Hvad er kvantitativ lempelse (QE)?
Kvantitativ lempelse (QE) er en form for ukonventionel pengepolitik, hvor en centralbank køber langsigtede værdipapirer fra det åbne marked for at øge pengemængden og tilskynde til udlån og investeringer. Køb af disse værdipapirer tilføjer økonomien nye penge og tjener også til at sænke renterne ved at byde på fastforrentede værdipapirer. Den udvider også centralbankens balance.
Når de korte renter er enten på eller nærmer sig nul, er en normal banks normale åbne markedsoperationer, der er målrettet mod rentesatser er ikke længere effektive. I stedet kan en centralbank målrette mod bestemte beløb af aktiver, der skal købes. Kvantitativ lempelse øger pengemængden ved at købe aktiver med nyoprettede bankreserver for at give bankerne mere likviditet.
Key Takeaways
- Kvantitativ lempelse (QE) er en form for pengepolitik, der anvendes af centralbanker som en metode til hurtigt at øge den indenlandske pengemængde og anspore til økonomisk aktivitet.
- Kvantitativ lempelse indebærer normalt, at et lands centralbank køber langsigtede statsobligationer såvel som andre typer aktiver, såsom realkreditobligationer ( MBS).
- Som reaktion på den økonomiske nedlukning forårsaget af COVID-19-pandemien den 15. marts 2020, den amerikanske føderale Reserve annoncerede en kvantitativ lempelsesplan på over 700 mia. $.
- Derefter forlængede Fed den 10. juni 2020 efter en kort tiltagende indsats sit program og forpligtede sig til at købe mindst 80 mia. $ Om måneden i Statsobligationer og 40 mia. Dollar i realkreditobligationer indtil videre.
Forståelse af kvantitativ lempelse
At udføre kvantitativ lettelse øger centralbankerne udbuddet af penge ved at købe statsobligationer og andre værdipapirer. At øge udbuddet af penge sænker omkostningerne ved penge – den samme effekt som at øge udbuddet af ethvert andet aktiv på markedet. En lavere pengeomkostning fører til lavere renter. Når renten er lavere, kan banker låne ud med lettere vilkår. Kvantitativ lempelse implementeres typisk, når renten nærmer sig nul, fordi centralbanker på dette tidspunkt har færre værktøjer til at påvirke økonomisk vækst.
Hvis kvantitativ lempelse mister effektivitet, mister en regering s finanspolitik kan også bruges til yderligere at udvide pengemængden. Som metode kan kvantitativ lempelse være en kombination af både pengepolitik og finanspolitik. For eksempel hvis en regering køber aktiver, der består af langsigtede statsobligationer, der er udstedes for at finansiere kontracyklisk underskud.
Særlige overvejelser
Hvis centralbanker øger pengemængden, kan det skabe inflation. et muligt scenario for en centralbank er, at dens kvantitative lempelsesstrategi kan forårsage inflation uden den tilsigtede økonomiske vækst. En økonomisk situation, hvor der er inflation, men ingen økonomisk vækst, kaldes stagflation.
Selvom de fleste centralbanker er oprettet b y deres landes regeringer og har en vis regulerende tilsyn, kan de ikke tvinge banker i deres land til at øge deres udlånsaktiviteter. Tilsvarende kan centralbanker ikke tvinge låntagere til at søge lån og investere. Hvis den øgede pengemængde, der skabes ved kvantitativ lempelse, ikke fungerer gennem bankerne og ind i økonomien, er kvantitativ lempelse muligvis ikke effektiv (undtagen som et redskab til at lette underskuddsudgifterne).
En anden potentielt negativ konsekvens af kvantitativ lempelse er, at den kan devaluere den indenlandske valuta. Mens en devalueret valuta kan hjælpe indenlandske producenter, fordi eksporterede varer er billigere på det globale marked (og dette kan hjælpe med at stimulere vækst), gør en faldende valuta værdi import dyrere. Dette kan øge produktionsomkostningerne og forbrugerprisniveauerne.
Fra 2008 til 2014 kørte den amerikanske centralbank et kvantitativt lettelsesprogram ved at øge pengemængden. effekten af at øge aktivsiden af Federal Reserve s balance, da den købte obligationer, realkreditlån og andre aktiver. Federal Reserve s forpligtelser, primært i amerikanske banker, voksede med det samme beløb og lå på over $ 4 billioner inden 2017. Målet med dette program var, at bankerne lånte og investerede disse reserver for at stimulere den samlede økonomiske vækst.
Men hvad der faktisk skete var, at banker holdt på meget af disse penge som overskydende reserver. På sit højeste før coronavirus havde amerikanske banker 2,7 billioner dollars i overskydende reserver, hvilket var et uventet resultat af Federal Reserves kvantitative lempelsesprogram.
