Wat is een door hypotheek gedekte beveiliging (MBS)?
Een door hypotheek gedekt effect (MBS) is een investering die vergelijkbaar is met een obligatie die bestaat uit een bundel woningleningen die zijn gekocht bij de banken die ze hebben uitgegeven. Beleggers in MBS ontvangen periodieke betalingen die vergelijkbaar zijn met betalingen van obligatiecoupons.
De MBS is een soort door activa gedekt effect. Zoals overduidelijk werd tijdens de ineenstorting van subprime-hypotheken van 2007-2008, is een door hypotheek gedekt effect slechts zo solide als de hypotheken die het ondersteunen.
Een MBS kan ook zijn een hypotheekgerelateerde zekerheid of een hypotheekpassage genoemd.
Hoe een door een hypotheek gedekte beveiliging werkt
In wezen verandert de door een hypotheek gedekte beveiliging de bank in een tussenpersoon tussen de huizenkoper en de investeringssector. Een bank kan hypotheken aan haar klanten verstrekken en deze vervolgens met korting doorverkopen voor opname in een MBS. De bank registreert de verkoop als een plus op haar balans en verliest niets als de huizenkoper ergens op de weg in gebreke blijft.
De belegger die een door hypotheek gedekt waardepapier koopt, leent in wezen geld aan huizenkopers. Een MBS kan via een makelaar worden gekocht en verkocht. De minimale investering verschilt per emittent.
Door hypotheek gedekte effecten beladen met subprime-leningen speelden een centrale rol in de financiële crisis die begon in 2007 en heeft miljarden dollars aan rijkdom weggevaagd.
Dit proces werkt voor alle betrokkenen, aangezien iedereen doet wat ze moeten doen. Dat wil zeggen, de bank houdt zich aan redelijke normen voor het verstrekken van hypotheken; de huiseigenaar blijft op tijd betalen, en de kredietbeoordelingsbureaus die MBS beoordelen, voeren due diligence uit.
Om op de markten te worden verkocht tegenwoordig moet een MBS zijn uitgegeven door een door de overheid gesponsorde onderneming (GSE) of een particuliere financiële onderneming. De hypotheken moeten afkomstig zijn van een gereguleerde en geautoriseerde financiële instelling. En de MBS moet een van de twee beste beoordelingen hebben ontvangen van een geaccrediteerd ratingbureau.
Door hypotheek gedekte Sec urities
Soorten door hypotheek gedekte effecten
Er zijn twee veelvoorkomende soorten MBSen: pass-throughs en collateralized hypotheekverplichtingen (CMO) .
Pass-Throughs
Pass-throughs zijn gestructureerd als trusts waarin hypotheekbetalingen worden geïnd en doorgegeven aan investeerders. Ze hebben doorgaans een looptijd van vijf, 15 of 30 jaar. De looptijd van een pass-through kan korter zijn dan de vermelde looptijd, afhankelijk van de hoofdbetalingen op de hypotheken waaruit de pass-through bestaat.
Collateralized Mortgage Obligations
CMOs bestaan uit meerdere pools van effecten die bekend staan als segmenten of tranches. De tranches krijgen kredietratings die de rentetarieven bepalen die aan beleggers worden geretourneerd.
De rol van MBSen in de financiële crisis
Door hypotheek gedekte effecten gespeeld een centrale rol in de financiële crisis die begon in 2007 en die vervolgens triljoenen dollars aan rijkdom wegvaagde, Lehman Brothers ten val bracht en de financiële wereldmarkten roerde.
In achteraf gezien lijkt het onvermijdelijk dat de snelle stijging van de huizenprijzen en de groeiende vraag naar MBS banken zouden aanmoedigen om hun kredietnormen te verlagen en consumenten ertoe zouden aanzetten om koste wat het kost op de markt te springen.
Dat was het begin van de subprime MBS. Nu Freddie Mac en Fannie Mae de hypotheekmarkt agressief ondersteunden, nam de kwaliteit van alle door hypotheek gedekte effecten af en werd hun rating zinloos. Toen, in 2006, piekten de huizenprijzen.
Subprime-leners begonnen in gebreke te blijven en de huizenmarkt begon lang in te storten. Meer mensen begonnen weg te lopen van hun hypotheek omdat hun huis minder waard was dan hun schulden. Zelfs de conventionele hypotheken die de MBS-markt ondersteunen, lieten een sterke waardedaling zien. De lawine van niet-betalingen betekende dat veel MBSen en collateralized debt bonds (CDOs) gebaseerd op pools van hypotheken enorm overgewaardeerd werden.
De verliezen stapelden zich op toen institutionele beleggers en banken probeerde en slaagde er niet in om slechte MBS-investeringen te verwijderen. Krediet werd strakker, waardoor veel banken en financiële instellingen op de rand van insolventie wankelden. De kredietverlening werd zozeer verstoord dat de hele economie het risico liep in te storten.
Uiteindelijk kwam de Amerikaanse schatkist tussenbeide met een reddingsoperatie van het financiële systeem van $ 700 miljard, bedoeld om de kredietcrisis. De Federal Reserve kocht over een periode van jaren $ 4,5 biljoen aan MBS, terwijl het Troubled Asset Relief Program (TARP) kapitaal rechtstreeks in banken injecteerde.
De financiële crisis is uiteindelijk voorbijgegaan, maar de totale overheidstoezegging was veel groter dan de vaak genoemde $ 700 miljard.
Key Takeaways
- De MBS verandert een bank in een tussenpersoon tussen de huizenkoper en de investeringssector.
- De bank behandelt de leningen en verkoopt ze vervolgens met korting om te worden verpakt als MBSen aan beleggers als een soort obligaties met onderpand.
- Voor de belegger is een MBS net zo veilig als de hypotheekleningen die het ondersteunen.
Hypotheekgedekte effecten vandaag
MBSen worden nog steeds gekocht en verkocht. Er is weer een markt voor hen, simpelweg omdat mensen over het algemeen hun hypotheken betalen als ze kunnen.
De Fed bezit nog steeds een groot deel van de markt voor MBSen, maar het verkoopt geleidelijk van zijn bedrijven. Zelfs CDOs zijn teruggekeerd nadat ze een paar jaar na de crisis uit de gratie waren gevallen.
De veronderstelling is dat Wall Street zijn les heeft geleerd en de waarde van MBSs in twijfel zal trekken in plaats van ze blindelings kopen. De tijd zal het leren.