flexibilización cuantitativa (QE)

¿Qué es la flexibilización cuantitativa (QE)?

La flexibilización cuantitativa (QE) es una forma de política monetaria no convencional en la que un banco central compra valores a más largo plazo en el mercado abierto para aumentar la oferta monetaria y fomentar los préstamos y la inversión. La compra de estos valores agrega dinero nuevo a la economía y también sirve para reducir las tasas de interés mediante la licitación de valores de renta fija. También amplía el balance del banco central.

Cuando las tasas de interés a corto plazo están en cero o se acercan a cero, las operaciones normales de mercado abierto de un banco central, cuyo objetivo es las tasas de interés, ya no son efectivas. En cambio, un banco central puede apuntar a cantidades específicas de activos para comprar. La flexibilización cuantitativa aumenta la oferta monetaria mediante la compra de activos con reservas bancarias recién creadas para proporcionar a los bancos más liquidez.

Comprensión de la flexibilización cuantitativa

Para ejecutar Con la relajación, los bancos centrales aumentan la oferta de dinero comprando bonos del gobierno y otros valores. Aumentar la oferta de dinero reduce el costo del dinero, el mismo efecto que aumentar la oferta de cualquier otro activo en el mercado. Un menor costo de dinero conduce a tasas de interés más bajas. Cuando las tasas de interés son más bajas, los bancos pueden otorgar préstamos en condiciones más fáciles. La flexibilización cuantitativa se implementa normalmente cuando las tasas de interés se acercan a cero porque, en este punto, los bancos centrales tienen menos herramientas para influir en el crecimiento económico.

Si la flexibilización cuantitativa en sí misma pierde efectividad, un gobierno La política fiscal también puede utilizarse para ampliar aún más la oferta monetaria. Como método, la flexibilización cuantitativa puede ser una combinación de política monetaria y fiscal; por ejemplo, si un gobierno compra activos que consisten en bonos gubernamentales a largo plazo que son emitido para financiar el gasto deficitario anticíclico.

Consideraciones especiales

Si los bancos centrales aumentan la oferta monetaria, puede generar inflación. El escenario posible para un banco central es que su estrategia de flexibilización cuantitativa pueda causar inflación sin el crecimiento económico previsto. Una situación económica en la que hay inflación, pero no crecimiento económico, se denomina estanflación.

Aunque la mayoría de los bancos centrales se crean b Los gobiernos de sus países y tienen cierta supervisión regulatoria, no pueden obligar a los bancos de su país a aumentar sus actividades crediticias. Del mismo modo, los bancos centrales no pueden obligar a los prestatarios a buscar préstamos e invertir. Si la mayor oferta monetaria creada por la flexibilización cuantitativa no se abre paso a través de los bancos y hacia la economía, la flexibilización cuantitativa puede no ser efectiva (excepto como una herramienta para facilitar el gasto deficitario).

Otra consecuencia potencialmente negativa de la flexibilización cuantitativa es que puede devaluar la moneda nacional. Si bien una moneda devaluada puede ayudar a los fabricantes nacionales porque los bienes exportados son más baratos en el mercado global (y esto puede ayudar a estimular el crecimiento), una caída del valor de la moneda encarece las importaciones. Esto puede aumentar el costo de producción y los niveles de precios al consumidor.

Desde 2008 hasta 2014, la Reserva Federal de EE. UU. Ejecutó un programa de flexibilización cuantitativa mediante el aumento de la oferta monetaria. el efecto de aumentar el lado de los activos del balance de la Reserva Federal, ya que compró bonos, hipotecas y otros activos. Los pasivos de la Reserva Federal, principalmente en bancos estadounidenses, crecieron en la misma cantidad y se ubicaron en más de $ 4 billones para 2017. El objetivo de este programa era que los bancos prestaran e invirtieran esas reservas a fin de estimular el crecimiento económico general.

Sin embargo, lo que realmente sucedió fue que los bancos retuvo gran parte de ese dinero como exceso de reservas. En su pico anterior al coronavirus, los bancos estadounidenses tenían $ 2,7 billones en reservas en exceso, lo que fue un resultado inesperado del programa de flexibilización cuantitativa de la Reserva Federal.

La mayoría de los economistas creen que el programa de flexibilización cuantitativa de la Reserva Federal ayudó a rescatar a EE. UU. (Y potencialmente economía mundial) después de la crisis financiera de 2008. Sin embargo, la magnitud de su papel en la recuperación posterior es realmente imposible de cuantificar. Otros bancos centrales han intentado implementar la flexibilización cuantitativa como un medio de combatir la recesión y la deflación en sus países con resultados no concluyentes.

