Kvantitativní uvolňování (QE)

Co je kvantitativní uvolňování (QE)?

Kvantitativní uvolňování (QE) je forma nekonvenční měnové politiky, při níž centrální banka nakupuje dlouhodobější cenné papíry z volného trhu, aby zvýšila nabídku peněz a podpořila půjčky a investice. Nákup těchto cenných papírů přidává do ekonomiky nové peníze a slouží také ke snížení úrokových sazeb nabídkami cenných papírů s pevným výnosem. Rovněž rozšiřuje rozvahu centrální banky.

Pokud jsou krátkodobé úrokové sazby buď na úrovni nebo se blíží nule, jsou běžné operace centrálního banky na volném trhu, které se zaměřují na úrokové sazby již nejsou účinné. Místo toho může centrální banka zacílit na konkrétní množství aktiv ke koupi. Kvantitativní uvolňování zvyšuje peněžní zásobu nákupem aktiv s nově vytvořenými bankovními rezervami, aby bankám poskytla větší likviditu.

Porozumění kvantitativnímu uvolnění

Provést kvantitativní uvolnění, centrální banky zvyšují nabídku peněz nákupem vládních dluhopisů a jiných cenných papírů. Zvýšení nabídky peněz snižuje náklady na peníze – stejný účinek jako zvýšení nabídky jakéhokoli jiného aktiva na trhu. Nižší náklady na peníze vedou k nižším úrokovým sazbám. Když jsou úrokové sazby nižší, banky mohou půjčovat s jednoduššími podmínkami. Kvantitativní uvolňování se obvykle provádí, když se úrokové sazby blíží nule, protože v tomto okamžiku mají centrální banky méně nástrojů k ovlivňování ekonomického růstu.

Pokud samotné kvantitativní uvolňování ztratí účinnost, vláda „Fiskální politiku lze také použít k dalšímu rozšíření nabídky peněz. Kvantitativní uvolňování může být metodou kombinace měnové i fiskální politiky; například pokud vláda nakupuje aktiva, která se skládají z dlouhodobých státních dluhopisů, které jsou jsou vydávány za účelem financování proticyklických výdajů na schodek.

Zvláštní úvahy

Pokud centrální banky zvýší nabídku peněz, může to vést k inflaci. možným scénářem pro centrální banku je, že její strategie kvantitativního uvolňování může způsobit inflaci bez zamýšleného ekonomického růstu. Ekonomická situace, kde je inflace, ale žádný ekonomický růst, se nazývá stagflace.

Ačkoli většina centrálních bank je vytvořena b Vlády svých zemí a mají určitý regulační dohled, nemohou nutit banky v jejich zemi, aby zvýšily své úvěrové aktivity. Stejně tak centrální banky nemohou nutit dlužníky, aby hledali půjčky a investovali. Pokud se zvýšený přísun peněz vytvořený kvantitativním uvolňováním nepodaří dostat do bank a do ekonomiky, nemusí být kvantitativní uvolňování účinné (s výjimkou nástroje k usnadnění deficitních výdajů).

Dalším potenciálně negativním důsledkem kvantitativního uvolňování je to, že může znehodnotit domácí měnu. Zatímco devalvovaná měna může domácím výrobcům pomoci, protože vyvážené zboží je na globálním trhu levnější (a to může pomoci stimulovat růst), klesající hodnota měny dovozy dražší. To může zvýšit výrobní náklady a úroveň spotřebitelských cen.

Od roku 2008 do roku 2014 provedl Federální rezervní systém USA program kvantitativního uvolňování zvýšením nabídky peněz. účinek zvýšení strany aktiv rozvahy Federálního rezervního systému, protože nakupoval dluhopisy, hypotéky a další aktiva. Závazky Federálního rezervního systému, zejména u amerických bank, vzrostly o stejnou částku a dosáhly výše 4 USD bilion do roku 2017. Cílem tohoto programu bylo, aby banky půjčovaly a investovaly tyto rezervy s cílem stimulovat celkový ekonomický růst.

Ve skutečnosti se však stalo, že banky držel většinu z těchto peněz jako přebytečné rezervy. Na vrcholu předkoronaviru měly americké banky nadbytečné rezervy ve výši 2,7 bilionu dolarů, což byl neočekávaný výsledek programu kvantitativního uvolňování Federálního rezervního systému.

Většina ekonomů věří, že program kvantitativního uvolňování Federálního rezervního systému pomohl zachránit USA (a potenciálně světová ekonomika po finanční krizi z roku 2008. Rozsah její role v následném oživení je však ve skutečnosti nemožné vyčíslit. Ostatní centrální banky se pokusily nasadit kvantitativní uvolňování jako prostředek boje proti recesi a deflaci ve svých zemích s obdobně neprůkazné výsledky.

