Analyse DuPont

Quest-ce que lanalyse DuPont?

Lanalyse DuPont (également appelée identité DuPont ou modèle DuPont) est un cadre danalyse des performances fondamentales popularisé par la DuPont Corporation. Lanalyse DuPont est une technique utile utilisée pour décomposer les différents facteurs de rendement des capitaux propres (ROE). La décomposition du ROE permet aux investisseurs de se concentrer individuellement sur les indicateurs clés de la performance financière afin didentifier les forces et les faiblesses.

Trois indicateurs financiers majeurs déterminent le retour sur capitaux propres (ROE) : efficacité opérationnelle, efficacité dutilisation des actifs et levier financier. Lefficacité opérationnelle est représentée par la marge bénéficiaire nette ou le revenu net divisé par le total des ventes ou des revenus. Lefficacité dutilisation des actifs est mesurée par le ratio de rotation des actifs. Leffet de levier est mesuré par le multiplicateur des capitaux propres, qui est égal aux actifs moyens divisés par les capitaux propres moyens.

Formule et calcul de lanalyse DuPont

Lanalyse Dupont est une formule de rendement des capitaux propres élargie, calculée en multipliant la marge bénéficiaire nette par le chiffre daffaires de lactif par le multiplicateur des capitaux propres.

Ce que vous dit lanalyse de DuPont

Une analyse de DuPont est utilisée pour évaluer les éléments constitutifs du retour sur capitaux propres (ROE) dune entreprise. Cela permet à un investisseur de déterminer les activités financières qui contribuent le plus aux changements du ROE. Un investisseur peut utiliser une analyse comme celle-ci pour comparer lefficacité opérationnelle de deux entreprises similaires. Les responsables peuvent utiliser lanalyse de DuPont pour identifier les forces ou les faiblesses à corriger.

Composants danalyse DuPont

Lanalyse DuPont rompt le ROE dans ses composantes afin de déterminer lequel de ces facteurs est le plus responsable des variations du ROE.

Marge bénéficiaire nette

La marge bénéficiaire nette est le ratio de bénéfices nets par rapport aux revenus totaux ou aux ventes totales. Cest lune des mesures les plus élémentaires de la rentabilité.

Une façon de penser à la marge nette est dimaginer un magasin qui vend un seul produit pour 1,00 $. Après les coûts associés à lachat de linventaire, au maintien dun emplacement, au paiement des employés, aux taxes, aux intérêts et aux autres dépenses, le propriétaire du magasin conserve 0,15 $ de profit sur chaque unité vendue. Cela signifie que la marge bénéficiaire du propriétaire est de 15%, qui peut être calculée comme suit:

La marge bénéficiaire peut être améliorée si les coûts propriétaire ont été réduits ou si les prix ont été augmentés, ce qui peut avoir un impact important sur le ROE. Cest lune des raisons pour lesquelles les actions dune entreprise connaîtront des niveaux élevés de volatilité lorsque la direction modifie ses prévisions de marges, de coûts, et les prix.

Ratio de rotation des actifs

Le ratio de rotation des actifs mesure lefficacité avec laquelle une entreprise utilise ses actifs pour générer des revenus. Imaginez quune entreprise ait 100 $ dactifs et quelle ait réalisé un revenu total de 1 000 $ lan dernier. Les actifs ont généré 10 fois leur valeur en revenus totaux, ce qui correspond au taux de rotation des actifs et peut être calculé comme suit:

Une normale le taux de rotation des actifs variera dun groupe industriel à lautre. Par exemple, un détaillant à prix réduit ou une épicerie générera beaucoup de revenus de ses actifs avec une faible marge, ce qui rendra le ratio de rotation des actifs très élevé. En revanche, une entreprise de services publics possède des immobilisations très chères par rapport à ses revenus, ce qui se traduira par un taux de rotation des actifs bien inférieur à celui dune entreprise de vente au détail.