Ejemplo de flexibilización cuantitativa

Tras la crisis financiera asiática de 1997, Japón cayó en una recesión económica. A partir de 2001, El Banco de Japón (BoJ), el banco central de Japón, inició un agresivo programa de flexibilización cuantitativa para frenar la deflación y estimular la economía. El Banco de Japón pasó de comprar bonos del gobierno japonés a comprar deuda privada y acciones, pero la campaña de flexibilización cuantitativa no logró sus objetivos. Entre 1995 y 2007, el producto interno bruto (PIB) japonés cayó de aproximadamente $ 5,45 billones a $ 4,52 billones en términos nominales, a pesar de los esfuerzos del Banco de Japón.

El Banco Nacional Suizo (SNB) también empleó una estrategia de flexibilización cuantitativa después de la crisis financiera de 2008. Finalmente, el SNB poseía activos que excedían la producción económica anual de todo el país. Esto hizo que la versión de la flexibilización cuantitativa del SNB fuera la más grande del mundial (como una proporción del PIB de un país). Aunque el crecimiento económico ha sido positivo en Suiza, no está claro qué parte de la recuperación posterior se puede atribuir al programa de flexibilización cuantitativa del SNB. Por ejemplo, aunque el interés las tasas fueron empujadas por debajo del 0%, el SNB aún no pudo lograr sus objetivos de inflación.

En agosto de 2016, el Banco de Inglaterra (BoE) anunció que lanzaría un programa adicional de flexibilización cuantitativa para ayudar a abordar las posibles ramificaciones económicas del Brexit. El plan era que el Banco de Inglaterra comprara 60 mil millones de libras en bonos del gobierno y 10 mil millones de libras en deuda corporativa. El plan tenía como objetivo evitar que las tasas de interés subieran en el Reino Unido y también estimular la inversión empresarial y el empleo.

Desde agosto de 2016 hasta junio de 2018, la Oficina de Estadísticas Nacionales en el Reino Unido informó que la formación bruta de capital fijo (una medida de la inversión empresarial) estaba creciendo a una tasa trimestral promedio del 0,4 por ciento. Esta tasa fue menor que la tasa promedio de 2009 a 2018. Como resultado, los economistas han sido encargado de tratar de determinar si el crecimiento habría sido peor sin este programa de flexibilización cuantitativa.

El 15 de marzo de 2020, la Reserva Federal de EE. UU. anunció su plan para implementar hasta $ 700 mil millones en compras de activos como una medida de emergencia para proporcionar liquidez al sistema financiero de EE. UU. Esta decisión se tomó como resultado de la enorme agitación económica y del mercado provocada por la rápida propagación del virus COVID-19 y el consiguiente cierre económico. Las acciones posteriores han ampliado indefinidamente esta acción de QE.

Preguntas frecuentes

¿Cómo funciona la flexibilización cuantitativa?

La flexibilización cuantitativa es un tipo de política monetaria en la que el banco central de una nación intenta aumentar la liquidez de su sistema financiero, generalmente comprando bonos gubernamentales a largo plazo de los bancos más grandes de esa nación. La flexibilización cuantitativa fue desarrollada por primera vez por el Banco de Japón (BoJ), pero desde entonces ha sido adoptada por Estados Unidos y varios otros países. Al comprar estos valores de los bancos, el banco central espera estimular el crecimiento económico al permitir a los bancos prestar o invertir más libremente.

¿La flexibilización cuantitativa está imprimiendo dinero?

Los críticos han argumentado que la flexibilización cuantitativa es efectivamente una forma de impresión de dinero. Estos críticos a menudo señalan ejemplos en la historia en los que la impresión de dinero ha llevado a la hiperinflación, como en el caso de Zimbabwe a principios de la década de 2000 o Alemania en la década de 1920. Sin embargo, los defensores de la flexibilización cuantitativa señalarán que, debido a que utiliza a los bancos como intermediarios en lugar de colocar efectivo directamente en manos de personas y empresas, la flexibilización cuantitativa conlleva menos riesgo de producir una inflación galopante.

¿La flexibilización cuantitativa causa inflación?

Existe un desacuerdo sobre si la flexibilización cuantitativa causa inflación y en qué medida podría hacerlo. Por ejemplo, el BoJ se ha involucrado repetidamente en la flexibilización cuantitativa como una forma de aumentar deliberadamente la inflación dentro de su economía. Sin embargo, estos intentos han fracasado hasta ahora, y la inflación se ha mantenido en niveles extremadamente bajos desde finales de la década de 1990. De manera similar, muchos críticos advirtieron que el uso de la flexibilización cuantitativa por parte de Estados Unidos en los años posteriores a la crisis financiera de 2008 correría el riesgo de desencadenar una inflación peligrosa. Pero hasta ahora, este aumento de la inflación aún no se ha materializado.