Análisis de DuPont

¿Qué es el análisis de DuPont?

El análisis de DuPont (también conocido como identidad de DuPont o modelo de DuPont) es un marco para analizar el rendimiento fundamental popularizado por DuPont Corporation. El análisis de DuPont es una técnica útil que se utiliza para descomponer los diferentes impulsores del rendimiento del capital (ROE). La descomposición del ROE permite a los inversores centrarse en las métricas clave del desempeño financiero individualmente para identificar fortalezas y debilidades.

Hay tres métricas financieras principales que impulsan el retorno sobre el capital (ROE) : eficiencia operativa, eficiencia en el uso de activos y apalancamiento financiero. La eficiencia operativa está representada por el margen de beneficio neto o el ingreso neto dividido por las ventas o los ingresos totales. La eficiencia en el uso de activos se mide por el índice de rotación de activos. El apalancamiento se mide mediante el multiplicador de capital, que es igual a los activos promedio divididos por el capital promedio.

Fórmula y cálculo del análisis de DuPont

El análisis de Dupont es una fórmula de rendimiento ampliado sobre el capital, calculada multiplicando el margen de beneficio neto por la rotación de activos por el multiplicador del capital.

Lo que le dice el análisis de DuPont

Un análisis de DuPont se utiliza para evaluar los componentes del retorno sobre el capital (ROE) de una empresa. Esto le permite al inversionista determinar qué actividades financieras están contribuyendo más a los cambios en el ROE. Un inversor puede usar un análisis como este para comparar la eficiencia operativa de dos empresas similares. Los gerentes pueden usar el análisis de DuPont para identificar las fortalezas o debilidades que deben abordarse.

Componentes del análisis de DuPont

El análisis de DuPont rompe el ROE en sus componentes constituyentes para determinar cuáles de estos factores son los más responsables de los cambios en el ROE.

Margen de beneficio neto

El margen de beneficio neto es la relación de ganancias finales en comparación con los ingresos totales o las ventas totales. Esta es una de las medidas más básicas de rentabilidad.

Una forma de pensar en el margen neto es imaginar una tienda que vende un solo producto por $ 1.00. Después de los costos asociados con la compra de inventario, el mantenimiento de una ubicación, el pago de los empleados, los impuestos, los intereses y otros gastos, el dueño de la tienda se queda con $ 0.15 en ganancias de cada unidad vendida. Eso significa que el margen de beneficio del propietario es del 15%, que se puede calcular de la siguiente manera:

El margen de beneficio se puede mejorar si los costos del El propietario se redujo o si los precios subieron, lo que puede tener un gran impacto en el ROE. Esta es una de las razones por las que las acciones de una empresa experimentarán altos niveles de volatilidad cuando la administración cambie su orientación para márgenes, costos, y precios.

Tasa de rotación de activos

La tasa de rotación de activos mide la eficiencia con la que una empresa utiliza sus activos para generar ingresos. Imagine que una empresa tiene $ 100 en activos y obtuvo $ 1,000 de ingresos totales el año pasado. Los activos generaron 10 veces su valor en ingresos totales, que es el mismo que el índice de rotación de activos y se puede calcular de la siguiente manera:

A normal El índice de rotación de activos variará de un grupo industrial a otro. Por ejemplo, un minorista de descuento o una tienda de comestibles generará muchos ingresos de sus activos con un pequeño margen, lo que hará que la tasa de rotación de activos sea muy grande. Por otro lado, una empresa de servicios públicos posee activos fijos muy caros en relación con sus ingresos, lo que dará como resultado un índice de rotación de activos mucho menor que el de una empresa minorista.

La relación puede resultar útil al comparar dos empresas que son muy similares. Debido a que los activos promedio incluyen componentes como el inventario, los cambios en esta proporción pueden indicar que las ventas se están desacelerando o acelerando antes de lo que aparecerían en otras medidas financieras. Si la rotación de activos de una empresa aumenta, su ROE mejorará.

Apalancamiento financiero

El apalancamiento financiero, o el multiplicador de capital, es un análisis indirecto de el uso que hace una empresa de la deuda para financiar sus activos. Suponga que una empresa tiene $ 1,000 de activos y $ 250 de capital social. La ecuación del balance le dirá que la compañía también tiene $ 750 de deuda (activos – pasivos = capital social).Si la empresa toma prestado más para comprar activos, la proporción seguirá aumentando. Las cuentas utilizadas para calcular el apalancamiento financiero están en el balance general, por lo que los analistas dividirán los activos promedio por el capital promedio en lugar del saldo al final del período, de la siguiente manera:

La mayoría de las empresas deberían utilizar deuda con capital para financiar operaciones y crecimiento. No utilizar ningún apalancamiento podría poner a la empresa en desventaja en comparación con sus pares. Sin embargo, usar demasiada deuda para aumentar el índice de apalancamiento financiero y, por lo tanto, aumentar el ROE, puede crear riesgos desproporcionados.

Ejemplo de uso del análisis de DuPont

Un inversor ha estado observando a dos empresas similares, SuperCo y Gear Inc., que recientemente han estado mejorando su rendimiento sobre el capital en comparación con el resto de su grupo de pares. Esto podría ser bueno si las dos empresas están haciendo un mejor uso de los activos o mejorando los márgenes de beneficio.

Para decidir qué empresa es una mejor oportunidad, el inversor decide utilice el análisis de DuPont para determinar qué está haciendo cada empresa para mejorar su ROE y si esa mejora es sostenible.

Como puede ver En la tabla, SuperCo mejoró sus márgenes de utilidad al aumentar los ingresos netos y reducir sus activos totales. Los cambios de SuperCo mejoraron su margen de beneficio y la rotación de activos. El inversor puede deducir de la información que SuperCo también redujo parte de su deuda, ya que el patrimonio promedio se mantuvo igual.

Mirando de cerca En Gear Inc., el inversionista puede ver que todo el cambio en el ROE se debió a un aumento en el apalancamiento financiero. Esto significa que Gear Inc. pidió prestado más dinero, lo que redujo el capital promedio. El inversionista está preocupado porque los préstamos adicionales no cambiaron los ingresos netos, los ingresos o el margen de beneficio de la empresa, lo que significa que el apalancamiento puede no agregar ningún valor real a la empresa.

Análisis de DuPont vs. ROE

La métrica de retorno sobre el capital (ROE) es el ingreso neto dividido por el capital de los accionistas. El análisis de Dupont sigue siendo el ROE, solo una versión ampliada. El cálculo del ROE solo revela qué tan bien una empresa utiliza el capital de los accionistas.

Con un análisis de Dupont, los inversores y analistas pueden profundizar en w Qué impulsa cambios en el ROE, o por qué un ROE se considera alto o bajo. Es decir, un análisis de Dupont puede ayudar a deducir si la rentabilidad, el uso de activos o la deuda están impulsando el ROE.

Limitaciones del uso del análisis de DuPont

El mayor El inconveniente del análisis de DuPont es que, aunque expansivo, todavía se basa en ecuaciones contables y datos que pueden manipularse. Además, incluso con su amplitud, el análisis de Dupont carece de contexto sobre por qué las proporciones individuales son altas o bajas, o incluso si deberían considerarse altas o bajas.