Le ratio peut être utile pour comparer deux entreprises très similaires. Étant donné que les actifs moyens comprennent des composants tels que les stocks, les variations de ce ratio peuvent indiquer que les ventes ralentissent ou saccélèrent plus tôt que dans dautres mesures financières. Si la rotation des actifs dune entreprise augmente, son ROE saméliorera.

Levier financier

Le levier financier, ou multiplicateur des fonds propres, est une analyse indirecte de lutilisation de la dette par une entreprise pour financer ses actifs. Supposons quune entreprise a 1 000 $ dactifs et 250 $ de capitaux propres. Léquation du bilan vous dira que lentreprise a également 750 $ de dettes (actifs – passifs = capitaux propres).Si lentreprise emprunte davantage pour acheter des actifs, le ratio continuera daugmenter. Les comptes utilisés pour calculer le levier financier sont tous deux sur le bilan, donc les analystes diviseront les actifs moyens par les capitaux propres moyens plutôt que le solde à la fin de la période, comme suit:

La plupart des entreprises devraient utiliser la dette avec capitaux propres pour financer leurs opérations et leur croissance. Ne pas utiliser de levier pourrait désavantager lentreprise par rapport à ses pairs. Cependant, utiliser trop dendettement pour augmenter le ratio de levier financier – et donc augmenter le ROE – peut créer des risques disproportionnés.

Exemple dutilisation de lanalyse DuPont

Un investisseur a observé deux sociétés similaires, SuperCo et Gear Inc., qui ont récemment amélioré leur rendement des capitaux propres par rapport au reste de leur groupe de pairs. Cela pourrait être une bonne chose si les deux entreprises font un meilleur usage de leurs actifs ou améliorent leurs marges bénéficiaires.

Afin de décider quelle entreprise est la meilleure opportunité, linvestisseur décide de utilisez lanalyse de DuPont pour déterminer ce que fait chaque entreprise pour améliorer son ROE et si cette amélioration est durable.

Comme vous pouvez le voir dans le tableau, SuperCo a amélioré ses marges bénéficiaires en augmentant son bénéfice net et en réduisant son actif total. Les changements de SuperCo ont amélioré sa marge bénéficiaire et la rotation de ses actifs. Linvestisseur peut déduire des informations que SuperCo a également réduit une partie de sa dette puisque les capitaux propres moyens sont restés les mêmes.

En regardant de près chez Gear Inc., linvestisseur peut voir que tout le changement du ROE était dû à une augmentation de son endettement financier. Cela signifie que Gear Inc. a emprunté plus dargent, ce qui a réduit les capitaux propres moyens. Linvestisseur est inquiet car les emprunts supplémentaires nont pas changé le revenu net, les revenus ou la marge bénéficiaire de lentreprise, ce qui signifie que leffet de levier peut ne pas ajouter de valeur réelle à lentreprise.

Analyse DuPont par rapport au ROE

La mesure du rendement des capitaux propres (ROE) est le résultat net divisé par les capitaux propres. Lanalyse Dupont est toujours le ROE, juste une version étendue. Le calcul du ROE seul révèle à quel point une entreprise utilise le capital des actionnaires.

Avec une analyse Dupont, les investisseurs et les analystes peuvent creuser dans w Cela entraîne des changements dans le ROE, ou pourquoi un ROE est considéré comme élevé ou faible. Autrement dit, une analyse Dupont peut aider à déterminer si sa rentabilité, son utilisation des actifs ou sa dette génère un ROE.

Limitations de lutilisation de lanalyse DuPont

Le plus grand Linconvénient de lanalyse de DuPont est que, bien quexpansive, elle repose toujours sur des équations comptables et des données qui peuvent être manipulées. De plus, même avec son exhaustivité, lanalyse de Dupont manque de contexte quant aux raisons pour lesquelles les ratios individuels sont élevés ou faibles, ou même sils doivent être considérés comme élevés ou faibles du tout.