Quantitative Easing (QE) (Italiano)

Che cosè il Quantitative Easing (QE)?

Lallentamento quantitativo (QE) è una forma di politica monetaria non convenzionale in cui una banca centrale acquista titoli a più lungo termine dal mercato aperto al fine di aumentare lofferta di moneta e incoraggiare prestiti e investimenti. Lacquisto di questi titoli aggiunge nuovo denaro alleconomia e serve anche per abbassare i tassi di interesse aumentando i titoli a reddito fisso. Inoltre, espande il bilancio della banca centrale.

Quando i tassi di interesse a breve termine sono pari o prossimi allo zero, le normali operazioni di mercato aperto di una banca centrale tassi di interesse, non sono più efficaci. Invece, una banca centrale può scegliere come target quantità specifiche di attività da acquistare. Lallentamento quantitativo aumenta lofferta di moneta acquistando attività con riserve bancarie di nuova creazione al fine di fornire alle banche maggiore liquidità.

Comprendere il Quantitative Easing

Per eseguire quantitativi allentando, le banche centrali aumentano lofferta di moneta acquistando titoli di stato e altri titoli. Laumento dellofferta di moneta riduce il costo del denaro, lo stesso effetto dellaumento dellofferta di qualsiasi altra risorsa sul mercato. Un minor costo del denaro porta a tassi di interesse inferiori. Quando i tassi di interesse sono più bassi, le banche possono prestare con condizioni più semplici. Lallentamento quantitativo viene in genere implementato quando i tassi di interesse si avvicinano allo zero perché, a questo punto, le banche centrali hanno meno strumenti per influenzare la crescita economica.

Se lallentamento quantitativo stesso perde efficacia, un governo La politica fiscale può essere utilizzata anche per espandere ulteriormente lofferta di moneta. Come metodo, lallentamento quantitativo può essere una combinazione di politica sia monetaria che fiscale; ad esempio, se un governo acquista attività che consistono in titoli di stato a lungo termine che sono essere emesso per finanziare la spesa in disavanzo anticiclico.

Considerazioni speciali

Se le banche centrali aumentano lofferta di moneta, può creare inflazione. Il possibile scenario per una banca centrale è che la sua strategia di quantitative easing possa causare inflazione senza la crescita economica prevista. Una situazione economica in cui cè inflazione, ma nessuna crescita economica, è chiamata stagflazione.

Sebbene la maggior parte delle banche centrali venga creata b I governi dei loro paesi e hanno una certa supervisione normativa, non possono costringere le banche del loro paese ad aumentare le loro attività di prestito. Allo stesso modo, le banche centrali non possono obbligare i mutuatari a chiedere prestiti e investire. Se laumento dellofferta di moneta creata dallallentamento quantitativo non si fa strada attraverso le banche e nelleconomia, lallentamento quantitativo potrebbe non essere efficace (se non come strumento per facilitare la spesa in deficit).

Unaltra conseguenza potenzialmente negativa dellallentamento quantitativo è che può svalutare la valuta domestica. Mentre una valuta svalutata può aiutare i produttori nazionali perché i beni esportati sono più economici nel mercato globale (e questo può aiutare a stimolare la crescita), un valore della valuta in calo rende le importazioni più costose. Ciò può aumentare il costo di produzione e i livelli dei prezzi al consumo.

Dal 2008 al 2014, la Federal Reserve statunitense ha condotto un programma di allentamento quantitativo aumentando lofferta di moneta. leffetto di aumentare il lato dellattivo del bilancio della Federal Reserve, quando ha acquistato obbligazioni, mutui e altre attività. Le passività della Federal Reserve, principalmente presso le banche statunitensi, sono cresciute dello stesso importo e si sono attestate a oltre $ 4 trilioni entro il 2017. Lobiettivo di questo programma era che le banche prestassero e investissero tali riserve per stimolare la crescita economica complessiva.

Tuttavia, ciò che è realmente accaduto è stato che le banche trattenuto gran parte di quel denaro come riserve in eccesso. Al suo picco precedente al coronavirus, le banche statunitensi detenevano $ 2,7 trilioni di riserve in eccesso, che è stato un risultato inaspettato del programma di quantitative easing della Federal Reserve.

La maggior parte degli economisti ritiene che il programma di quantitative easing della Federal Reserve abbia contribuito a salvare gli Stati Uniti (e potenzialmente leconomia mondiale dopo la crisi finanziaria del 2008. Tuttavia, lentità del suo ruolo nella successiva ripresa è in realtà impossibile da quantificare. Altre banche centrali hanno tentato di utilizzare il quantitative easing come mezzo per combattere la recessione e la deflazione nei loro paesi con risultati inconcludenti.

