Mi a mennyiségi könnyítés (QE)?
A mennyiségi lazítás (QE) a nem konvencionális monetáris politika egyik formája, amelyben a központi bank hosszabb távú értékpapírokat vásárol a nyílt piacról a pénzkínálat növelése, valamint a hitelezés és a befektetések ösztönzése érdekében. Ezeknek az értékpapíroknak a megvásárlása új pénzt ad a gazdaság számára, és a kamatlábak csökkentését is szolgálja fix kamatozású értékpapírok licitálásával. Bővíti a központi bank mérlegét is.
Ha a rövid lejáratú kamatlábak nullára esnek, vagy megközelítik a nullát, akkor a központi bank szokásos nyílt piaci műveletei, amelyek a kamatlábak már nem érvényesek. Ehelyett a központi bank megcélozhatja a megvásárolható eszközök meghatározott mennyiségét. A mennyiségi lazítás növeli a pénzkínálatot azáltal, hogy újonnan létrehozott banki tartalékokkal vásárol eszközöket, hogy nagyobb likviditást biztosítson a bankoknak.
Key Takeaways
- A mennyiségi lazítás (QE) a monetáris politika egyik formája, amelyet a központi bankok gyorsan növeli a hazai pénzkínálatot és ösztönzi a gazdasági tevékenységet.
- A mennyiségi enyhítés általában magában foglalja az ország központi bankjának hosszabb lejáratú államkötvényeket, valamint más típusú eszközöket, például jelzálog fedezetű értékpapírokat ( MBS).
- A COVID-19 járvány okozta gazdasági leállásra reagálva 2020. március 15-én az Egyesült Államok A Reserve bejelentette a 700 milliárd dollár feletti mennyiségi lazítási tervet.
- Ezután 2020. június 10-én, rövid kúpos erőfeszítések után, a Fed meghosszabbította programját, és vállalta, hogy havonta legalább 80 milliárd dollárt vásárol Kincstárak és 40 milliárd dollár jelzálog fedezetű értékpapírok, további értesítésig.
A mennyiségi könnyítés megértése
A kvantitatív végrehajtáshoz enyhül, a központi bankok államkötvények és egyéb értékpapírok vásárlásával növelik a pénzkínálatot. A pénzkínálat növelése csökkenti a pénzköltségeket – ugyanolyan hatás, mint a piacon lévő bármely más eszköz kínálatának növelése. Az alacsonyabb pénzköltség alacsonyabb kamatlábakat eredményez. Amikor a kamatláb alacsonyabb, a bankok könnyebb feltételekkel adhatnak hitelt. A mennyiségi lazítást jellemzően akkor hajtják végre, amikor a kamatlábak megközelítik a nullát, mert ezen a ponton a központi bankoknak kevesebb eszköze van a gazdasági növekedés befolyásolására.
Ha a mennyiségi lazítás maga is elveszíti hatékonyságát, akkor egy kormány “fiskális politikáját a pénzkínálat további bővítésére is fel lehet használni. Módszerként a mennyiségi lazítás mind a monetáris, mind a fiskális politika kombinációja lehet; például ha egy kormány olyan eszközöket vásárol, amelyek hosszú lejáratú államkötvényekből állnak, az anticiklikus hiánykiadások finanszírozása céljából kerül kiadásra.
Különleges szempontok
Ha a központi bankok növelik a pénzkínálatot, az inflációt idézhet elő. a központi bank lehetséges forgatókönyve az, hogy mennyiségi lazító stratégiája inflációt okozhat a tervezett gazdasági növekedés nélkül. Az olyan gazdasági helyzetet, ahol infláció van, de gazdasági növekedés nincs, stagflációnak nevezzük.
Bár a legtöbb központi bank létrejön b y országaik kormányai és bizonyos szabályozási felügyelet alatt állnak, nem kényszeríthetik országuk bankjait hitelezési tevékenységük növelésére. Hasonlóképpen, a központi bankok nem kényszeríthetik a hitelfelvevőket hitelfelvételre és befektetésre. Ha a mennyiségi lazítással létrehozott megnövekedett pénzkínálat nem működik a bankokon keresztül a gazdaságba, a mennyiségi lazítás nem biztos, hogy hatékony (kivéve a hiánykiadások megkönnyítésének eszközeként).
A mennyiségi lazítás másik potenciálisan negatív következménye, hogy leértékelheti a hazai valutát. Míg a leértékelt valuta segíthet a hazai gyártóknak, mert az exportált áruk olcsóbbak a globális piacon (és ez elősegítheti a növekedés serkentését), a csökkenő valutaérték drágítja az importot. Ez megnövelheti a termelési költségeket és a fogyasztói árszinteket.
2008 és 2014 között az Egyesült Államok Federal Reserve egy mennyiségi lazítási programot vezetett a pénzkészlet növelésével. a Federal Reserve mérlegének eszközoldala növekedésének hatása, mivel kötvényeket, jelzálogkölcsönöket és egyéb eszközöket vásárolt. A Federal Reserve elsősorban az amerikai bankoknál fennálló kötelezettségei ugyanannyival nőttek, és több mint 4 dollárt tettek ki A program célja az volt, hogy a bankok hitelezzék és befektessék ezeket a tartalékokat az általános gazdasági növekedés ösztönzése érdekében.
Azonban valójában az történt, hogy a bankok a pénz nagy részét tartalékként fedezte. A koronavírus előtti csúcspontján az amerikai bankok 2,7 billió dolláros többlettartalékkal rendelkeztek, ami a Federal Reserve mennyiségi lazító programjának váratlan eredménye volt.
