Quantitative Easing (QE) (Français)

Quest-ce que lassouplissement quantitatif (QE)?

Lassouplissement quantitatif (QE) est une forme de politique monétaire non conventionnelle dans laquelle une banque centrale achète des titres à long terme sur le marché libre afin daugmenter la masse monétaire et dencourager les prêts et les investissements. Lachat de ces titres ajoute de largent neuf à léconomie et sert également à abaisser les taux dintérêt en offrant des titres à revenu fixe. Il élargit également le bilan de la banque centrale.

Lorsque les taux dintérêt à court terme sont soit à zéro, soit proches de zéro, les opérations normales dopen market dune banque centrale, qui visent Les taux dintérêt ne sont plus efficaces. Au lieu de cela, une banque centrale peut cibler des montants spécifiques dactifs à acheter. Lassouplissement quantitatif augmente la masse monétaire en achetant des actifs avec des réserves bancaires nouvellement créées afin de fournir aux banques plus de liquidités.

Comprendre lassouplissement quantitatif

Pour exécuter des opérations quantitatives assouplissement, les banques centrales augmentent loffre de monnaie en achetant des obligations dÉtat et dautres titres. Laugmentation de loffre de monnaie abaisse le coût de la monnaie – le même effet que laugmentation de loffre de tout autre actif sur le marché. Un coût de largent moins élevé entraîne une baisse des taux dintérêt. Lorsque les taux dintérêt sont plus bas, les banques peuvent prêter à des conditions plus faciles. Lassouplissement quantitatif est généralement mis en œuvre lorsque les taux dintérêt se rapprochent de zéro car, à ce stade, les banques centrales disposent de moins doutils pour influencer la croissance économique.

Si lassouplissement quantitatif lui-même perd de son efficacité, un gouvernement La politique budgétaire de « s peut également être utilisée pour élargir davantage la masse monétaire. En tant que méthode, lassouplissement quantitatif peut être une combinaison de politique monétaire et budgétaire; par exemple, si un gouvernement achète des actifs constitués dobligations dÉtat à long terme qui sont étant émis pour financer les dépenses déficitaires contracycliques.

Considérations spéciales

Si les banques centrales augmentent la masse monétaire, cela peut créer de linflation. Le pire scénario possible pour une banque centrale est que sa stratégie dassouplissement quantitatif peut provoquer une inflation sans la croissance économique prévue. Une situation économique caractérisée par une inflation, mais pas de croissance économique, est appelée stagflation.

Bien que la plupart des banques centrales soient créées b y les gouvernements de leur pays et ont une certaine surveillance réglementaire, ils ne peuvent pas forcer les banques de leur pays à accroître leurs activités de prêt. De même, les banques centrales ne peuvent pas forcer les emprunteurs à rechercher des prêts et à investir. Si laugmentation de la masse monétaire créée par lassouplissement quantitatif ne se fraye pas un chemin à travers les banques et dans léconomie, lassouplissement quantitatif peut ne pas être efficace (sauf en tant quoutil pour faciliter les dépenses déficitaires).

Une autre conséquence potentiellement négative de lassouplissement quantitatif est quil peut dévaluer la monnaie nationale. Alors quune monnaie dévaluée peut aider les fabricants nationaux parce que les biens exportés sont moins chers sur le marché mondial (et cela peut aider à stimuler la croissance), une baisse de la valeur de la monnaie rend les importations plus chères. Cela peut augmenter le coût de production et le niveau des prix à la consommation.

De 2008 à 2014, la Réserve fédérale américaine a mis en œuvre un programme dassouplissement quantitatif en augmentant la masse monétaire. leffet de laugmentation de lactif du bilan de la Réserve fédérale, qui a acheté des obligations, des hypothèques et dautres actifs. Les engagements de la Réserve fédérale, principalement auprès des banques américaines, ont augmenté du même montant et sélevaient à plus de 4 dollars. trillions dici 2017. Lobjectif de ce programme était que les banques prêtent et investissent ces réserves afin de stimuler la croissance économique globale.

Cependant, ce qui sest réellement passé, cest que les banques retenu une grande partie de cet argent sous forme de réserves excédentaires. À son apogée avant le coronavirus, les banques américaines détenaient 2,7 billions de dollars de réserves excédentaires, ce qui était un résultat inattendu du programme dassouplissement quantitatif de la Réserve fédérale.

La plupart des économistes pensent que le programme dassouplissement quantitatif de la Réserve fédérale a aidé à sauver les États-Unis (et potentiellement léconomie mondiale) après la crise financière de 2008. Cependant, lampleur de son rôle dans la reprise qui a suivi est en fait impossible à quantifier. Dautres banques centrales ont tenté de déployer un assouplissement quantitatif comme moyen de lutter contre la récession et la déflation dans leurs pays. résultats non concluants.