Esempio di allentamento quantitativo

Dopo la crisi finanziaria asiatica del 1997, il Giappone è caduto in una recessione economica. A partire dal 2001, La Bank of Japan (BoJ), la banca centrale del Giappone, ha avviato un aggressivo programma di quantitative easing per frenare la deflazione e stimolare leconomia. La Banca del Giappone è passata dallacquisto di titoli di stato giapponesi allacquisto di titoli e debito privato, ma la campagna di allentamento quantitativo non ha raggiunto i suoi obiettivi. Tra il 1995 e il 2007, il prodotto interno lordo (PIL) giapponese è sceso da circa $ 5,45 trilioni a $ 4,52 trilioni in termini nominali, nonostante gli sforzi della Banca del Giappone.

Anche la Banca nazionale svizzera (BNS) ha adottato una strategia di quantitative easing dopo la crisi finanziaria del 2008. Alla fine, la BNS possedeva attività che eccedevano la produzione economica annuale dellintero paese. Ciò ha reso la versione della BNS di quantitative easing la più grande mondo (in rapporto al PIL di un paese). Sebbene la crescita economica sia stata positiva in Svizzera, non è chiaro quanto della successiva ripresa possa essere attribuita al programma di quantitative easing della BNS. Ad esempio, sebbene linteresse i tassi sono stati spinti al di sotto dello 0%, la Banca nazionale non era ancora in grado di raggiungere i suoi obiettivi di inflazione.

Nellagosto 2016, la Banca dInghilterra (BoE) ha annunciato che lancerebbe un ulteriore programma di allentamento quantitativo per aiutare ad affrontare qualsiasi potenziale ramificazione economica della Brexit. Il piano prevedeva che la BoE acquistasse 60 miliardi di sterline di titoli di stato e 10 miliardi di sterline di debito societario. Il piano aveva lo scopo di impedire che i tassi di interesse aumentassero nel Regno Unito e anche di stimolare gli investimenti e loccupazione delle imprese.

Da agosto 2016 a giugno 2018, lOffice for National Statistics nel Regno Unito hanno riferito che la formazione lorda di capitale fisso (una misura dellinvestimento aziendale) stava crescendo a un tasso medio trimestrale dello 0,4%. Questo era inferiore al tasso medio dal 2009 al 2018. Di conseguenza, gli economisti sono stati incaricato di cercare di determinare se la crescita sarebbe stata peggiore senza questo programma di quantitative easing.

Il 15 marzo 2020, la Federal Reserve statunitense ha annunciato il suo piano di implementare fino a 700 miliardi di dollari in acquisti di asset come misura di emergenza per fornire liquidità al sistema finanziario statunitense. Questa decisione è stata presa a seguito delle enormi turbolenze economiche e di mercato provocate dalla rapida diffusione del virus COVID-19 e dalla conseguente chiusura economica. Le azioni successive hanno ampliato indefinitamente questa azione di QE.

Domande frequenti

Come funziona il quantitative easing?

Lallentamento quantitativo è un tipo di politica monetaria in cui la banca centrale di una nazione cerca di aumentare la liquidità nel suo sistema finanziario, tipicamente acquistando titoli di stato a lunga scadenza dalle maggiori banche di quella nazione. Lallentamento quantitativo è stato inizialmente sviluppato dalla Banca del Giappone (BoJ), ma da allora è stato adottato dagli Stati Uniti e da molti altri paesi. Acquistando questi titoli dalle banche, la banca centrale spera di stimolare la crescita economica consentendo alle banche di prestare o investire più liberamente.

Il quantitative easing sta stampando denaro?

I critici hanno sostenuto che il quantitative easing è effettivamente una forma di stampa di denaro. Questi critici spesso indicano esempi nella storia in cui la stampa di moneta ha portato alliperinflazione, come nel caso dello Zimbabwe allinizio degli anni 2000 o della Germania negli anni 20. Tuttavia, i fautori del quantitative easing faranno notare che, poiché utilizza le banche come intermediari piuttosto che mettere il contante direttamente nelle mani di individui e imprese, il quantitative easing comporta meno rischi di produrre uninflazione incontrollata.

Lallentamento quantitativo causa inflazione?

Vi è disaccordo sul fatto che lallentamento quantitativo provochi linflazione e in che misura potrebbe farlo. Ad esempio, la BoJ si è ripetutamente impegnata nel quantitative easing come un modo per aumentare deliberatamente linflazione allinterno della loro economia. Tuttavia, questi tentativi sono finora falliti, con linflazione che si è mantenuta a livelli estremamente bassi dalla fine degli anni 90. Allo stesso modo, molti critici hanno avvertito che luso del quantitative easing da parte degli Stati Uniti negli anni successivi alla crisi finanziaria del 2008 rischierebbe di scatenare uninflazione pericolosa. Ma finora, questo aumento dellinflazione deve ancora materializzarsi.