量的緩和（QE）

量的緩和（QE）とは何ですか？

量的緩和（QE）は、中央銀行がマネーサプライを増やし、貸付と投資を促進するために公開市場から長期証券を購入する、型破りな金融政策の一形態です。これらの証券を購入することは、経済に新しいお金を追加し、債券を入札することによって金利を下げるのにも役立ちます。また、中央銀行のバランスシートを拡大します。

短期金利がゼロまたはゼロに近づくと、中央銀行の通常の公開市場操作が対象となります。金利はもはや効果的ではありません。代わりに、中央銀行は特定の量の資産を購入対象にすることができます。量的緩和は、銀行により多くの流動性を提供するために、新しく作成された銀行準備金で資産を購入することによって資金供給を増やします。

量的緩和を理解する

量的緩和を実行する緩和策として、中央銀行は国債やその他の証券を購入することで資金の供給を増やしています。マネーサプライを増やすと、お金のコストが下がります。これは、市場の他の資産の供給を増やすのと同じ効果です。より低いお金のコストはより低い金利につながります。金利が低い場合、銀行はより簡単な条件で貸し出すことができます。量的緩和は通常、金利がゼロに近づいているときに実施されます。これは、この時点で中央銀行が経済成長に影響を与えるツールが少ないためです。

量的緩和自体が効果を失った場合、政府は「財政政策は、マネーサプライをさらに拡大するためにも使用できます。方法として、量的緩和は、金融政策と財政政策の両方を組み合わせることができます。たとえば、政府が長期国債で構成される資産を購入する場合、反循環的な赤字支出を賄うために発行されます。

特別な考慮事項

中央銀行がマネーサプライを増やすと、インフレを引き起こす可能性があります。最悪の場合中央銀行の考えられるシナリオは、その量的緩和戦略が意図した経済成長なしにインフレを引き起こす可能性があるというものです。インフレはあるが経済成長がない経済状況は停滞と呼ばれます。

ほとんどの中央銀行は作成されていますがb自国の政府は規制当局の監督下にあり、自国の銀行に貸付活動の拡大を強制することはできません。同様に、中央銀行は借り手に融資を求めて投資するように強制することはできません。量的緩和によって生み出されたマネーサプライの増加が銀行を経由して経済に浸透しない場合、量的緩和は効果的ではない可能性があります（赤字支出を促進するツールとしての場合を除く）。

量的緩和のもう1つの潜在的なマイナスの結果は、国内通貨の切り下げにつながる可能性があることです。輸出品は世界市場で安いため（そしてこれは成長を刺激するのに役立つかもしれません）、切り下げられた通貨は国内製造業者を助けることができますが、通貨価値の下落は輸入をより高価にします。これにより、生産コストと消費者価格レベルが上昇する可能性があります。

2008年から2014年まで、米連邦準備制度理事会は、マネーサプライを増やすことで量的緩和プログラムを実施しました。債券、住宅ローン、その他の資産を購入した際の連邦準備制度の貸借対照表の資産側の増加の影響。主に米国の銀行における連邦準備制度の負債は同額増加し、4ドルを超えました。 2017年までに1兆ドル。このプログラムの目標は、銀行が全体的な経済成長を刺激するためにこれらの準備金を貸し出し、投資することでした。

しかし、実際に起こったことは、銀行がそのお金の多くを超過準備として保持しました。コロナウイルス前のピーク時には、米国の銀行は2.7兆ドルの超過準備を保有していました。これは、連邦準備制度の量的緩和プログラムの予想外の結果でした。

ほとんどのエコノミストは、連邦準備制度の量的緩和プログラムが米国を救済するのに役立ったと信じています（そして潜在的に世界経済）2008年の金融危機後の経済しかし、その後の回復におけるその役割の大きさを定量化することは実際には不可能です。他の中央銀行は、同様に自国の景気後退とデフレに対抗する手段として量的緩和を展開しようと試みました。決定的な結果ではありません。

量的緩和の例

1997年のアジア金融危機の後、日本は景気後退に陥りました。2001年以降、日本の中央銀行である日本銀行（BoJ）は、デフレを抑制し、経済を刺激するために、積極的な量的緩和プログラムを開始しました。日本銀行は、日本の国債の購入から民間の債務や株式の購入に移行しました。しかし、量的緩和キャンペーンはその目標を達成できませんでした。 1995年から2007年の間に、日本の国内総生産（GDP）は、日本銀行の努力にもかかわらず、名目ベースで約5.45兆ドルから4.52兆ドルに減少しました。

スイス国立銀行（SNB）も、2008年の金融危機後、量的緩和戦略を採用しました。最終的に、SNBは国全体の年間経済生産高を超える資産を所有しました。これにより、SNB版の量的緩和は世界（国のGDPに対する比率として）スイスの経済成長はプラスであるが、その後の回復のどれだけがSNBの量的緩和プログラムに起因するのかは不明である。金利は0％を下回りましたが、SNBは依然としてインフレ目標を達成できませんでした。

2016年8月、日本銀行（BoE）はBrexitの潜在的な経済的影響に対処するために、追加の量的緩和プログラムを開始します。計画は、BoEが600億ポンドの国債と100億ポンドの社債を購入することでした。この計画は、英国での金利上昇を防ぎ、企業の投資と雇用を刺激することを目的としていました。

2016年8月から2018年6月まで、国家統計局英国では、総固定資本形成（事業投資の尺度）が平均四半期率0.4％で成長していると報告しました。これは、2009年から2018年までの平均率よりも低かったです。その結果、エコノミストはこの量的緩和プログラムがなければ成長が悪化したかどうかを判断する任務を負った。

2020年3月15日、米国連邦準備制度理事会は、米国の金融システムに流動性を提供するための緊急措置としての7,000億ドルの資産購入。この決定は、COVID-19ウイルスの急速な蔓延とそれに続く経済的閉鎖によってもたらされた大規模な経済および市場の混乱の結果として行われました。後続のアクションにより、このQEアクションが無期限に拡張されました。

よくある質問

量的緩和はどのように機能しますか？

量的緩和は、ある国の中央銀行が、通常、その国の最大の銀行から長期国債を購入することによって、金融システムの流動性を高めようとする一種の金融政策です。量的緩和は、日本銀行（BoJ）によって最初に開発されましたが、その後、米国および他のいくつかの国で採用されています。中央銀行は、これらの証券を銀行から購入することで、銀行がより自由に貸し出しや投資できるようにすることで、経済成長を刺激したいと考えています。

量的緩和政策はお金を緩和していますか？

批評家たちは、量的緩和は事実上マネープリンティングの一形態であると主張しています。これらの批評家は、2000年代初頭のジンバブエや、1920年代のドイツの場合のように、マネープリンティングがハイパーインフレにつながった歴史上の例をしばしば指摘します。しかし、量的緩和の支持者は、個人や企業に直接現金を渡すのではなく、銀行を仲介者として使用するため、量的緩和は暴走するインフレを引き起こすリスクが少ないと指摘します。

量的緩和はインフレを引き起こしますか？

量的緩和がインフレを引き起こすかどうか、そしてそれがどの程度インフレを引き起こす可能性があるかについては意見の相違があります。たとえば、日銀は、経済のインフレを意図的に高める方法として、量的緩和に繰り返し取り組んできました。しかし、これらの試みはこれまでのところ失敗しており、1990年代後半以降インフレは非常に低い水準にとどまっています。同様に、多くの批評家は、2008年の金融危機後の数年間に米国が量的緩和を使用すると、危険なインフレを解き放つリスクがあると警告しました。しかし、これまでのところ、このインフレの上昇はまだ実現していません。