Wat is kwantitatieve versoepeling (QE)?
Kwantitatieve versoepeling (QE) is een vorm van onconventioneel monetair beleid waarbij een centrale bank langlopende effecten van de open markt koopt om de geldhoeveelheid te vergroten en kredietverlening en investeringen aan te moedigen. Het kopen van deze effecten voegt nieuw geld toe aan de economie en dient ook om de rente te verlagen door op vastrentende waarden te bieden. Het breidt ook de balans van de centrale bank uit.
Wanneer de korte rentetarieven nul of bijna nul zijn, zijn de normale openmarktoperaties van een centrale bank gericht op rentetarieven zijn niet langer effectief. In plaats daarvan kan een centrale bank zich richten op bepaalde bedragen aan te kopen activa. Kwantitatieve versoepeling vergroot de geldhoeveelheid door activa te kopen met nieuw gecreëerde bankreserves om banken meer liquiditeit te bieden.
Key Takeaways
- Kwantitatieve versoepeling (QE) is een vorm van monetair beleid die door centrale banken wordt gebruikt als het snel vergroten van de binnenlandse geldhoeveelheid en het stimuleren van economische activiteit.
- Kwantitatieve versoepeling houdt meestal in dat de centrale bank van een land langlopende staatsobligaties koopt, evenals andere soorten activa, zoals door hypotheek gedekte effecten ( MBS).
- Als reactie op de economische stillegging als gevolg van de COVID-19-pandemie op 15 maart 2020 heeft de Amerikaanse federale Reserve kondigde een kwantitatief versoepelingsplan aan van meer dan $ 700 miljard.
- Vervolgens, op 10 juni 2020, na een korte afbouwinspanning, verlengde de Fed haar programma en beloofde ze maandelijks minstens $ 80 miljard aan te kopen. Treasuries en $ 40 miljard aan door hypotheek gedekte effecten, tot nader order.
Kwantitatieve versoepeling begrijpen
Om kwantitatieve versoepeling vergroten centrale banken het aanbod van geld door staatsobligaties en andere effecten te kopen. Door het aanbod van geld te vergroten, worden de kosten van geld verlaagd – hetzelfde effect als het vergroten van het aanbod van andere activa op de markt. Lagere geldkosten leiden tot lagere rentetarieven. Als de rentetarieven lager zijn, kunnen banken tegen gemakkelijkere voorwaarden lenen. Kwantitatieve versoepeling wordt doorgaans geïmplementeerd wanneer de rentetarieven nul naderen, omdat centrale banken op dit moment minder instrumenten hebben om de economische groei te beïnvloeden.
Als kwantitatieve versoepeling zelf aan effectiviteit verliest, s fiscaal beleid kan ook worden gebruikt om de geldhoeveelheid verder uit te breiden. Als methode kan kwantitatieve versoepeling een combinatie zijn van zowel monetair als fiscaal beleid, bijvoorbeeld als een overheid activa koopt die bestaan uit langlopende staatsobligaties die worden uitgegeven om anticyclische tekortuitgaven te financieren.
Bijzondere overwegingen
Als centrale banken de geldhoeveelheid vergroten, kan dit inflatie veroorzaken. mogelijk scenario voor een centrale bank is dat haar kwantitatieve versoepelingsstrategie inflatie kan veroorzaken zonder de beoogde economische groei. Een economische situatie waarin wel inflatie is, maar geen economische groei, wordt stagflatie genoemd.
Hoewel de meeste centrale banken zijn opgericht b y de regeringen van hun landen en een bepaald regelgevend toezicht hebben, kunnen ze de banken in hun land niet dwingen hun kredietverleningsactiviteiten uit te breiden. Evenzo kunnen centrale banken kredietnemers niet dwingen leningen te zoeken en te investeren. Als de toegenomen geldhoeveelheid die wordt gecreëerd door kwantitatieve versoepeling niet door de banken en de economie heen werkt, is kwantitatieve versoepeling mogelijk niet effectief (behalve als een instrument om tekortuitgaven te vergemakkelijken).
Een ander potentieel negatief gevolg van kwantitatieve versoepeling is dat het de binnenlandse valuta kan devalueren. Hoewel een gedevalueerde valuta binnenlandse fabrikanten kan helpen omdat geëxporteerde goederen goedkoper zijn op de wereldmarkt (en dit kan de groei stimuleren), maakt een dalende valutawaarde import duurder. Dit kan de productiekosten en de consumptieprijzen verhogen.
Van 2008 tot 2014 voerde de Amerikaanse Federal Reserve een kwantitatief versoepelingsprogramma uit door de geldhoeveelheid te vergroten. het effect van een toename van de activazijde van de balans van de Federal Reserve, aangezien deze obligaties, hypotheken en andere activa kocht. De verplichtingen van de Federal Reserve, voornamelijk bij Amerikaanse banken, groeiden met hetzelfde bedrag en bedroegen meer dan $ 4 biljoen in 2017. Het doel van dit programma was dat banken die reserves lenen en beleggen om de algehele economische groei te stimuleren.
Wat er feitelijk gebeurde, was dat banken veel van dat geld vastgehouden als overtollige reserves. Op het hoogtepunt van vóór het coronavirus hadden Amerikaanse banken $ 2,7 biljoen aan overtollige reserves, wat een onverwacht resultaat was van het kwantitatieve versoepelingsprogramma van de Federal Reserve.