Exemple d’assouplissement quantitatif

À la suite de la crise financière asiatique de 1997, le Japon est tombé dans une récession économique. À partir de 2001, La Banque du Japon (BoJ) – la banque centrale du Japon – a lancé un programme agressif dassouplissement quantitatif afin de freiner la déflation et de stimuler léconomie. La Banque du Japon est passée de lachat dobligations dÉtat japonaises à lachat de titres et de titres privés, mais la campagne dassouplissement quantitatif na pas atteint ses objectifs. Entre 1995 et 2007, le produit intérieur brut (PIB) japonais est passé denviron 5,45 milliards de dollars à 4,52 milliards de dollars en termes nominaux, malgré les efforts de la Banque du Japon.

La Banque nationale suisse (BNS) a également utilisé une stratégie dassouplissement quantitatif à la suite de la crise financière de 2008. Finalement, la BNS a détenu des actifs qui dépassaient la production économique annuelle pour lensemble du pays. Cela a fait de la version de lassouplissement quantitatif de la BNS la plus importante du dans le monde (rapport au PIB dun pays). Bien que la croissance économique ait été positive en Suisse, on ne sait pas quelle part de la reprise ultérieure peut être attribuée au programme dassouplissement quantitatif de la BNS. Par exemple, malgré lintérêt les taux ont été repoussés en dessous de 0%, la BNS na toujours pas pu atteindre ses objectifs dinflation.

En août 2016, la Banque dAngleterre (BoE) a annoncé quelle lancerait un programme dassouplissement quantitatif supplémentaire pour aider à faire face aux éventuelles ramifications économiques du Brexit. Le plan était que la BoE achète 60 milliards de livres dobligations dÉtat et 10 milliards de livres de dette dentreprise. Le plan visait à empêcher la hausse des taux dintérêt au Royaume-Uni et à stimuler linvestissement des entreprises et lemploi.

Daoût 2016 à juin 2018, lOffice for National Statistics au Royaume-Uni, la formation brute de capital fixe (une mesure de linvestissement des entreprises) augmentait à un taux trimestriel moyen de 0,4%, ce qui était inférieur au taux moyen de 2009 à 2018. En conséquence, les économistes ont été chargé dessayer de déterminer si la croissance aurait été pire ou non sans ce programme dassouplissement quantitatif.

Le 15 mars 2020, la Réserve fédérale américaine a annoncé son intention de mettre en œuvre jusquà 700 milliards de dollars dachats dactifs comme mesure durgence pour fournir des liquidités au système financier américain. Cette décision a été prise à la suite de lagitation économique et du marché massive provoquée par la propagation rapide du virus COVID-19 et la fermeture économique qui a suivi. Les actions suivantes ont étendu indéfiniment cette action de QE.

Foire aux questions

Comment fonctionne lassouplissement quantitatif?

Lassouplissement quantitatif est un type de politique monétaire dans lequel la banque centrale dun pays essaie daugmenter la liquidité de son système financier, généralement en achetant des obligations dÉtat à long terme auprès des plus grandes banques du pays. Lassouplissement quantitatif a dabord été développé par la Banque du Japon (BoJ), mais a depuis été adopté par les États-Unis et plusieurs autres pays. En achetant ces titres auprès des banques, la banque centrale espère stimuler la croissance économique en habilitant les banques à prêter ou à investir plus librement.

Lassouplissement quantitatif imprime-t-il de la monnaie?

Les critiques ont soutenu que lassouplissement quantitatif est en fait une forme dimpression monétaire. Ces critiques citent souvent des exemples dans lhistoire où limpression monétaire a conduit à lhyperinflation, comme dans le cas du Zimbabwe au début des années 2000 ou de lAllemagne dans les années 1920. Cependant, les partisans de lassouplissement quantitatif souligneront que, comme il utilise les banques comme intermédiaires plutôt que de placer des liquidités directement entre les mains des particuliers et des entreprises, lassouplissement quantitatif comporte moins de risque de produire une inflation galopante.

Lassouplissement quantitatif cause-t-il de linflation?

Il y a désaccord sur le point de savoir si lassouplissement quantitatif cause linflation et dans quelle mesure il pourrait le faire. Par exemple, la BoJ sest engagée à plusieurs reprises dans lassouplissement quantitatif comme moyen daugmenter délibérément linflation au sein de son économie. Cependant, ces tentatives ont jusquà présent échoué, linflation restant à des niveaux extrêmement bas depuis la fin des années 90. De même, de nombreux détracteurs ont averti que l’utilisation par les États-Unis de l’assouplissement quantitatif dans les années suivant la crise financière de 2008 risquerait de déclencher une inflation dangereuse. Mais jusquà présent, cette hausse de linflation ne sest pas encore matérialisée.