PRELUDE
Night. En palassterrasse ved en innsjø.
Når hans voksen alder nærmer seg, føler Prins Siegfried det tunge ansvaret hans har. Han sørger også og minnes begravelsen til sin kongelige far som så overveldet ham som en ung gutt.
ACT I
Neste dag. Slottets hager.
Midt i de travle forberedelsene til prinsens bursdag, prøver hans unge venner, medoffiserer og damer fra hoffet å distrahere ham fra hans melankoli. Hans enke mor, dronningen, kommer med kansleren, som effektivt har styrt riket siden kongens død. Fire utenlandske prinsesser blir presentert av ambassadørene som potensielle forlovede for prinsen, men han søker avledning i å drikke skål og dans. Når kvelden faller, kjenner han den kjente lokken til innsjøen, med sitt løfte om komfort i ensomhet.
ACT II
Den kvelden. Innsjøen.
Siegfried blir transfixed av utseendet på en svane, som forandrer seg for hans øyne til prinsessen Odette. Hun og hennes jomfruer er fanger av trollmannen von Rothbart, og dømt til å være svaner for alle, men noen få timer hver natt. Bare et løfte om sann kjærlighet og troskap kan bryte trollformelen. Siegfried overgikk seg selv gradvis og lovet henne sin kjærlighet: Odette gir ham hjertet sitt, selv om hun frykter den ondsinnede tryllekunstnerens elementære krefter.
ACT III
Neste natt . Slottets ballsal.
En flott ball pågår, og denne kvelden forventes det at en distrahert prins velger en fremtidig samboer som skal regjere med ham. Ingen er klar over hans hemmelige kjærlighet til Odette. Festlighetene blir avbrutt av ankomsten av von Rothbart og hans følge, som inkluderer datteren Odile. Merkelig som Odette, den forførende skjønnheten fengsler Siegfried, som lar seg falle under hennes trylleformular og bryte troskapsløftet. Mens von Rothbart seirer, løper Siegfried fortvilet fra palasset.
AKT IV
Den kvelden. Innsjøen.
Svanepiken, nå trollbundet for alltid, har samlet seg for å beskytte Odette. Ødelagt ber prinsen om tilgivelse, som hun skjenker, vel vitende om at de må skilles. I desperasjon drukner han seg, men mens von Rothbart samler kroppen sin fra innsjøen, frigjøres sjelen til Odette. Selv om hun vil forbli en svane, er hun fri for von Rothbart for alltid.