De fleste økonomer mener, at Federal Reserves kvantitative lempelsesprogram hjalp med at redde USA (og potentielt verdensøkonomien efter finanskrisen i 2008. Imidlertid er størrelsen af dens rolle i den efterfølgende genopretning faktisk umulig at kvantificere. Andre centralbanker har forsøgt at anvende kvantitativ lettelse som et middel til at bekæmpe recession og deflation i deres lande med lignende udtømmende resultater.
Eksempel på kvantitativ lempelse
Efter den asiatiske finanskrise i 1997 faldt Japan i en økonomisk recession. Fra 2001 begyndte Bank of Japan (BoJ) —Japans centralbank — startede et aggressivt kvantitativt lempelsesprogram for at bremse deflationen og stimulere økonomien. Bank of Japan gik fra at købe japanske statsobligationer til at købe privat gæld og aktier, men den kvantitative lempelseskampagne kunne ikke nå sine mål. Mellem 1995 og 2007 faldt det japanske bruttonationalprodukt (BNP) fra omkring $ 5,45 billioner til $ 4,52 billioner i nominelle termer, på trods af Bank of Japans indsats.
Den schweiziske nationalbank (SNB) anvendte også en kvantitativ lempelsesstrategi efter finanskrisen i 2008. Til sidst ejede SNB aktiver, der oversteg den årlige økonomiske produktion for hele landet. Dette gjorde SNBs version af kvantitativ lettelse den største i verden (som et forhold til et lands BNP). Selvom den økonomiske vækst har været positiv i Schweiz, er det uklart, hvor meget af det efterfølgende opsving, der kan tilskrives SNBs kvantitative lempelsesprogram. F.eks. satser blev skubbet under 0%, var SNB stadig ikke i stand til at nå sine inflationsmål.
I august 2016 meddelte Bank of England (BoE), at den ville lancere et yderligere kvantitativt lempelsesprogram for at hjælpe med at løse eventuelle potentielle økonomiske konsekvenser af Brexit. Planen var, at BoE skulle købe 60 milliarder pund statsobligationer og 10 mia. Pund i selskabsgæld. Planen havde til formål at forhindre, at renten stiger i Storbritannien og også at stimulere forretningsinvesteringer og beskæftigelse.
Fra august 2016 til juni 2018 var kontoret for nationale statistikker i Storbritannien rapporterede, at fast bruttoinvestering (et mål for forretningsinvesteringer) voksede med en gennemsnitlig kvartalsrate på 0,4 procent. Dette var lavere end gennemsnittet fra 2009 til 2018. Som et resultat har økonomer været til opgave at afgøre, om væksten ville have været værre uden dette kvantitative lempelsesprogram.
Den 15. marts 2020 meddelte den amerikanske Federal Reserve sin plan om at gennemføre op til 700 milliarder dollars i aktivkøb som en nødforanstaltning for at give likviditet til det amerikanske finansielle system. Denne beslutning blev truffet som et resultat af den massive økonomiske uro og markedets uro som følge af den hurtige spredning af COVID-19-virussen og den efterfølgende økonomiske nedlukning. Efterfølgende handlinger har uendeligt udvidet denne QE-handling.
Ofte stillede spørgsmål
Hvordan fungerer kvantitativ lettelse?
Kvantitativ lempelse er en form for pengepolitik, hvor en nations centralbank forsøger at øge likviditeten i sit finansielle system, typisk ved at købe langvarige statsobligationer fra nationens største banker. Kvantitativ lempelse blev først udviklet af Bank of Japan (BoJ), men er siden blevet vedtaget af USA og flere andre lande. Ved at købe disse værdipapirer fra banker håber centralbanken at stimulere økonomisk vækst ved at give bankerne mulighed for at låne eller investere mere frit.
Er kvantitativ lettelse af udskrivning af penge?
Kritikere har hævdet, at kvantitativ lettelse faktisk er en form for pengeudskrivning. Disse kritikere peger ofte på eksempler i historien, hvor pengeudskrivning har ført til hyperinflation, som i tilfældet med Zimbabwe i begyndelsen af 2000erne eller Tyskland i 1920erne. Tilhængere af kvantitativ lempelse vil dog påpege, at kvantitative lempelser medfører mindre risiko for at producere løbende inflation.
Forårsager kvantitativ lempelse inflation?
Der er uenighed om, hvorvidt kvantitativ lempelse forårsager inflation, og i hvilket omfang den kan gøre det. For eksempel har BoJ gentagne gange engageret sig i kvantitativ lempelse som en måde til bevidst at øge inflationen i deres økonomi. Imidlertid har disse forsøg indtil videre mislykkedes, med inflationen fortsat på ekstremt lave niveauer siden slutningen af 1990erne. Tilsvarende advarede mange kritikere om, at USAs anvendelse af kvantitativ lettelse i årene efter finanskrisen i 2008 ville risikere at frigøre farlig inflation. Men indtil videre har denne stigning i inflationen endnu ikke fundet sted.