A legtöbb közgazdász úgy véli, hogy a Federal Reserve mennyiségi lazító programja segített megmenteni az Egyesült Államokat (és potenciálisan a világ) gazdasága a 2008-as pénzügyi válságot követően. A későbbi fellendülésben betöltött szerepének nagyságrendjét azonban valójában nem lehet számszerűsíteni. Más központi bankok megpróbálták a mennyiségi könnyítést alkalmazni a recesszió és a defláció elleni küzdelem eszközeként országaikban, hasonlóan meggyőző eredmények.
Példa a mennyiségi könnyítésre
Az 1997-es ázsiai pénzügyi válságot követően Japán gazdasági recesszióba került. 2001-től A Japán Bank (BoJ) – Japán központi bankja – agresszív mennyiségi lazító programot indított a defláció visszaszorítása és a gazdaság élénkítése érdekében. A Japán Bank a japán államkötvények vásárlásáról a magánadósságok és részvények vásárlására lépett át, ám a mennyiségi enyhítési kampány nem érte el céljait. 1995 és 2007 között a japán bruttó hazai termék (GDP) a Bank of Japan erőfeszítései ellenére durván 5,45 billió dollárról 4,52 billió dollárra csökkent nominálisan.
A Svájci Nemzeti Bank (SNB) a 2008-as pénzügyi válságot követően kvantitatív lazítási stratégiát is alkalmazott. Végül az SNB olyan eszközöket birtokolt, amelyek meghaladták az egész ország éves gazdasági kibocsátását. Ez tette az SNB számszerűsített könnyítésének legnagyobb változatát az egész országban. világban (az ország GDP-jéhez viszonyítva). Bár Svájcban pozitív volt a gazdasági növekedés, nem világos, hogy a későbbi fellendülés mekkora része tulajdonítható az SNB mennyiségi lazító programjának. a kamatokat 0% alá szorították, az SNB továbbra sem tudta elérni az inflációs célokat.
2016 augusztusában a Bank of England (BoE) bejelentette, hogy további mennyiségi lazító programot indítana a Brexit esetleges gazdasági következményeinek kezelése érdekében. A terv szerint a BoE 60 milliárd font államkötvényt és 10 milliárd font vállalati adósságot vásárol meg. A terv célja az volt, hogy megakadályozza a kamatlábak emelkedését az Egyesült Királyságban, valamint ösztönözze az üzleti beruházásokat és a foglalkoztatást.
2016 augusztusától 2018 júniusáig a Nemzeti Statisztikai Hivatal az Egyesült Királyságban arról számoltak be, hogy a bruttó állóeszköz-felhalmozás (az üzleti befektetések mércéje) átlagosan negyedéves ütemben, 0,4 százalékkal nőtt, ami alacsonyabb volt a 2009 és 2018 közötti átlagnál. Ennek eredményeként a közgazdászok azzal a feladattal, hogy megpróbálja meghatározni, rosszabb lett volna-e a növekedés e mennyiségi lazító program nélkül.
2020. március 15-én az Egyesült Államok Federal Reserve bejelentette tervét, 700 milliárd dollár eszközvásárlás sürgősségi intézkedésként, amely likviditást biztosít az amerikai pénzügyi rendszer számára. Ez a döntés a COVID-19 vírus gyors terjedése és az azt követő gazdasági leállás által kiváltott hatalmas gazdasági és piaci zűrzavar eredményeként született meg. A későbbi műveletek korlátlanul kibővítették ezt a QE műveletet.
Gyakran Ismételt Kérdések
Hogyan működik a mennyiségi könnyítés?
A mennyiségi lazítás egyfajta monetáris politika, amelynek során egy nemzet központi bankja megpróbálja növelni pénzügyi rendszerének likviditását, jellemzően hosszú lejáratú államkötvények megvásárlásával az adott ország legnagyobb bankjaitól. A mennyiségi könnyítést először a Bank of Japan (BoJ) fejlesztette ki, de azóta az Egyesült Államok és számos más ország elfogadta. Ezeknek az értékpapíroknak a bankoktól történő megvásárlásával a jegybank abban reménykedik, hogy ösztönözheti a gazdasági növekedést azáltal, hogy felhatalmazza a bankokat a szabadabb hitelezésre vagy befektetésre.
A mennyiségi megkönnyíti-e a pénz nyomtatását?
A kritikusok azzal érveltek, hogy a mennyiségi lazítás gyakorlatilag a pénznyomtatás egyik formája. Ezek a kritikusok gyakran rámutatnak a történelem olyan példáira, ahol a pénznyomtatás hiperinflációhoz vezetett, például Zimbabwe esetében a 2000-es évek elején, vagy Németország esetében az 1920-as években. A mennyiségi lazítás hívei azonban rámutatnak, hogy mivel a bankokat közvetítőként használja, ahelyett, hogy a készpénzt közvetlenül magánszemélyek és vállalkozások kezébe adná, a mennyiségi lazítás kevesebb kockázatot jelent a kifutó infláció előidézésére.
A mennyiségi lazítás okoz inflációt?
Egyetértés van abban, hogy a mennyiségi lazítás okozza-e az inflációt, és milyen mértékben teheti ezt. Például a BoJ többször is részt vett mennyiségi lazításban, mint az infláció szándékos növelésének módja a gazdaságukban. Ezek a kísérletek azonban mindeddig kudarcot vallottak, az infláció az 1990-es évek vége óta rendkívül alacsony szinten maradt. Hasonlóképpen, sok kritikus figyelmeztetett arra, hogy az Egyesült Államok a 2008-as pénzügyi válságot követő években a mennyiségi lazítás alkalmazásával veszélyes infláció felszabadulásának kockázatával járhat. De eddig az infláció emelésének még nem kellett megvalósulnia.