż byłoby to widoczne w innych miarach finansowych. Jeśli obroty aktywów firmy wzrosną, jej ROE poprawi się.

Dźwignia finansowa

Dźwignia finansowa lub mnożnik kapitału własnego to pośrednia analiza wykorzystanie długu przez firmę do finansowania jej aktywów. Załóżmy, że firma ma 1000 USD aktywów i 250 USD kapitału własnego. Równanie bilansu powie ci, że firma ma również 750 USD zadłużenia (aktywa – pasywa = kapitał własny).Jeśli firma pożyczy więcej na zakup aktywów, wskaźnik będzie nadal rósł. Konta użyte do obliczenia dźwigni finansowej znajdują się w bilansie, więc analitycy podzielą średnie aktywa przez średni kapitał własny zamiast salda na koniec okresu w następujący sposób:

Większość firm powinna wykorzystywać zadłużenie wraz z kapitałem do finansowania działalności i wzrostu. Brak dźwigni finansowej może postawić firmę w niekorzystnej sytuacji w porównaniu z jej odpowiednikami. Jednak wykorzystanie zbyt dużego zadłużenia w celu zwiększenia wskaźnika dźwigni finansowej – a tym samym zwiększenia ROE – może stworzyć nieproporcjonalne ryzyko.

Przykład zastosowania analizy DuPont

Inwestor obserwował dwie podobne firmy, SuperCo i Gear Inc., które ostatnio poprawiały swój zwrot z kapitału własnego w porównaniu z resztą swojej grupy. Może to być dobre rozwiązanie, jeśli obie firmy lepiej wykorzystują aktywa lub poprawiają marże zysku.

Aby zdecydować, która firma jest lepszą okazją, inwestor decyduje się na użyj analizy firmy DuPont, aby określić, co robi każda firma, aby poprawić swój ROE i czy ta poprawa jest trwała.

Jak widać w tabeli SuperCo poprawiło marże zysku poprzez zwiększenie dochodu netto i zmniejszenie sumy aktywów. Zmiany w SuperCo poprawiły marżę zysku i rotację aktywów. Inwestor może wywnioskować z informacji, że SuperCo również zmniejszyło część swojego zadłużenia, ponieważ średni kapitał pozostał taki sam.

Przyglądając się bliżej w Gear Inc. inwestor widzi, że cała zmiana ROE była spowodowana wzrostem dźwigni finansowej. Oznacza to, że Gear Inc. pożyczył więcej pieniędzy, co zmniejszyło średni kapitał. Inwestor jest zaniepokojony, ponieważ dodatkowe pożyczki nie uległy zmianie dochód netto, przychody lub marża zysku firmy, co oznacza, że dźwignia finansowa może nie dodawać żadnej realnej wartości do firmy.

Analiza DuPont a ROE

Wskaźnik zwrotu z kapitału (ROE) to zysk netto podzielony przez kapitał własny akcjonariuszy. Analiza Dupont to nadal ROE, tylko wersja rozszerzona. Obliczenie ROE tylko pokazuje, jak dobrze firma wykorzystuje kapitał akcjonariuszy.

Dzięki analizie Dupont inwestorzy i analitycy mogą zagłębić się w kapelusz wpływa na zmiany ROE lub dlaczego ROE jest uważane za wysokie lub niskie. Oznacza to, że analiza Dupont może pomóc w ustaleniu, czy jej rentowność, wykorzystanie aktywów lub długu wpływa na ROE.

Ograniczenia korzystania z analizy DuPont

Największe Wadą analizy DuPont jest to, że choć ekspansywna, nadal opiera się na równaniach rachunkowych i danych, którymi można manipulować. Ponadto, nawet ze względu na swoją wszechstronność, analiza Duponta nie ma kontekstu, dlaczego poszczególne wskaźniki są wysokie lub niskie, a nawet czy powinny być uważane za wysokie lub w ogóle niskie.