De meeste economen zijn van mening dat het kwantitatieve versoepelingsprogramma van de Federal Reserve heeft geholpen om de VS (en mogelijk wereld) economie na de financiële crisis van 2008. De omvang van de rol ervan in het daaropvolgende herstel is echter eigenlijk onmogelijk te kwantificeren. Andere centrale banken hebben geprobeerd kwantitatieve versoepeling in te zetten als een middel om recessie en deflatie in hun landen te bestrijden met vergelijkbare onduidelijke resultaten.
Voorbeeld van kwantitatieve verruiming
Na de financiële crisis in Azië van 1997 belandde Japan in een economische recessie. Bank of Japan (BoJ) – de Japanse centrale bank – begon een agressief programma voor kwantitatieve versoepeling om de deflatie te beteugelen en de economie te stimuleren. De Bank of Japan is overgestapt van het kopen van Japanse staatsobligaties naar het kopen van particuliere schulden en aandelen, maar de kwantitatieve versoepelingscampagne heeft haar doelstellingen niet gehaald. Tussen 1995 en 2007 is het Japanse bruto binnenlands product (BBP) gedaald van ongeveer $ 5,45 biljoen tot $ 4,52 biljoen in nominale termen, ondanks de inspanningen van de Bank of Japan.
De Zwitserse Nationale Bank (SNB) paste ook een kwantitatieve versoepelingsstrategie toe na de financiële crisis van 2008. Uiteindelijk bezat de SNB activa die de jaarlijkse economische output voor het hele land overtroffen. Dit maakte de SNB-versie van kwantitatieve versoepeling de grootste in de wereld (als verhouding tot het bbp van een land). Hoewel de economische groei in Zwitserland positief is, is het onduidelijk hoeveel van het daaropvolgende herstel kan worden toegeschreven aan het kwantitatieve versoepelingsprogramma van de SNB. tarieven werden onder de 0% gedrukt, kon de SNB haar inflatiedoelstellingen nog steeds niet halen.
In augustus 2016 kondigde de Bank of England (BoE) aan dat ze zou een bijkomend programma voor kwantitatieve versoepeling lanceren om eventuele economische gevolgen van de Brexit te helpen aanpakken. Het plan was dat de BoE 60 miljard pond aan staatsobligaties en 10 miljard pond aan bedrijfsschulden zou kopen. Het plan was bedoeld om te voorkomen dat de rentetarieven in het VK stijgen en ook om bedrijfsinvesteringen en werkgelegenheid te stimuleren.
Van augustus 2016 tot en met juni 2018 heeft het Office for National Statistics in het VK meldde dat de bruto-investeringen in vaste activa (een maatstaf voor bedrijfsinvesteringen) gemiddeld per kwartaal met 0,4 procent groeiden. Dit was lager dan het gemiddelde van 2009 tot en met 2018. Als gevolg hiervan zijn economen belast met het proberen te bepalen of de groei al dan niet slechter zou zijn geweest zonder dit kwantitatieve versoepelingsprogramma.
Op 15 maart 2020 kondigde de Amerikaanse Federal Reserve haar plan aan om tot $ 700 miljard aan activa-aankopen als noodmaatregel om liquiditeit te verschaffen aan het Amerikaanse financiële systeem. Deze beslissing werd genomen als gevolg van de enorme economische en marktonrust die werd veroorzaakt door de snelle verspreiding van het COVID-19-virus en de daaropvolgende economische stillegging. Latere acties hebben deze QE-actie voor onbepaalde tijd uitgebreid.
Veelgestelde vragen
Hoe werkt kwantitatieve versoepeling?
Kwantitatieve versoepeling is een soort monetair beleid waarbij de centrale bank van een land de liquiditeit van het financiële systeem probeert te vergroten, doorgaans door langlopende staatsobligaties te kopen van de grootste banken van dat land. Kwantitatieve versoepeling werd eerst ontwikkeld door de Bank of Japan (BoJ), maar is sindsdien overgenomen door de Verenigde Staten en verschillende andere landen. Door deze effecten van banken te kopen, hoopt de centrale bank de economische groei te stimuleren door de banken in staat te stellen vrijer te lenen of te beleggen.
Is kwantitatieve versoepeling het drukken van geld?
Critici hebben betoogd dat kwantitatieve versoepeling in feite een vorm van gelddrukken is. Deze critici wijzen vaak op voorbeelden in de geschiedenis waar het drukken van geld heeft geleid tot hyperinflatie, zoals in het geval van Zimbabwe in het begin van de jaren 2000 of Duitsland in de jaren 1920. Voorstanders van kwantitatieve versoepeling zullen er echter op wijzen dat kwantitatieve versoepeling, omdat het banken als tussenpersoon gebruikt in plaats van contanten rechtstreeks in de handen van particulieren en bedrijven te plaatsen, minder risico met zich meebrengt dat er inflatie ontstaat.
Veroorzaakt kwantitatieve verruiming inflatie?
Er is onenigheid over de vraag of kwantitatieve versoepeling inflatie veroorzaakt, en in welke mate dit zou kunnen gebeuren. De BoJ heeft bijvoorbeeld herhaaldelijk deelgenomen aan kwantitatieve versoepeling als een manier om opzettelijk de inflatie binnen hun economie te verhogen. Deze pogingen zijn tot dusver echter mislukt, aangezien de inflatie sinds eind jaren negentig op een extreem laag niveau is gebleven. Evenzo waarschuwden veel critici dat het gebruik van kwantitatieve versoepeling door de Verenigde Staten in de jaren na de financiële crisis van 2008 het risico zou lopen dat er een gevaarlijke inflatie zou ontstaan. Maar tot nu toe moet deze stijging van de inflatie nog werkelijkheid worden.