ENNUSTELE
Yö. Palatsiterassi järven rannalla.
Täysi-ikäisyytensä lähestyessä prinssi Siegfried kokee asemansa raskaat vastuut. Hän suree myös mieleen kuninkaallisen isänsä hautajaiset, jotka surmasivat hänet niin nuorena pojana.
TOIMINTA I
Seuraava päivä. Palatsipuutarhat.
Prinssin syntymäpäivän kiireisten valmistautumisten keskellä hänen nuoret ystävänsä, kollegansa ja hoviherrat yrittävät häiritä häntä melankolialtaan. Hänen leskiäiti kuningatar saapuu kanslerin kanssa, joka on hallinnut valtakuntaa kuninkaan kuoleman jälkeen. Suurlähettiläänsä esittävät neljä ulkomaalaista prinsessaa mahdollisina sulhaisina prinssiin, mutta hän pyrkii harhauttamaan paahtoleipää ja tanssia. Illan tullessa hän tuntee järven tutun houkutuksen, lupauksensa mukavuudesta yksinäisyydessä.
II TOIMI
Sinä yönä. Järvi.
Siegfriedin leviää joutsen, joka muuttuu hänen silmänsä edessä prinsessa Odetteksi. Hän ja hänen neitonsa ovat noita von Rothbartin vankeja, ja heidät on tuomittu joutseniksi vain muutama tunti joka ilta. Vain todellisen rakkauden ja uskollisuuden lupa voi rikkoa loitsun. Siegfried astuu itsensä sisään ja vähitellen houkuttelee Odettea ja lupaa hänelle rakkautensa: Odette antaa hänelle sydämensä, vaikka hän pelkää pahansuonan taikurin perusvoimia.
LAKU III
Seuraavana iltana . Palatsin juhlasali.
Suuri pallo on käynnissä, ja tänä iltana hämmentyneen prinssin odotetaan valitsevan tulevan puolison hallitsemaan hänen kanssaan. Kukaan ei ole tietoinen hänen salaisesta rakkaudestaan Odettea kohtaan. Juhlat keskeytetään von Rothbartin ja hänen seurueensa, johon kuuluu hänen tyttärensä Odile, saapuessa. Oudosti muistuttava oudosti viettelevä kauneus vangitsee Siegfriedin, joka antaa itsensä joutua hänen loitsunsa alle ja rikkoa uskollisuudenvalan. Kun von Rothbart voittaa, Siegfried juoksee epätoivossa palatsista. Järvi.
Joutsenpojat, jotka ovat nyt loitsuja ikuisesti, ovat kokoontuneet suojelemaan Odettea. Autio, prinssi pyytää anteeksiantoa, jonka hän antaa, tietäen, että heidän on erotettava. Epätoivossa hän hukuttaa itsensä, mutta kun von Rothbart kerää ruumiinsa järvestä, Odetten sielu vapautetaan. Vaikka hän pysyy joutsenena, hän on ikuisesti vapaa von Rothbartista.