Analýza DuPont

Co je analýza DuPont?

Analýza DuPont (známá také jako identita DuPont nebo model DuPont) je rámec pro analýzu základního výkonu popularizovaného společností DuPont Corporation. Analýza DuPont je užitečná technika používaná k rozložení různých faktorů návratnosti kapitálu (ROE). Rozklad ROE umožňuje investorům zaměřit se na klíčové metriky finanční výkonnosti jednotlivě a identifikovat silné a slabé stránky.

Existují tři hlavní finanční metriky, které zvyšují návratnost vlastního kapitálu (ROE). : provozní efektivita, efektivita využívání aktiv a finanční páka. Provozní efektivitu představuje čistá zisková marže nebo čistý příjem dělený celkovým prodejem nebo výnosem. Účinnost využití majetku se měří poměrem obratu aktiv. Pákový efekt se měří pomocí multiplikátoru vlastního kapitálu, který se rovná průměrnému majetku dělenému průměrným vlastním kapitálem.

Vzorec a výpočet analýzy DuPont

Dupontova analýza je rozšířený vzorec návratnosti vlastního kapitálu, který se vypočítá vynásobením čistého ziskového rozpětí obratem aktiv multiplikátorem vlastního kapitálu.

Co vám říká analýza společnosti DuPont

Analýza společnosti DuPont se používá k hodnocení složek návratnosti kapitálu společnosti (ROE). To umožňuje investorovi určit, k jakým finančním aktivitám nejvíce přispívá ke změnám v ROE. Investor může pomocí takovéto analýzy porovnat provozní efektivitu dvou podobných firem. Manažeři mohou pomocí DuPont analýzy identifikovat silné nebo slabé stránky, které je třeba řešit.

Součásti analýzy DuPont

Analýza DuPont rozbíjí ROE do jejích složek, aby bylo možné určit, které z těchto faktorů jsou nejvíce odpovědné za změny ROE.

Čistá zisková marže

Čistá zisková marže je poměr zisk v posledním řádku ve srovnání s celkovým výnosem nebo celkovým prodejem. Toto je jedno z nejzákladnějších měřítek ziskovosti.

Jedním ze způsobů, jak přemýšlet o čisté marži, je představit si obchod, který prodává jediný produkt za 1,00 $. Po nákladech spojených s nákupem inventáře, údržbou místa, placením zaměstnanců, daní, úroků a dalších výdajů si majitel obchodu udrží z každé prodané jednotky zisk 0,15 $. To znamená, že zisková marže vlastníka je 15%, což lze vypočítat takto:

Ziskovou marži lze zlepšit, pokud budou náklady na majitelé byli sníženi nebo pokud byly zvýšeny ceny, což může mít velký dopad na ROE. To je jeden z důvodů, že akcie společnosti budou mít vysokou úroveň volatility, když vedení změní své pokyny pro budoucí marže, náklady, a ceny.

Poměr obratu aktiv

Poměr obratu aktiv měří, jak efektivně společnost využívá svá aktiva k vytváření výnosů. Představte si, že společnost měla aktiva v hodnotě 100 $ a v loňském roce vydělala na celkových tržbách 1 000 $. Aktiva vygenerovala desetinásobek jejich hodnoty z celkových výnosů, což je stejné jako poměr obratu aktiv a lze je vypočítat takto:

Normální poměr obratu aktiv se bude u jednotlivých průmyslových skupin lišit. Například maloobchod se slevou nebo obchod s potravinami vygeneruje velké výnosy ze svých aktiv s malou rezervou, což způsobí, že poměr obratu aktiv bude velmi velký. Na druhou stranu společnost poskytující veřejné služby vlastní relativně drahá dlouhodobá aktiva v poměru k jejím příjmům, což bude mít za následek poměr obratu aktiv, který je mnohem nižší než u maloobchodní firmy.

Poměr může být užitečný při srovnání dvou společností, které jsou si velmi podobné. Protože průměrná aktiva zahrnují komponenty jako zásoby, mohou změny v tomto poměru signalizovat, že se prodeje zpomalují nebo zrychlují dříve, než by se ukázalo v jiných finančních opatřeních. Pokud se obrat společnosti zvýší, její ROE se zlepší.

Finanční páka

Finanční páka neboli multiplikátor vlastního kapitálu je nepřímou analýzou použití dluhu společností k financování jejích aktiv. Předpokládejme, že společnost má aktiva ve výši 1 000 USD a vlastní kapitál ve výši 250 USD. Rovnice rozvahy vám řekne, že společnost má také dluh ve výši 750 USD (aktiva – pasiva = vlastní kapitál).Pokud si společnost půjčí více na nákup aktiv, bude poměr nadále růst. Účty používané k výpočtu finanční páky jsou oba v rozvaze, takže analytici vydělí průměrná aktiva spíše průměrným kapitálem než zůstatkem na konci období, a to takto:

Většina společností by měla k financování operací a růstu používat dluh s vlastním kapitálem. Nevyužití jakékoli páky by mohlo společnost znevýhodnit ve srovnání s jejími kolegy. Použití příliš velkého dluhu za účelem zvýšení poměru finanční páky – a tedy zvýšení ROE – však může vytvořit nepřiměřená rizika.

Příklad použití analýzy DuPont

Investor sledoval dvě podobné společnosti, SuperCo a Gear Inc., které v poslední době zlepšují návratnost vlastního kapitálu ve srovnání se zbytkem své partnerské skupiny. To by mohla být dobrá věc, pokud obě společnosti lépe využívají aktiva nebo zlepšují ziskové marže.

Aby se mohl rozhodnout, která společnost je lepší příležitostí, rozhodne se investor pomocí analýzy DuPont určit, co každá společnost dělá, aby zlepšila své ROE a zda je toto zlepšení udržitelné.

Jak vidíte v tabulce zlepšila SuperCo své ziskové marže zvýšením čistého příjmu a snížením celkových aktiv. Změny společnosti SuperCo zlepšily její ziskovou marži a obrat aktiv. Investor může z informací odvodit, že SuperCo také snížila část svého dluhu, protože průměrný kapitál zůstal stejný.

Při bližším pohledu ve společnosti Gear Inc. investor vidí, že celá změna ROE byla způsobena zvýšením finanční páky. To znamená, že si společnost Gear Inc. půjčila více peněz, což snížilo průměrný vlastní kapitál. Investora to znepokojuje, protože dodatečné půjčky se nezměnily čistý zisk, výnos nebo zisková marže společnosti, což znamená, že páka nemusí firmě přinést žádnou skutečnou hodnotu.

Analýza DuPont vs. ROE

Metrika návratnosti vlastního kapitálu (ROE) je čistý příjem dělený vlastním kapitálem. Analýza Dupont je stále ROE, pouze rozšířená verze. Výpočet ROE sám ukazuje, jak dobře společnost využívá kapitál od akcionářů.

S analýzou Dupont mohou investoři a analytici kopat do klobouk pohání změny v ROE, nebo proč je ROE považován za vysoký nebo nízký. To znamená, že analýza společnosti Dupont může pomoci odvodit, zda je její ziskovost, využití aktiv nebo dluh, který řídí ROE.

Omezení používání analýzy DuPont

Největší Nevýhodou analýzy DuPont je, že i když je rozsáhlá, stále se spoléhá na účetní rovnice a data, s nimiž lze manipulovat. Navíc, i přes svou komplexnost, postrádá Dupontova analýza kontext, proč jsou jednotlivé poměry vysoké nebo nízké, nebo dokonce, zda by měly být vůbec považovány za vysoké nebo nízké.