Příklad kvantitativního uvolňování

Po asijské finanční krizi v roce 1997 Japonsko upadlo do ekonomické recese. Počínaje rokem 2001 Japonská centrální banka (BoJ) – japonská centrální banka – zahájila agresivní program kvantitativního uvolňování s cílem omezit deflaci a stimulovat ekonomiku. Japonská centrální banka přešla od nákupu japonských vládních dluhopisů k nákupu soukromého dluhu a akcií, avšak kampaň kvantitativního uvolňování nesplnila své cíle. V letech 1995 až 2007 japonský hrubý domácí produkt (HDP) poklesl ze zhruba 5,45 bilionu USD na 4,52 bilionu USD v nominálním vyjádření, a to navzdory snahám Bank of Japan.

Švýcarská národní banka (SNB) rovněž použila strategii kvantitativního uvolňování po finanční krizi v roce 2008. Nakonec SNB vlastnila aktiva, která přesahovala roční ekonomický výkon celé země. Díky tomu byla verze SNB kvantitativního uvolňování největší v svět (v poměru k HDP země). Přestože je hospodářský růst ve Švýcarsku pozitivní, není jasné, kolik z následného oživení lze připsat programu kvantitativního uvolňování SNB. sazby byly stlačeny pod 0%, SNB stále nebyla schopna dosáhnout svých inflačních cílů.

V srpnu 2016 Bank of England (BoE) oznámila, že zahájí další program kvantitativního uvolňování, který by pomohl řešit případné ekonomické důsledky brexitu. V plánu bylo, aby BoE nakoupila státní dluhopisy v hodnotě 60 miliard liber a firemní dluh 10 miliard liber. Cílem plánu bylo zabránit růstu úrokových sazeb ve Velké Británii a také stimulovat obchodní investice a zaměstnanost.

Od srpna 2016 do června 2018 Úřad pro národní statistiku ve Velké Británii hlásili, že tvorba hrubého fixního kapitálu (míra podnikových investic) rostla průměrným čtvrtletním tempem 0,4 procenta. To bylo nižší než průměrné tempo od roku 2009 do roku 2018. Výsledkem je, že ekonomové za úkol pokusit se zjistit, zda by růst nebyl či nebyl bez tohoto programu kvantitativního uvolňování.

Dne 15. března 2020 oznámil Federální rezervní systém USA svůj plán implementovat až Nákup aktiv v hodnotě 700 miliard USD jako nouzové opatření k zajištění likvidity pro finanční systém USA. Toto rozhodnutí bylo učiněno v důsledku obrovských hospodářských a tržních nepokojů způsobených rychlým šířením viru COVID-19 a následným ekonomickým vypnutím. Následné akce tuto akci QE na neurčito rozšířily.

Často kladené otázky

Jak funguje kvantitativní uvolňování?

Kvantitativní uvolňování je druh měnové politiky, ve které se národní banka snaží zvýšit likviditu svého finančního systému, obvykle nákupem dlouhodobých vládních dluhopisů od největších bank tohoto národa. Kvantitativní uvolňování nejprve vytvořila Bank of Japan (BoJ), od té doby jej však přijaly Spojené státy a několik dalších zemí. Nákupem těchto cenných papírů od bank centrální banka doufá, že stimuluje ekonomický růst tím, že umožní bankám svobodněji půjčovat nebo investovat.

Usnadňuje kvantitativní tisk peněz?

Kritici tvrdí, že kvantitativní uvolňování je účinně formou tisku peněz. Tito kritici často poukazují na příklady v historii, kdy tisk peněz vedl k hyperinflaci, jako například v případě Zimbabwe na počátku dvacátých let nebo v Německu ve dvacátých letech minulého století. Zastánci kvantitativního uvolňování však zdůrazní, že kvantitativní uvolňování, protože využívá banky jako prostředníky, a nikoli přímo v rukou jednotlivců a podniků, s sebou nese menší riziko vzniku nekontrolované inflace.

Způsobuje kvantitativní uvolňování inflaci?

Spory se neshodují v tom, zda kvantitativní uvolňování způsobuje inflaci a do jaké míry by to mohlo způsobit. Například BoJ se opakovaně zabývala kvantitativním uvolňováním jako způsob záměrného zvyšování inflace v jejich ekonomice. Tyto pokusy však zatím selhaly a inflace zůstala od konce 90. let na extrémně nízkých úrovních. Podobně mnoho kritiků varovalo, že použití kvantitativního uvolňování v USA v letech následujících po finanční krizi v roce 2008 by mohlo vést k uvolnění nebezpečné inflace. Tento nárůst inflace se ale zatím musí uskutečnit.